Při zvažování volatility fondu může být pro investora obtížné rozhodnout, který fond poskytne optimální kombinaci rizika a odměny. Mnoho webových stránek poskytuje různá volatilita pro podílové fondy zdarma; Může však být těžké vědět nejen to, co čísla znamenají, ale také jak je analyzovat.
Kromě toho vztah mezi těmito čísly není vždy zřejmý. Čtěte dále a dozvíte se o čtyřech nejběžnějších opatřeních volatility a o tom, jak jsou používána v analýze rizik na základě moderní teorie portfolia.
Teorie optimálního portfolia a podílové fondy
Jedním zkoumáním vztahu mezi výnosy z portfolia a rizikem je efektivní hranice, křivka, která je součástí moderní teorie portfolia. Křivka se vytváří z grafu znázorňujícího návratnost a riziko označené volatilitou, která je představována standardní odchylkou. Podle moderní teorie portfolia poskytují fondy ležící na křivce maximální možnou návratnost vzhledem k míře volatility.
Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019
Se zvyšující se standardní odchylkou se zvyšuje i návratnost. Ve výše uvedeném grafu, jakmile očekávané výnosy portfolia dosáhnou určité úrovně, musí investor přijmout malé množství volatility pro malé zvýšení návratnosti. Očividně portfolia s poměrem riziko / výnos vyneseným hluboko pod křivkou nejsou optimální, protože investor pro malou návratnost přijímá velké množství nestability. Aby bylo možné zjistit, zda má navrhovaný fond optimální návratnost pro získanou volatilitu, musí investor provést analýzu standardní odchylky fondu.
Moderní teorie portfolia a volatilita nejsou jediným prostředkem, který investoři používají k analýze rizika způsobeného mnoha různými faktory na trhu. A věci jako tolerance k riziku a investiční strategie ovlivňují to, jak investor vnímá svou expozici vůči riziku. Zde jsou čtyři další opatření.
1. Standardní odchylka
Stejně jako u mnoha statistických opatření může být výpočet směrodatné odchylky zastrašující, ale protože počet je nesmírně užitečný pro ty, kteří vědí, jak jej používat, existuje mnoho bezplatných služeb screeningu vzájemných fondů, které poskytují standardní odchylky fondů.
Směrodatná odchylka v zásadě vykazuje volatilitu fondu, což naznačuje tendenci výnosů v krátkém časovém období drasticky stoupat nebo klesat. Nestabilní zabezpečení se také považuje za vyšší riziko, protože jeho výkon se může v kterémkoli okamžiku rychle změnit v obou směrech. Standardní odchylka fondu měří toto riziko měřením míry kolísání fondu ve vztahu k jeho průměrnému výnosu.
Například fond s konzistentním čtyřletým výnosem 3% by měl mít průměr nebo průměr 3%. Standardní odchylka pro tento fond by pak byla nula, protože návratnost fondu v daném roce se neliší od čtyřleté průměrné hodnoty 3%. Na druhou stranu by fond, který v každém z posledních čtyř let vrátil -5%, 17%, 2% a 30%, měl průměrnou návratnost 11%. Tento fond by také vykazoval vysokou standardní odchylku, protože každý rok se výnos fondu liší od průměrného výnosu. Tento fond je proto rizikovější, protože během krátkého období značně kolísá mezi negativními a pozitivními výnosy.
Pamatujte, že vzhledem k tomu, že volatilita je pouze jedním ukazatelem rizika ovlivňujícího cenný papír, stabilní výkonnost fondu v minulosti nemusí být nutně zárukou budoucí stability. Jelikož nepředvídané tržní faktory mohou ovlivnit volatilitu, může se fond se standardní odchylkou blízkou nebo nulovou v tomto roce chovat v následujícím roce jinak.
Chcete-li zjistit, jak dobře fond maximalizuje výnos získaný pro jeho volatilitu, můžete fond porovnat s jiným s podobnou investiční strategií a podobnými výnosy. Fond s nižší směrodatnou odchylkou by byl optimálnější, protože maximalizuje přijatý výnos za částku získaného rizika. Zvažte následující graf:
Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019
S fondem S&P 500 B by investor získal větší množství rizika volatility, než je nezbytné k dosažení stejných výnosů jako fond A. Fond A by poskytl investorovi optimální poměr riziko / výnos.
2. Beta
Zatímco směrodatná odchylka určuje volatilitu fondu podle rozdílů jeho výnosů v časovém období, beta, další užitečné statistické měřítko, porovnává volatilitu (nebo riziko) fondu s jeho indexem nebo benchmarkem. Fond s beta velmi blízko jednomu znamená, že výkonnost fondu těsně odpovídá indexu nebo benchmarku. Beta větší než jedna označuje větší volatilitu než celkový trh a beta nižší než jedna označuje menší volatilitu než referenční hodnota.
Pokud má například fond hodnotu beta 1, 05 ve vztahu k S&P 500, fond se pohyboval o 5% více než index. Pokud by tedy S&P 500 vzrostl o 15%, očekává se, že fond vzroste o 15, 75%. Na druhé straně se očekává, že fond s beta hodnotou 2, 4 se bude pohybovat 2, 4krát více než odpovídající index. Pokud by se tedy S&P 500 posunula o 10%, očekávalo by se, že fond vzroste o 24%, a pokud by S&P 500 klesl o 10%, očekává se, že fond ztratí 24%.
Investoři, kteří očekávají, že trh bude býčí, si mohou vybrat fondy vykazující vysoké hodnoty beta, které zvyšují šance investorů na porážku trhu. Pokud investor očekává, že trh bude v blízké budoucnosti medvědí, fondy s nižšími než beta jsou dobrou volbou, protože by se očekávalo, že jejich hodnota poklesne méně než index. Například, pokud fond měl beta 0, 5 a S&P 500 klesl o 6%, očekává se, že fond poklesne pouze o 3%.
Samotná beta verze je omezená a může být zkreslena kvůli jiným faktorům, než je tržní riziko ovlivňující volatilitu fondu.
3. R-Squared
R-kvadrát fondu ukazuje investory, pokud se beta podílového fondu měří proti vhodnému benchmarku. Měřením korelace pohybů fondu s indexem R-squared popisuje úroveň asociace mezi volatilitou fondu a tržním rizikem, nebo konkrétně míru, do jaké je volatilita fondu výsledkem každodenní činnosti. výkyvy na celkovém trhu.
Hodnoty R na druhou se pohybují mezi 0 a 100, kde 0 představuje nejnižší korelaci a 100 představuje úplnou korelaci. Pokud má hodnota beta fondu na druhou hodnotu blízkou 100, měla by být beta fondu důvěryhodná. Na druhou stranu hodnota R na druhou blížící se 0 značí, že beta není zvlášť užitečná, protože fond je porovnáván s nevhodným měřítkem.
Pokud by byl například dluhopisový fond posuzován proti S&P 500, hodnota na druhou stranu by byla velmi nízká. Dluhopisový index, jako je Lehman Brothers Aggregate Bond Index, by byl mnohem vhodnějším měřítkem pro dluhopisový fond, takže výsledná hodnota na druhou R by byla vyšší. Rizika zjevná na akciovém trhu jsou zjevně jiná než rizika spojená s dluhopisovým trhem. Pokud by tedy byla beta pro dluhopis vypočtena pomocí akciového indexu, beta by nebyla důvěryhodná.
Nevhodné měřítko bude mít sklon více než jen beta. Alfa se počítá pomocí beta, takže pokud je hodnota fondu na druhou R nízká, je také moudré nedůvěřovat číslu uvedenému pro alfa. V další části si ukážeme příklad.
4. Alfa
Až do této chvíle jsme se naučili zkoumat údaje, které měří riziko představované volatilitou, ale jak změříme extra návratnost odměnou za přijetí rizika představovaného jinými faktory, než je volatilita trhu? Zadejte alfa, což měří, jak moc, pokud některá z těchto zvláštních rizik pomohla fondu překonat svůj odpovídající benchmark. Při použití beta se alfa počítá s porovnáním výkonnosti fondu s výkonem výnosů upravených o benchmarkové riziko a stanoví se, zda fond překonal tržní výkon, vzhledem k stejné míře rizika.
Například, pokud má fond alfa jeden, znamená to, že fond překonal referenční hodnotu o 1%. Negativní alfy jsou špatné v tom, že naznačují, že fond je nedostatečně výkonný pro množství zvláštního rizika specifického pro fond, který se investoři fondu zavázali.
Sečteno a podtrženo
Toto vysvětlení těchto čtyř statistických měr vám poskytuje základní znalosti pro jejich použití při uplatňování předpokladu teorie optimálního portfolia, který využívá volatility k určení rizika, a nabízí vodítko pro určení, do jaké míry má volatilita fondu vyšší potenciál návratnosti. Těmto číslům může být obtížné porozumět, takže pokud je použijete, je důležité vědět, co znamenají.
Tyto výpočty fungují pouze v rámci jednoho typu analýzy rizik. Pokud se rozhodujete pro nákup podílových fondů, je důležité si uvědomit i jiné faktory, než je volatilita, které ovlivňují a naznačují riziko, které podílové fondy představují.
