Pákové výkupy (LBO) měly pravděpodobně špatnější publicitu než dobrou, protože pro tisk vytvářejí skvělé příběhy. Ne všechny LBO jsou však považovány za dravé. Mohou mít pozitivní i negativní účinky v závislosti na tom, na které straně dohody jste.
Pákový odkup je obecný termín pro využití pákového efektu k odkoupení společnosti. Kupujícím může být současný management, zaměstnanci nebo soukromá investiční společnost. Je důležité prozkoumat scénáře, které vedou LBO k pochopení jejich možných účinků. Zde se podíváme na čtyři příklady: plán přebalení, rozdělení, plán portfolia a plán spasitele.
Plán přebalení
Plán přebalení obvykle zahrnuje soukromou kapitálovou společnost využívající půjčky s pákovým efektem zvenčí k tomu, aby si v současné době veřejnou společnost získala soukromý nákup všech svých dosud nesplacených akcií. Cílem kupující firmy je přebalit společnost a vrátit ji na trh v počáteční veřejné nabídce (IPO).
Nabývající firma obvykle drží společnost několik let, aby se vyhnula ostražitým očím akcionářů. To umožňuje nabyvající společnosti provést úpravy, aby znovu zabalily získanou společnost za zavřenými dveřmi. Poté nabízí přebalenou společnost zpět na trh jako IPO s nějakou fanfárou. Pokud se tak stane ve větším měřítku, soukromé firmy nakupují mnoho společností najednou, aby se pokusilo diverzifikovat své riziko mezi různá průmyslová odvětví.
Ti, kteří mají z takovéto transakce prospěch, jsou původní akcionáři (pokud je nabídková cena vyšší než tržní cena), zaměstnanci společnosti (pokud dohoda zachrání společnost před selháním) a společnost private equity, která generuje poplatky od v den, kdy začíná proces výkupu, a drží část akcie až do jejího opětovného zveřejnění. Bohužel, pokud nedojde k žádným větším změnám ve společnosti, může to být hra s nulovým součtem a noví akcionáři získají stejné finanční prostředky jako starší verze společnosti.
Rozdělení
Rozdělení je mnohými považováno za dravé a prochází několika jmény, včetně „lomítka a vypálení“ a „řezání a běh“. Základním předpokladem v tomto plánu je to, že společnost v současném stavu má větší hodnotu, když je rozdělena nebo její části jsou oceňovány samostatně.
Tento scénář je docela běžný u konglomerátů, které po mnoho let získaly různé podniky v relativně nesouvisejících odvětvích. Kupující je považován za outsidera a může použít agresivní taktiku. V tomto scénáři často firma po zakoupení demontuje získanou společnost a její části prodá nejvyššímu uchazeči. Tyto obchody obvykle zahrnují masivní propouštění v rámci procesu restrukturalizace.
Může se zdát, že akciová společnost je jedinou stranou, která těží z tohoto typu obchodu. Kusy společnosti, které jsou vyprodány, však mají potenciál růst samy o sobě a mohly být dříve stmeleny řetězci podnikové struktury.
Portfolio plán
Portfolio plán má potenciál prospět všem účastníkům, včetně kupujícího, managementu a zaměstnanců. Dalším názvem pro tuto metodu je pákový efekt a koncept je defenzivní i agresivní povahy.
Na konkurenčním trhu může společnost využít pákového efektu k získání jednoho ze svých konkurentů (nebo jakékoli společnosti, kde by mohla dosáhnout synergií při akvizici). Plán je riskantní: Společnost se musí ujistit, že návratnost investovaného kapitálu překračuje náklady na pořízení, jinak plán může selhat. Pokud budou úspěšní, mohou akcionáři získat za své akcie dobrou cenu, stávající vedení si může zachovat a společnost může prosperovat ve své nové, větší podobě.
Spasitelský plán
Spasitelský plán je často vypracován s dobrými úmysly, ale často přichází příliš pozdě. Tento scénář obvykle zahrnuje plán zahrnující vedení a zaměstnance půjčující si peníze na záchranu krachující společnosti. Pojem „vlastněné zaměstnanci“ často přichází na mysl poté, co jedna z těchto dohod prochází.
I když je koncept chvályhodný, pravděpodobnost úspěchu je nízká, pokud stejný manažerský tým a taktika zůstanou na svém místě. Dalším rizikem je, že společnost nemusí být schopna splácet vypůjčené peníze dostatečně rychle, aby kompenzovala vysoké náklady na půjčky a viděla návratnost investice. Na druhou stranu, pokud se společnost po odkupu otočí, budou mít všichni prospěch.
Sečteno a podtrženo
I když existují formy LBO, které vedou k masivnímu propouštění a odprodejům aktiv, některé LBO mohou být součástí dlouhodobého plánu na záchranu společnosti prostřednictvím akvizic s využitím pákového efektu. Bez ohledu na to, jak se jim říká nebo jak jsou vylíčeni, budou vždy součástí ekonomiky, pokud budou existovat společnosti, potenciální kupci a peníze na půjčení. (Související informace naleznete v části „10 nejznámějších pákových výkupů“)
