Co je Sukuk?
Sukuk je islámský finanční certifikát, podobný dluhopisu v západních financích, který je v souladu s islámským náboženským zákonem obecně známým jako Sharia. Protože tradiční západní dluhopisová struktura dluhopisů není přípustná, vydá emitent sukuk skupině investorů certifikát a poté výnosy použije k nákupu aktiva, jehož skupina investorů má částečné vlastnictví. Emitent musí rovněž učinit smluvní slib, že bude dluhopis odkoupit zpět v budoucí hodnotě za nominální hodnotu.
Pochopení Sukuku
Sukuk se stal velmi populární od roku 2000, kdy první sukuk vydal Malajsie. Bahrajn následoval žalobu v roce 2001. Rychlý posun vpřed do současné doby a sukuk používají islámské společnosti i státní organizace, přičemž zaujímají velký podíl na globálním dluhopisovém trhu.
Islámské právo zakazuje to, co se nazývá „riba“ nebo zájem. Tradiční západní dluhové nástroje proto nelze použít jako investiční nástroje. Aby se tomu zabránilo, byl vytvořen sukuk, aby propojil výnosy a peněžní toky z dluhového financování s konkrétním nakupovaným aktivem, čímž efektivně rozdělil výhody tohoto aktiva. To umožňuje investorům obejít zákaz uvedený v Sharii a získat výhody plynoucí z dluhového financování. Vzhledem ke struktuře sukuk však lze financování získat pouze pro identifikovatelná aktiva.
Sukuk tedy představuje agregované a nerozdělené podíly vlastnictví na hmotném aktivu, protože se týká konkrétního projektu nebo konkrétní investiční činnosti. Investor do sukuk proto nevlastní dluhový závazek dlužný emitentem dluhopisu, nýbrž místo toho vlastní část aktiva, která je spojená s investicí. To znamená, že držitelé sukuk na rozdíl od držitelů dluhopisů dostávají část výdělků generovaných přidruženým aktivem.
Sukuk a konvenční dluhopisy sdílejí podobné vlastnosti, jako například:
- Oba poskytují investorům platební toky. Investoři Sukuku dostávají periodicky zisk generovaný podkladovým aktivem, zatímco investoři dluhopisů dostávají pravidelné platby úroků. Dluhopisy a sukuk jsou původně vydávány investorům. Peníze jsou považovány za bezpečnější investice než akcie.
Hlavní rozdíly mezi sukuk a konvenčními dluhovými nástroji (dluhopisy) jsou:
- Sukuk zahrnuje vlastnictví aktiv, zatímco dluhopisy jsou dluhové závazky. Pokud aktivum podporující sukuk oceňuje, může sukuk ocenit, zatímco ziskovost dluhopisů je přísně dána úrokovou sazbou. Ocenění Sukuk je založeno na hodnotě aktiv, která je podporují, zatímco cena dluhopisů je do značné míry určena jeho ratingem.
Klíč s sebou
- Sukuk je islámský finanční certifikát, podobný dluhopisu v západních financích, který je v souladu s islámským náboženským právem běžně známým jako Sharia.Sukuk zahrnuje vlastnictví aktiv, zatímco dluhopisy jsou dluhové závazky.Both sukuk a dluhopisy poskytují investorům platební toky.
Příklad Sukuk
Nejběžnější formou sukuk je trustový certifikát. Překvapivě se tato osvědčení řídí západním právem. Struktura tohoto typu sukuku je však poměrně komplikovaná. Organizace získávající prostředky nejprve vytvoří offshore účelový nástroj (SPV). SPV vydává certifikáty důvěry kvalifikovaným investorům a výnosy z investic směřuje k dohodě o financování s vydávající organizací. Na oplátku investoři získají část zisku spojeného s aktivem.
Sukuk strukturovaný jako důvěryhodné certifikáty jsou použitelné pouze v případě, že SPV lze vytvořit v offshore jurisdikci, která umožňuje důvěryhodnosti. To někdy není možné. Pokud nelze vytvořit SPV a trustové certifikáty, lze sukuk uspořádat jako alternativní strukturu občanského práva. V tomto scénáři je v zemi původu vytvořena společnost leasingu aktiv, která aktivně nakupuje aktivum a pronajímá ho zpět organizaci, která potřebuje financování.
