Společnost Walt Disney Company (NYSE: DIS) je jednou z největších diverzifikovaných mezinárodních společností specializujících se na zábavu, média, parky, letoviska a různé spotřební výrobky. Disney vlastní některé z nejuznávanějších televizních kanálů ve Spojených státech, včetně Disney, ABC a ESPN. Společnost také provozuje velmi populární zábavní parky po celém světě a produkuje filmy, karikatury a pořady pro děti i dospělé. Díky své vysoce uznávané značce a velmi výnosnému sportovnímu kanálu byl Walt Disney schopen od roku 2010 do roku 2015 zvýšit čistý zisk a provozní peněžní toky na dvojciferné číslice. V důsledku úspěšné finanční výkonnosti společnost důsledně platila a zvýšila, dividendy rok co rok, díky čemuž je Walt Disney atraktivní možností pro investory usilující o příjem.
Dividendová politika
Společnost průběžně vyplácí dividendy v letech 1995 až 2015 a má jeden z nejlepších výsledků postupného zvyšování dividend rok co rok. Disney zvýšila své dividendy na akcii z více než 23 centů v roce 2004 na 1, 15 USD v roce 2014, což představuje průměrnou roční míru růstu 17%. Společnost vyplácela dividendy jednou ročně před rokem 2015; v červnu 2015 však Disney vyhlásila za prvních šest měsíců fiskálního roku 2015 dividendu ve výši 66 centů na akcii a oznámila, že společnost vyplácí dividendy na pololetní bázi. 66% dividenda na akcii představuje 15% nárůst na ročním základě ve srovnání s rokem 2014.
Zatímco Disney nezveřejňuje, jak určuje své dividendy, jsou výplaty pravděpodobně závislé na výkonnosti společnosti a zejména na její schopnosti generovat dostatečné provozní peněžní toky k pokrytí jejích investičních a finančních požadavků. Od června 2015 má společnost krátkodobý a dlouhodobý dluh nesplacený ve výši 15, 3 miliard USD, který je splatný většinou po roce 2020, což mu poskytuje dostatečný prostor pro finanční manévrování s hotovostním zůstatkem 4, 5 miliardy USD.
Od roku 2004 do roku 2014 se Disneyův výplatní poměr pohyboval od 14, 2% v roce 2007 do 22, 8% v roce 2013 a průměrný poměr výplaty činil 18, 4%. V roce 2015 se v důsledku zvyšujících se provozních peněžních toků a vysoké celkové finanční výkonnosti zvýšil poměr výplaty Disney na 37, 6% za koncové období 12 měsíců končící 27. června 2015. Současný poměr výplaty 37, 6% je mírně nad průměrem mediálního sektoru 30, 2%.
Výnos z dividend
Dividendový výnos společnosti Disney závisí na dividendové politice stanovené představenstvem společnosti a na tom, jak se mění cena akcií. Od roku 2004 do roku 2014 se dividendový výnos Disney pohyboval od 0, 37% v lednu 2005 do 1, 04% v únoru 2009. Průměrný dividendový výnos v letech 2004 až 2014 činil přibližně 0, 5%. V červenci 2015 se dividendový výnos společnosti zvýšil na 0, 75% v důsledku 15% zvýšení ročních dividend na akcii. Také vzhledem k tomu, že čtvrtletní výsledky k 27. červnu 2015 nesplnily odhady analytiků a stále roste obava z televizního průmyslu, cena akcií společnosti klesla asi o 20%. V důsledku poklesu ceny akcií se Disneyův dividendový výnos dále zvýšil na 0, 9%. Na konci září 2015 činí dividendový výnos Disney 1, 3%.
Dividendový výnos společnosti Disney činil v letech 2010 až 2015 v průměru 1, 2%, což je o něco méně než průměr 1, 9% u jejích vrstevníků v mediálním průmyslu. Od září 2015 je dividendový výnos Disney 1, 3% mnohem nižší než průměr mediálního průmyslu 3, 1%. Průměr průmyslu je však zkosený, protože existuje několik filmových a zábavních společností, které přímo nesoutěží s Disney, ale mají vyšší dividendové výnosy. Výnosy společnosti Regal Entertainment Group a AMC Entertainment Holdings, Inc. mají dividendy ve výši 4, 9%, respektive 3, 3%.
Nejbližší konkurenti společnosti Disney v oblasti rozhlasového a televizního vysílání mají dividendové výnosy v rozmezí 1 až 2%. Time Warner, Inc., který soutěží s Disneym v televizním vysílacím prostoru, má dividendový výnos 2, 1%. Společnost Twenty-First Century Fox, Inc., globální programová zábavní společnost, má dividendový výnos 1, 1%. Comcast Corporation, americký mediální konglomerát, má dividendový výnos 1, 8%. I když někteří konkurenti Disney mají vyšší dividendové výnosy, žádný z nich si užije tak vysokou míru diverzifikace mediálních produktů jako Disney se svými franšízy, filmy a nabídkou televizních kanálů.
Disneyův nízký dividendový výnos lze přičíst především jeho zhodnocení akcií a důrazu společnosti na zpětné odkupy akcií než na dividendy. Od roku 2010 do roku 2015 společnost odkoupila vlastní kmenové akcie v hodnotě 21, 3 miliard USD a od září 2015 pokračuje v programu zpětného odkupu. Výdaje společnosti na program zpětného odkupu akcií výrazně převyšují dividendy v hotovosti. Některé společnosti, například Disney, upřednostňují generování výnosů akcionářů prostřednictvím zpětného odkupu akcií, než výplaty dividend v hotovosti, protože odkupy obvykle odkládají daně investorům.
Dividendová bezpečnost
Disneyovy televizní a filmové obchodní linky spojené s rozsáhlými franšízingovými operacemi umožnily společnosti zvýšit provozní peněžní toky z 6, 6 miliard USD v roce 2010 na 10, 7 miliard USD za koncové období 12 měsíců končící 27. června 2015. Disney opatrně spravuje svůj kapitál rozdělením své provozní peněžní toky mezi svými kapitálovými investicemi a potřebami financování, aby na konci dne byla společnosti ponechána dostatečná likviditní rezerva. Svědčí o tom Disneyův peněžní zůstatek, který vzrostl z 2, 7 miliardy USD v roce 2010 na 4, 5 miliardy USD v roce 2015.
Navzdory nedávným výzvám ve svém televizním podnikání zůstává Disney ve finančně solidní pozici, která společnosti umožňuje pokračovat v programu výplaty dividend a podílů. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu (D / E) společnosti ve výši 33% zůstává mnohem menší než její vrstevníci v mediálním sektoru, který má průměrný poměr D / E 68%.
V září 2015 společnost Disney využila úrokové sazby s maximálním výnosem vydáním dluhopisů v hodnotě 2 miliard dolarů, které dozrají během tří, pěti a deseti let. Vzhledem k vynikající finanční situaci společnosti mají její dluhopisy rating investičního stupně a jsou vydávány na velmi nízkých spreadech. Disney má poměr pokrytí úrokovou sazbou 49, 7 a platby úrokových sazeb nepředstavují pro své výplaty žádné riziko. Disneyův podíl na výplatě dividend dosahuje 549%, protože společnost utrácí většinu svých finančních prostředků za zpětné odkupy akcií namísto dividend v hotovosti.
Vyhlídky Disney
Disney má velmi příznivé postavení v mediálních sítích díky svým předním kanálům ESPN a ESPN2, které mají exkluzivní dohody s národní fotbalovou ligou. Sportovní kanály společnosti účtují některé z nejvyšších poplatků mezi podobnými kanály a generují některé z nejvyšších příjmů z reklamy. Disney Channel je také jedním z nejdůvěryhodnějších kanálů mezi rodiči, kteří si předplatili mediální obsah pro své děti. Přesto se společnost Disney v oblasti rozhlasového a televizního vysílání stále setkává s mírou tichosti, protože spotřebitelé upouštějí kabelové předplatné a přecházejí na nabídky internetové televize. Tento vývoj pravděpodobně vytvoří pro společnost Disney některé protějšky a může zpomalit růst provozních peněžních toků společnosti.
Disney také generuje rostoucí množství příjmů od svých postav vydáním franšízových práv. Jak společnost diverzifikovala své postavy a franšízy nákupem kreslených a filmových studií, jako je Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. a Marvel, Disney byl schopen rozšířit své portfolio postav a oslovit mnohem širší publikum. Jak společnost pokračuje ve vytváření filmových hitů a generování rostoucího franchisingového prodeje, měly by tyto toky příjmů kompenzovat jakékoli poklesy v Disneyho televizním podnikání a poskytnout dobrý základ pro pokračující dividendovou politiku.
