Když investoři kupují dluhopisy, půjčují v podstatě peníze emitentům dluhopisů. Na oplátku se emitenti dluhopisů zavazují platit investorům úrok po celou dobu životnosti dluhopisu a splatit jmenovitou hodnotu při splatnosti. Peníze, které investoři vydělávají prostřednictvím úroků, se nazývají výnos. Tento výnos je mnohokrát kladný, ale za určitých okolností může být výnos rovněž záporný.
Význam negativního výnosu dluhopisů
Pokud má dluhopis záporný výnos, znamená to, že držitel dluhopisu ztratí peníze na investici, i když se jedná o neobvyklý výskyt. Zda má dluhopis záporný výnos do značné míry závisí na typu výnosu, který se počítá.
V závislosti na účelu výpočtu může být výnos dluhopisu stanoven pomocí vzorců aktuálního výnosu nebo výnosu do splatnosti (YTM).
Aktuální výnos
Současný výnos dluhopisu je jednoduchý vzorec, který se používá ke stanovení výše úroků placených ročně v poměru k aktuální prodejní ceně. Pro výpočet jednoduše vydělte roční platbu kupónem prodejní cenou dluhopisu.
Předpokládejme například, že dluhopis v hodnotě 1 000 USD má kuponovou sazbu sedmi procent a v současné době se prodává za 700 USD. Vzhledem k tomu, že dluhopis platí úrok ročně 70 USD, je aktuální výnos 10 procent.
Při použití tohoto vzorce je téměř nemožné, aby vazba měla záporný výnos. I když je cena podstatně nad par, dluhopis, který vůbec platí úrok, bude mít vždy aktuální aktuální výnos. Aby měl dluhopis záporný aktuální výnos, musí platit záporný úrok.
Výnos do splatnosti
Výpočet YTM je komplexnější vzorec výnosu, protože zahrnuje finanční dopad prodejní ceny dluhopisu a nominální hodnoty. Nominální hodnota dluhopisu je částka, kterou emitující subjekt musí vyplatit držiteli dluhopisů při splatnosti. YTM dluhopisu tedy představuje míru návratnosti, kterou může investor očekávat, pokud bude dluhopis držen do splatnosti.
Protože výpočet YTM zahrnuje výplatu při splatnosti, musí dluhopis generovat záporný celkový výnos, aby měl záporný výnos. Aby byl YTM záporný, prémiový dluhopis musí prodat za cenu tak vysoko nad par, že všechny jeho budoucí platby kupónů nemohly dostatečně převážit počáteční investici.
Například vazba ve výše uvedeném příkladu má YTM 16, 207 procent. Pokud místo toho prodal za 1 650 $, jeho YTM klesne na -4, 354 procenta.
