Ve finančním řízení se teorie kapitálové struktury týká systematického přístupu k financování obchodních aktivit prostřednictvím kombinace akcií a závazků. Existuje několik konkurenčních teorií kapitálové struktury, z nichž každá zkoumá vztah mezi dluhovým financováním, kapitálovým financováním a tržní hodnotou firmy poněkud odlišně.
Přístup čistého příjmu k teorii kapitálové struktury
David Durand poprvé navrhl tento přístup v roce 1952 a byl zastáncem finanční páky. Předpokládal, že změna finanční páky má za následek změnu kapitálových nákladů. Jinými slovy, pokud dojde ke zvýšení míry zadlužení, zvyšuje se struktura kapitálu a snižuje se vážená průměrná cena kapitálu (WACC), což má za následek vyšší hodnotu podniku.
Durand také navrhuje, že tento přístup je opakem přístupu k čistému příjmu, pokud neexistují daně. V tomto přístupu zůstává WACC konstantní. Předpokládá se, že trh analyzuje celou firmu a jakákoli sleva nemá žádný vztah k poměru dluh / kapitál. Pokud jsou poskytnuty daňové informace, uvádí se, že WACC se snižuje s nárůstem dluhového financování a hodnota firmy se zvýší.
V tomto přístupu k teorii kapitálové struktury jsou kapitálové náklady funkcí kapitálové struktury. Je však důležité si uvědomit, že tento přístup předpokládá optimální kapitálovou strukturu. Optimální kapitálová struktura znamená, že v určitém poměru dluhu a vlastního kapitálu jsou kapitálové náklady na minimu a hodnota firmy na maximu.
M&M věta je přístup kapitálové struktury pojmenovaný po Franco Modigliani a Merton Miller v padesátých letech. Modigliani a Miller byli dva profesoři, kteří studovali teorii kapitálové struktury a spolupracovali na vývoji irelevančního návrhu kapitálové struktury. Tento návrh uvádí, že na perfektních trzích nezáleží na kapitálové struktuře, kterou společnost používá, protože tržní hodnota firmy je určena její výdělkovou silou a rizikem jejích podkladových aktiv. Podle Modiglianiho a Millera je hodnota nezávislá na použitém způsobu financování a na investicích společnosti. Věta M&M předložila dva návrhy:
- Návrh I: Tento návrh říká, že kapitálová struktura je pro hodnotu firmy irelevantní. Hodnota dvou identických firem by zůstala stejná a hodnota by nebyla ovlivněna výběrem financí přijatých k financování aktiv. Hodnota firmy závisí na očekávaných budoucích výnosech. To je, když neexistují žádné daně. Návrh II: Tento návrh uvádí, že finanční páka zvyšuje hodnotu firmy a snižuje WACC. To je, když jsou k dispozici daňové informace.
Teorie hierarchie objednávek
Teorie pořadí klování se zaměřuje na asymetrické informační náklady. Tento přístup předpokládá, že společnosti upřednostňují svou finanční strategii na základě cesty minimálního odporu. První preferovanou metodou je interní financování, po kterém následuje poslední možnost financování dluhu a externího kapitálu.
Závěr
Abychom to shrnuli, je nezbytné, aby finanční odborníci věděli o struktuře kapitálu. Přesná analýza struktury kapitálu může společnosti pomoci optimalizací nákladů na kapitál a tím i zlepšením ziskovosti.
