Obsah
- Dopad fiskálního deficitu na ekonomiku
- Dopad fiskálního deficitu na kratší období
- Financování deficitu
- Federální limity fiskálních deficitů
- Fiskální deficity: historická perspektiva
- Upside of Deficits
- Nevýhodou deficitů
- Sečteno a podtrženo
Fiskální schodky vznikají vždy, když vláda utratí více peněz, než kolik přinese během fiskálního roku. Tato nerovnováha, někdy označovaná jako schodek běžných účtů nebo schodek rozpočtu, je běžná u současných vlád po celém světě. Od roku 1970 měla americká vláda vyšší výdaje než příjmy za všechny kromě čtyř let. Čtyři největší rozpočtové schodky v americké historii se vyskytly v letech 2009 až 2012, kdy každý rok vykázal schodek více než 1 bilion dolarů.
Dopad fiskálního deficitu na ekonomiku
Ekonomové a analytici politiků nesouhlasí s dopadem fiskálních deficitů na ekonomiku. Někteří, například nositel Nobelovy ceny za Paul Krugman, navrhují, že vláda neutratí dostatek peněz a že pomalé zotavení z Velké recese v letech 2007–09 bylo způsobeno neochotou Kongresu provozovat větší schodky na podporu agregátní poptávky. Jiní tvrdí, že rozpočtové schodky vytlačují soukromé půjčky, manipulují kapitálové struktury a úrokové sazby, snižují čistý vývoz a vedou buď k vyšším daním, vyšší inflaci nebo k obojímu.
Dopad fiskálního deficitu na kratší období
Přestože je dlouhodobý makroekonomický dopad fiskálních deficitů předmětem debaty, debata o některých okamžitých krátkodobých důsledcích je mnohem menší. Tyto důsledky však závisí na povaze deficitu.
Pokud schodek vznikne, protože se vláda zapojila do projektů dodatečných výdajů - například na výdaje na infrastrukturu nebo granty pro podniky -, pak se tato odvětví rozhodla získat peníze a krátkodobě podpořila provoz a ziskovost. Pokud schodek vznikne z důvodu poklesu příjmů vládě, ať už prostřednictvím daňových škrtů nebo poklesu obchodní činnosti, k takovým stimulům nedochází. Otázka, zda je žádoucí stimulační výdaje, je také předmětem diskuse, ale nelze pochybovat o tom, že z určitých odvětví z krátkodobého hlediska těží.
Financování deficitu
Všechny schodky je třeba financovat. To se zpočátku provádí prodejem státních cenných papírů, jako jsou státní dluhopisy (T-dluhopisy). Jednotlivci, podniky a další vlády kupují státní dluhopisy a půjčují peníze vládě s příslibem budoucích plateb. Jasným počátečním dopadem vládních půjček je, že snižuje soubor dostupných finančních prostředků, které mají být půjčeny nebo investovány do jiných podniků. To je nutně pravda: jednotlivec, který půjčuje vládě 5 000 USD, nemůže použít stejných 5 000 USD na nákup akcií nebo dluhopisů soukromé společnosti. Všechny schodky tak mají za následek snížení potenciálního kapitálu v ekonomice. To by se lišilo, kdyby Federální rezervní systém dluh zcela zpeněžil; nebezpečí by bylo spíše inflace než snížení kapitálu.
Kromě toho má prodej vládních cenných papírů použitých k financování schodku přímý dopad na úrokové sazby. Státní dluhopisy jsou považovány za mimořádně bezpečné investice, takže úroková sazba placená z půjček vládě představuje bezrizikové investice, proti nimž musí soutěžit téměř všechny ostatní finanční nástroje. Pokud vládní dluhopisy platí 2% úrok, musí jiné typy finančních aktiv platit dostatečně vysokou sazbu, aby přilákaly kupce od státních dluhopisů. Tuto funkci používá Federální rezervní systém, když se účastní operací na volném trhu k úpravě úrokových sazeb v rámci měnové politiky.
Federální limity fiskálních deficitů
Přestože se zdá, že schodky rostou s opuštěním a celkové dluhové závazky na federální knize vzrostly do astronomických rozměrů, existují praktická, právní, teoretická a politická omezení ohledně toho, jak daleko do červené může vládní rozvaha běžet, i když limity nejsou zdaleka tak nízké, jak by mnozí chtěli.
Prakticky nemůže americká vláda financovat své schodky, aniž by přilákala dlužníky. Podpořeny pouze plnou vírou a úvěrem federální vlády, americké dluhopisy a státní pokladniční poukázky (státní pokladniční poukázky) kupují jednotlivci, podniky a další vlády na trhu, z nichž všichni souhlasí s půjčováním peněz vládě. Federální rezervní systém rovněž nakupuje dluhopisy v rámci svých měnověpolitických postupů. Pokud by vláda někdy došla ochotným dlužníkům, existuje skutečný pocit, že schodky by byly omezené a výchozí by se stala možností.
Celkový vládní dluh má skutečné a negativní dlouhodobé důsledky. Pokud se platby úroků z dluhu stávají neudržitelnými prostřednictvím běžných příjmů z daní a půjček, čelí vláda třem možnostem. Mohou snížit výdaje a prodávat aktiva k provádění plateb, mohou tisknout peníze na pokrytí schodku, nebo země může splácet úvěrové závazky. Druhá z těchto možností, příliš agresivní expanze peněžní zásoby, by mohla vést k vysoké úrovni inflace a účinně (i když nepřesně) omezit využívání této strategie.
Fiskální deficity: historická perspektiva
Existuje celá řada ekonomů, analytiků politik, byrokratů, politiků a komentátorů, kteří podporují koncepci vládního deficitu veřejných financí, i když v různé míře a za různých okolností. Deficitní výdaje jsou také jedním z nejdůležitějších nástrojů keynesiánské makroekonomie, pojmenovaného pro britského ekonoma Johna Maynarda Keynese, který věřil, že výdaje vedly k ekonomické aktivitě a vláda by mohla stimulovat propadající ekonomiku spuštěním velkých schodků.
První skutečný americký deficitní plán byl koncipován a proveden v roce 1789 Alexanderem Hamiltonem, tehdejším ministrem financí. Hamilton viděl deficity jako prostředek prosazování vládního vlivu podobného tomu, jak válečné dluhopisy pomohly Velké Británii mimofinancovat Francii během jejich konfliktů v 18. století. Tato praxe pokračovala a vlády se během historie rozhodly půjčovat si finanční prostředky na financování svých válek, když by zvyšování daní bylo nedostatečné nebo nepraktické.
Upside of Deficits
Politici a tvůrci politik se při rozšiřování populárních politik, jako jsou sociální programy a veřejné práce, spoléhají na fiskální deficity, aniž by museli zvyšovat daně nebo snižovat výdaje jinde v rozpočtu. Tímto způsobem fiskální schodky také podporují prostředky na hledání nájemného a politicky motivované prostředky. Mnoho podniků implicitně podporuje fiskální schodky, pokud to znamená získání veřejných výhod.
Ne všichni vidí velký vládní dluh negativní. Někteří učenci dokonce zašli tak daleko, že prohlásili, že fiskální schodky jsou zcela irelevantní, protože peníze jsou „dluženy nám“. Toto je pochybné tvrzení i v nominální hodnotě, protože zahraniční věřitelé často nakupují vládní dluhové nástroje a ignoruje mnoho makroekonomických argumentů proti vynakládání deficitu.
Vládní deficity mají širokou teoretickou podporu mezi některými ekonomickými školami a téměř jednomyslnou podporu mezi volenými úředníky. Konzervativní i liberální správa má sklon k těžkým schodkům ve jménu daňových škrtů, výdajů na stimuly, blahobytu, veřejného blaha, infrastruktury, financování války a ochrany životního prostředí. Voliči si nakonec myslí, že fiskální schodky jsou dobrý nápad, ať už je víra výslovná, či nikoli, na základě jejich sklonu žádat současně o drahé vládní služby a nízké daně.
Nevýhodou deficitů
Na druhou stranu na schodky veřejných rozpočtů v průběhu času zaútočilo mnoho ekonomických myslitelů kvůli jejich úloze při vytlačování soukromých půjček, narušování úrokových sazeb, podporování nekonkurenčních firem a rozšiřování vlivu netržních subjektů. Fiskální deficity však zůstávají mezi vládními ekonomy populární již od doby, kdy je Keynes ve 30. letech legitimizoval.
Tzv. Expanzivní fiskální politika netvoří pouze základ keynesiánských protirecesních technik, ale také poskytuje ekonomické zdůvodnění toho, čeho jsou volení zástupci přirozeně nakloněni: utrácet peníze se sníženými krátkodobými důsledky.
Keynes původně požadoval, aby během schodků došlo ke schodkům a aby se po zotavení ekonomiky napravily schodky rozpočtu. K tomu dochází zřídka, protože zvyšování daní a snižování vládních programů je zřídka populární i v dobách hojnosti. Vláda měla tendenci rok po roce deficitovat, což vedlo k masivnímu veřejnému dluhu.
Sečteno a podtrženo
Deficity jsou vidět v převážně negativním světle. Zatímco makroekonomické návrhy v keynesiánské škole tvrdí, že deficity jsou někdy nezbytné ke stimulaci agregátní poptávky poté, co se měnová politika ukázala jako neúčinná, jiní ekonomové tvrdí, že deficity vytlačují soukromé půjčky a narušují trh.
Přesto jiní naznačují, že půjčování peněz dnes vyžaduje vyšší daně v budoucnosti, což nespravedlivě trestá budoucí generace daňových poplatníků, aby uspokojily potřeby (nebo koupily hlasy) současných příjemců. Pokud se stane politicky nerentabilní provozovat vyšší schodky, existuje pocit, že demokratický proces by mohl vynutit omezení schodku běžného účtu.
