Nehodím šipky na tabuli. Vsadím se na jisté věci. Přečtěte si Sun-tzu, Umění války . Každá bitva je vyhrána dříve, než se někdy bojuje. “Mnoho z vás by mohlo rozeznat tato slova, která mluvil Gordon Gekko ve filmu Wall Street . Ve filmu Gekko dělá štěstí jako průkopník arbitráže. Bohužel takové bezrizikové obchodování je není k dispozici všem, existuje však několik dalších forem arbitráže, které lze použít ke zvýšení šance na úspěšný obchod. Zde se podíváme na koncept arbitráže, jak tvůrci trhu využívají „pravou arbitráž“, a nakonec, jak mohou drobní investoři využít výhod arbitráže.
Arbitrage Squeezes profituje z neefektivnosti trhu
Pojmy arbitráže
Arbitráž ve své nejčistší formě je definována jako nákup cenných papírů na jednom trhu za účelem okamžitého dalšího prodeje na jiném trhu za účelem zisku z cenového nesouladu. Výsledkem je okamžitý bezrizikový zisk.
Například, pokud cena cenného papíru na NYSE obchoduje mimo synchronizaci s odpovídající futures kontraktem na chicagské burze, obchodník by mohl současně prodat (krátký) dražší z nich a koupit druhý, a tak profitovat z rozdílu. Tento typ arbitráže vyžaduje porušení alespoň jedné z těchto tří podmínek:
1. Stejná jistota musí obchodovat za stejnou cenu na všech trzích.
2. Dvě cenné papíry se stejnými peněžními toky se musí obchodovat za stejnou cenu.
3. Cenný papír se známou cenou v budoucnosti (prostřednictvím futures kontraktu) se musí dnes obchodovat za cenu diskontovanou bezrizikovou sazbou.
Arbitráž však může mít i jiné formy. Riziková arbitráž (nebo statistická arbitráž) je druhou formou arbitráže, kterou budeme diskutovat. Na rozdíl od čisté arbitráže, riziko arbitráže znamená - uhodli jste - riziko. Přestože je arbitráž považována za „spekulaci“, stala se jednou z nejpopulárnějších (a přátelských pro maloobchodníky) forem arbitráže.
Funguje to takto: řekněme, že společnost A v současné době obchoduje za 10 USD / akcii. Společnost B, která chce získat společnost A, se rozhodne podat nabídku na převzetí společnosti A za 15 USD / akcii. To znamená, že všechny akcie společnosti A mají nyní hodnotu 15 USD / akcii, ale obchodují se pouze za 10 USD / akcii. Řekněme, že dřívější obchody (obvykle ne maloobchodní) nabízejí nabídku až 14 $ / akcii. Nyní stále existuje rozdíl $ 1 / share - příležitost pro arbitráž rizika. Takže, kde je riziko? Akvizice by mohla propadnout, v takovém případě by akcie měly hodnotu pouze původních 10 USD / akcii. Dále se podíváme na to, jak můžete odhadnout riziko.
Tvůrci trhu: True Arbitrage
Tvůrci trhu mají oproti maloobchodníkům několik výhod:
- Daleko více obchodního kapitáluObecně více dovednostíUp-to-the-the-second newsVíce počítačůVíce složitý softwarePřístup do dealera
Společně tyto faktory znemožňují maloobchodníkovi využít čistě arbitrážní příležitosti. Tvůrci trhu používají komplexní software, který je spuštěn na špičkových počítačích, aby takové příležitosti neustále vyhledával. Jakmile je zjištěn, rozdíl je obvykle zanedbatelný a vyžaduje velké množství kapitálu, aby bylo možné dosáhnout zisku - maloobchodníci by pravděpodobně byli spáleni náklady na provizi. Netřeba dodávat, že je téměř nemožné pro maloobchodníky soutěžit v bezrizikovém žánru arbitráže.
Maloobchodníci: Risk Arbitrage
Přes nevýhody v čisté arbitráži je riziková arbitráž stále přístupná pro většinu maloobchodníků. Ačkoli tento druh arbitráže vyžaduje převzetí určitého rizika, obecně se považuje za „hraní šancí“. Zde prozkoumáme některé z nejběžnějších forem arbitráže, které mají maloobchodníci k dispozici.
Risk Arbitrage: Převzetí a sloučení arbitráže
Příklad rizikové arbitráže, který jsme viděli výše, ukazuje arbitrážní převzetí a sloučení a je to pravděpodobně nejběžnější typ arbitráže. Obvykle to zahrnuje nalezení podhodnocené společnosti, na kterou byla jiná společnost zaměřena na nabídku na převzetí. Tato nabídka by společnosti přinesla skutečnou nebo skutečnou hodnotu. Pokud fúze úspěšně proběhne, všichni ti, kteří využili této příležitosti, budou mít prospěch z ruky; pokud však fúze propadne, cena může klesnout.
Klíčem k úspěchu v tomto typu arbitráže je rychlost; obchodníci, kteří používají tuto metodu, obvykle obchodují na úrovni II a mají přístup k streamovaným tržním zprávám. Druhé něco je oznámeno, oni se snaží dostat do akce před nikým jiným.
Vyhodnocení rizik
Řekněme však, že nejste mezi prvními. Jak víš, jestli je to pořád hodně? Jedním ze způsobů je použití vzorce rozhodování o riziku arbitráže Benjamina Grahama k určení optimálního rizika / odměny. Jeho rovnice uvádějí následující:
Cvičení Roční výnos = YPCG − L (100% −C) kde: C = Očekávaná šance na úspěch (%) P = Aktuální cena cenného papíruL = Očekávaná ztráta v případě útěku (obvykle původní cena) Y = Očekávaná doba držení v letech (obvykle doba do sloučení) G = Očekávaný zisk v případě a
Je pravda, že je to vysoce empirické, ale dá vám představu o tom, co lze očekávat, než se dostanete do arbitrážní situace sloučení.
Risk Arbitrage: Likvidační arbitráž
Toto je typ arbitráže, kterou Gordon Gekko zaměstnával, když kupoval a prodával společnosti. Likvidační arbitráž zahrnuje odhad hodnoty likvidačních aktiv společnosti. Například řekněme, že společnost A má účetní (likvidační) hodnotu 10 USD / akcii a v současné době se obchoduje za 7 USD / akcii. Pokud se společnost rozhodne likvidovat, představuje to příležitost k arbitráži. V případě Gekka převzal společnosti, o nichž se domníval, že by jim poskytl zisk, kdyby je rozdělil a prodal - což je praxe, kterou ve skutečnosti používají větší instituce.
Ocenění
Zde lze použít verzi vzorce rizikové arbitráže Benjamina Grahama používaného pro rozhodování o převzetí a fúzi. Jednoduše nahraďte cenu převzetí za likvidační cenu a dobu zadržení množstvím času před likvidací.
Risk Arbitrage: Pairs Trading Párové obchodování (známé také jako arbitráž s relativní hodnotou) je mnohem méně běžné než výše uvedené dvě formy. Tato forma arbitráže se opírá o silnou korelaci mezi dvěma příbuznými nebo nepříbuznými cennými papíry. Používá se především na vedlejších trzích jako způsob zisku.
Takto to funguje. Nejprve musíte najít "páry". Dvojice s vysokou pravděpodobností jsou obvykle velké akcie ve stejném odvětví s podobnou dlouhodobou obchodní historií. Hledejte vysokou procentuální korelaci. Pak čekáte na odchylku ve dvojicích mezi 5 až 7% divergencí, která trvá delší dobu (dva až tři dny). Nakonec můžete na základě porovnání jejich cen jít na oba cenné papíry dlouho a / nebo krátce. Pak jen počkejte, až se ceny vrátí dohromady.
Jedním z příkladů cenných papírů, které by byly použity v párovém obchodu, jsou GM a Ford. Tyto dvě společnosti mají korelaci 94%. Můžete jednoduše vykreslit tyto dvě cenné papíry a čekat na významnou odchylku; je pravděpodobné, že se tyto dvě ceny nakonec vrátí k vyšší korelaci, což nabízí příležitost, jak dosáhnout zisku.
SEE: Nalezení zisku v párech
Najděte příležitost
Mnozí z vás se možná zajímají, kde najdete tyto dostupné arbitrážní příležitosti. Skutečností je, že většinu informací lze získat pomocí nástrojů, které jsou dostupné všem. Makléři obvykle poskytují služby zpravodajských sítí, které vám umožní prohlížet zprávy, jakmile vyjde. Obchodování na úrovni II je také možností pro jednotlivé obchodníky a může vám poskytnout výhodu. A konečně skríningový software vám pomůže najít podhodnocené cenné papíry (které mají odpovídající poměr cena / kniha, poměr PEG atd.).
Existuje také několik placených služeb, které tyto arbitrážní příležitosti vyhledávají. Tyto služby jsou zvláště užitečné pro párové obchodování, což může vyžadovat více úsilí k nalezení korelace mezi cennými papíry. Tyto služby vám obvykle poskytují denní nebo týdenní tabulku s příležitostmi, které můžete využít k zisku.
Sečteno a podtrženo
Arbitráž je velmi široká forma obchodování, která zahrnuje mnoho strategií; všichni se však snaží využít zvýšené šance na úspěch. Ačkoli bezrizikové formy čisté arbitráže jsou obvykle nedostupné pro maloobchodníky, existuje několik vysoce pravděpodobných forem rizikové arbitráže, které nabízejí maloobchodníkům mnoho příležitostí k zisku.
