Co je to zužující se?
Zužování je postupné obrácení politiky kvantitativního uvolňování prováděné centrální bankou za účelem stimulace hospodářského růstu. Jako je tomu u většiny, ne-li všech, ekonomických stimulačních programů, mají být zrušeny, jakmile úředníci věří, že bylo dosaženo požadovaného výsledku, obvykle samostatného hospodářského růstu.
Klíč s sebou
- Zužování je postupné obrácení politiky kvantitativního uvolňování prováděné centrální bankou za účelem stimulace hospodářského růstu. Zamyšlení se týká snížení, nikoliv vyloučení, nákupů aktiv Fedu. Zaměření předčasně může vést k recesi, zatímco oddálení může vést k nevítané růst inflace.
Porozumění zužování
Zužování se může stát skutečností, pouze pokud již byl proveden nějaký typ stimulačního programu. Nejnovějším příkladem byl program kvantitativního uvolňování (QE) implementovaný americkým federálním rezervním systémem (FRS), hovorově známým jako Fed, v reakci na finanční krizi 2007–2008.
Zužující se činnosti jsou primárně zaměřeny na úrokové sazby a na řízení očekávání investorů ohledně toho, jaké budou tyto sazby v budoucnu. Mezi ně mohou patřit změny v běžných činnostech centrální banky, jako je například úprava diskontní sazby nebo požadavků na minimální rezervy, nebo nekonvenčních, jako je například kvantitativní uvolňování (QE).
QE rozšiřuje rozvahu Fedu nákupem dluhopisů a jiných finančních aktiv s dlouhou splatností. Tyto nákupy snižují dostupnou nabídku, což vede k vyšším cenám a nižším výnosům (dlouhodobé úrokové sazby). Nižší výnosy snižují náklady na půjčky, což by mělo podnikům usnadnit financování nových projektů, které zvyšují zaměstnanost, což vede ke zvýšení spotřeby a hospodářského růstu. V zásadě jde o nástroj měnové politiky v sadě nástrojů Fedu, který stimuluje ekonomiku, která bude postupně zrušena nebo se zužuje, jakmile bude splněn cíl.
Zužování se dostalo do popředí v roce 2013, kdy tehdejší předseda Fedu Ben Bernanke poznamenal, že Federální rezervní systém sníží množství aktiv nakoupených každý měsíc, pokud budou ekonomické podmínky, jako je inflace a nezaměstnanost, příznivé. Klíčovým bodem je, že zúžení znamená snížení, nikoliv vyloučení, nákupů aktiv Fedu.
Když se rok 2013 blížil ke konci, srpnové tělo dospělo k závěru, že QE, která nafoukla rozvahu Fedu na 4, 5 bilionu dolarů, dosáhla zamýšleného cíle a že čas na zahájení zužování byl po ruce. Tento proces zahrnoval plánované snížení předem určených částek prostřednictvím jeho uzavření v říjnu 2014. Například v lednu 2014 Fed oznámil svůj záměr snížit program ze 75 miliard na 65 miliard dolarů v únoru téhož roku.
Zužování by začalo u 6 miliard dolarů měsíčně pro státní pokladny a 4 miliardy dolarů pro MBS. Tento proces by byl omezen na 30 miliard dolarů pro státní pokladny a 20 miliard dolarů pro MBS, což znamená, že jakmile budou tyto úrovně dosaženy, budou další platby znovu investovány. Při tomto tempu se očekávalo, že se rozvaha do roku 2020 sníží pod 3 biliony dolarů. Tato změna byla dále pozměněna v březnu 2019, kdy bylo oznámeno, že počínaje květnem 2019 bude částka státní pokladny klesnout na 15 miliard USD.
Filozofie za zužující se
Centrální banky mohou používat různé politiky ke zlepšení růstu a musí vyrovnávat krátkodobá zlepšení v ekonomice s dlouhodobějšími tržními očekáváními. Pokud centrální banka své činnosti zužuje příliš rychle, může to poslat ekonomiku do recese. Pokud nebude své aktivity omezovat, pak by mohlo dojít k nežádoucímu nárůstu inflace.
Být otevřený investorům ohledně budoucích bankovních aktivit pomáhá stanovit tržní očekávání. To je důvod, proč centrální banky obvykle používají pro postupné snižování měnové politiky spíše postupné zužování než náhlé zastavení. Centrální banky snižují nejistotu trhu tím, že nastíňují svůj přístup k zužování a upřesňují, za jakých podmínek bude zužování pokračovat nebo přestane. V tomto ohledu se o všech předpokládaných sníženích mluví předem, což umožňuje trhu začít provádět úpravy před skutečnou činností.
