Akciový trh nastal v lednu oživení, ale Morgan Stanley vidí řadu medvědích ukazatelů. Ve skutečnosti odhadují, že šance, že americká ekonomika sklouzne do recese, jsou nyní nejvyšší od finanční krize v roce 2008 a předpokládají, že index S&P 500 (SPX) se nakonec v roce 2019 vrátí zpět na hodnotu 2 400, čímž dojde k revizi poslední minima zaznamenaná v prosinci a více než 18% pod rekordním maximem stanoveným v září 2018. Níže uvedená tabulka shrnuje jejich analýzu.
5 důvodů rizika recese nejvyšší od roku 2008
- 10% pokles S&P 500 v roce 2018 Index nákupních manažerů (PMI) zaznamenal největší pokles od roku 2008. Federální rezervní systém mění obratnost Obrácené křivky výnosové křivkyFedův model recese bliká varování
Význam pro investory
"Očekáváme, že nadcházející negativní data prokážou, že 2600-2650 bude dobrý výprodej před řádným opakováním prosincových minim, " říká Morgan Stanley v poslední zprávě Týdně Warm-Up od svého amerického akciového strategického týmu vedeného Michaelem Wilsonem. Očekávají, že příští recese bude „mělká a krátká“, ale předpokládají, že „rychlý pokles forwardových zisků bude důvodem pro to, aby akcie přehodnotily prosincové minima“.
Selloff v prosinci snížil S&P 500 v průběhu 52 týdnů o téměř 10%. Morgan Stanley poznamenává, že se jedná o „velmi vzácný případ a něco, co se historicky stalo, pouze pokud dojde buď k recesi výdělků, k hospodářské recesi, nebo k obojímu“.
Index ISM Manufacturing Purchasing Managers 'Index (PMI) zaznamenal největší měsíční pokles od roku 2008, kdy začala americká ekonomická recese. Index používá několik opatření k zachycení úrovně aktivity ve výrobním sektoru. Morgan Stanley věří, že hlavním faktorem ovlivňujícím selekci akciového trhu v listopadu a prosinci bylo očekávání poklesu PMI. Poznamenávají, že mezi PMI a S&P 500 historicky existoval „velmi úzce propojený vztah“.
Více holubičtější tón Federálního rezervního systému naznačuje Morganovi Stanleymu, že Fed se stále více obává předcházení recesi. Domnívají se však, že „drsnější Fed pravděpodobně v tomto okamžiku nemůže zabránit výdělkům nebo hospodářské recesi, pokud již byla zemřít.“
Výnosová křivka obvykle klesá a úrokové sazby rostou s tím, jak se datum splatnosti posune dále do budoucnosti. Když se výnosová křivka převrací, s krátkodobými úrokovými sazbami vyššími než dlouhodobými, to často signalizuje blížící se recesi. Po posledním zvýšení sazeb ze strany Fedu se výnosová křivka krátce převrátila, poprvé od roku 2011, což bylo „naposledy, kdy jsme měli skutečné strach z hospodářské recese“, uvádí se ve zprávě.
Federální rezervní banka v New Yorku má model, který odhaduje pravděpodobnost recese začínající v příštích 12 měsících. Morgan Stanley upozorňuje, že „je to sotva přesný nástroj, “ konstatuje Morgan Stanley, že pravděpodobnost recese podle tohoto modelu roste dva roky a nyní je na nejvyšší úrovni od finanční krize. Současná úroveň je také mezi jedenácti nejvyššími údaji od roku 1955. Na základě historických výsledků modelu zpráva zjistila, že existuje 73% šance, že správně předpovídá blížící se recesi.
Dívat se dopředu
Morgan Stanley naznačuje, že nervózní investoři se za poslední tři až šest měsíců proměnili v defenzivní akcie a defenzivní sektory. „To je dobrá věc a podporuje náš názor, že již mnoho špatných zpráv bylo oceněno, “ říkají. Jakmile trh prohodnotí prosincové minima, doporučují investorům, aby „kupovali tento pokles“ a „nakláněli se k cykličtějším částem trhu a odlehčili defenzivní akcie“.
