Obsah
- Jsme v měnové válce?
- Proč odepisovat měnu?
- Žebrák tvůj soused
- US Dollar Surging
- Americká silná politika dolaru
- Současná situace
- Politická odchylka
- Negativní účinky
- Sečteno a podtrženo
Měnová válka se týká situace, kdy se řada národů snaží záměrně znehodnocovat hodnotu svých domácích měn, aby stimulovala své ekonomiky. Ačkoli devalvace nebo devalvace měny je běžným jevem na devizovém trhu, charakteristickým znakem měnové války je významný počet národů, které mohou být současně zapojeny do pokusů devalvovat svou měnu současně.
Klíč s sebou
- Měnová válka je eskalace devalvace měny zaměřená na zlepšení ekonomické pozice na globální scéně na úkor jiného. Devalvace měny zahrnuje přijetí opatření ke strategickému snížení kupní síly vlastní měny národa. taková strategie získat konkurenční výhodu v globálním obchodu a snížit státní dluhové břemeno. Hodnocení však může mít nezamýšlené důsledky, které se samy poráží.
Jsme v měnové válce?
Měnová válka je také známa méně ohrožujícím termínem „konkurenční devalvace“. V současné době pohyblivých směnných kurzů, kdy jsou měnové hodnoty určovány tržními silami, je devalvace měny obvykle řízena národní centrální bankou prostřednictvím hospodářských politik, které mohou vést k nižší měně, jako je snižování úrokových sazeb nebo stále častěji, „kvantitativní uvolňování (QE). “ Toto zavádí více složitosti než měnové války před desítkami let, kdy byly převládající fixní směnné kurzy a národ mohl devalvovat svou měnu prostým výhodným snížením „věšáku“, na který byla jeho měna fixována.
„Měnová válka“ není termínem, který se volně vyskytuje ve vznešeném světě ekonomiky a centrálního bankovnictví, a proto bývalý brazilský ministr financí Guido Mantega v září 2010 zamíchal takové sršeňské hnízdo, když varoval, že mezinárodní měnová válka se zlomila ven. Ale s více než 20 zeměmi, které snížily úrokové sazby nebo zavedly opatření ke zmírnění měnové politiky od ledna do dubna 2015, je otázkou bilionů dolarů - už jsme uprostřed měnové války?
Od zavedení tarifů čínského zboží ze strany Trumpovy administrativy Čína odvrátila své vlastní tarify a devalvovala svou měnu proti dolaru - eskalovala obchodní válku na potenciální měnovou válku.
Proč odepisovat měnu?
Může se to zdát kontraintuitivní, ale silná měna nemusí být nutně v nejlepším zájmu národa. Slabá domácí měna dělá export země konkurenceschopnější na globálních trzích a současně zvyšuje cenu dovozu. Vyšší objemy vývozu podněcují hospodářský růst, zatímco drahý dovoz má podobný účinek, protože spotřebitelé volí místní alternativy k dováženým výrobkům. Toto zlepšení směnných relací se obecně promítá do nižšího schodku běžného účtu (nebo vyššího přebytku běžného účtu), vyšší zaměstnanosti a rychlejšího růstu HDP. Stimulační měnová politika, která obvykle vede ke slabé měně, má také pozitivní dopad na národní kapitálové trhy a trhy s bydlením, což zase zvyšuje domácí spotřebu prostřednictvím bohatství.
Žebrák tvůj soused
Protože není příliš obtížné usilovat o růst pomocí znehodnocení měny - ať už zjevné nebo skryté - nemělo by být žádným překvapením, že pokud národ A znehodnotí svou měnu, bude národ B brzy následovat tento krok, následovaný národem C atd. To je podstata konkurenční devalvace.
Tento jev je také znám jako „žebrák tvého souseda“, který zdaleka není shakespearovským dramatem, které zní, ve skutečnosti odkazuje na skutečnost, že národ, který se řídí politikou konkurenčního devalvace, důrazně sleduje své vlastní zájmy a vylučuje všechno ostatní.
US Dollar Surging
Když brazilský ministr Mantega v září 2010 varoval před měnovou válkou, hovořil o rostoucím chaosu na devizových trzích, vyvolaném programem kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému USA, který oslaboval dolar, pokračující potlačování jüanu v Číně a zásahy několika asijskými centrálními bankami, aby zabránily zhodnocování jejich měn.
Je ironií, že americký dolar se od začátku roku 2011 posiloval vůči téměř všem hlavním měnám, přičemž obchodně vážený dolarový index se v současnosti obchoduje na nejvyšší úrovni za více než deset let. Každá hlavní měna za poslední rok (k 17. dubnu 2015) vůči dolaru klesla, přičemž euro, skandinávské měny, ruský rubl a brazilská měna v tomto období klesly o více než 20%.
Americká silná politika dolaru
Americká ekonomika zatím odolávala účinkům silnějšího dolaru bez příliš mnoha problémů, ačkoli jedním pozoruhodným problémem je značný počet amerických nadnárodních společností, které varovaly před negativním dopadem silného dolaru na jejich výdělky.
USA obecně prosazovaly politiku „silného dolaru“ s různou mírou úspěchu v průběhu let. Situace v USA je však jedinečná, protože jde o největší ekonomiku světa a americký dolar je globální rezervní měnou. Silný dolar zvyšuje atraktivitu USA jako destinace pro přímé zahraniční investice (FDI) a zahraniční portfoliové investice (FPI). Není divu, že USA jsou často přední destinací v obou kategoriích. USA jsou také méně závislé na vývozu než většina ostatních zemí na hospodářském růstu, a to díky svému obrovskému spotřebitelskému trhu, který je zdaleka největší na světě.
Současná situace
Dolar prudce roste především proto, že USA jsou o jediném velkém národě, který je připraven uvolnit svůj měnový stimulační program poté, co byl prvním z brány, který zavedl QE. Tato dodací lhůta umožnila americké ekonomice pozitivně reagovat na po sobě jdoucí kola programů QE Federálního rezervního systému. Mezinárodní měnový fond ve své nedávné aktualizaci Světového ekonomického výhledu předpokládal, že americké hospodářství poroste v letech 2015 a 2016 o 3, 1%, což je nejrychlejší tempo růstu zemí G-7.
Kontrastujte to se situací v jiných globálních elektrárnách, jako je Japonsko a Evropská unie, které byly stranou QE relativně pozdě. Země jako Kanada, Austrálie a Indie, které zvýšily úrokové sazby během několika let po skončení Velké recese v letech 2007–2009, musely následně uvolnit měnovou politiku, protože růstová dynamika se zpomalila.
Politická odchylka
Na jedné straně tedy máme USA, které by v roce 2015 mohly zvýšit svou referenční sazbu federálních fondů, první zvýšení od roku 2006. Na druhé straně je tu zbytek světa, který do značné míry sleduje snazší měnovou politiku. Tato odchylka v měnové politice je hlavním důvodem, proč se dolar všeobecně posiluje.
Situaci zhoršuje řada faktorů:
- Hospodářský růst ve většině regionů byl v posledních letech pod historickými normami; mnoho odborníků připisuje tento dílčí růst spadu Velké recese. Většina zemí vyčerpala všechny možnosti, jak stimulovat růst, vzhledem k tomu, že úrokové sazby v mnoha zemích jsou již téměř nulové nebo na historických minimech. Vzhledem k tomu, že není možné další snižování sazeb a fiskální stimuly nejsou alternativou (protože fiskální schodky se v posledních letech dostaly pod intenzivní kontrolu), je devizový kurz měny jediným nástrojem zvyšujícím ekonomický růst. Výnosy státních dluhopisů pro krátkodobé až střednědobé splatnosti se pro řadu zemí obrátily na negativní. V tomto prostředí s extrémně nízkým výnosem přitahují americké státní pokladny - které k 17. dubnu 2015 dosáhly 1, 86% za desetileté splatnosti a 2, 52% za 30 let - 17. července 2015 - přitahují velký zájem, což vede k vyšší poptávce v dolarech.
Negativní důsledky měnové války
Odpisy měny nejsou všelékem na všechny ekonomické problémy. Příkladem je Brazílie. Brazilská realita klesla od roku 2011 o 48%, ale strmá devalvace měny nedokázala vyrovnat další problémy, jako je například pokles cen ropy a komodit a prohlubující se korupční skandál. V důsledku toho předpovídá brazilská ekonomika MMF v roce 2015, po sotva rostoucím růstu v roce 2014, 1%.
Jaké jsou tedy negativní účinky měnové války?
- Devalvace měny může v dlouhodobém horizontu snížit produktivitu, protože dovoz investičního vybavení a strojů je pro místní podniky příliš drahý. Pokud oslabení měny nebude doprovázeno skutečnými strukturálními reformami, produktivita nakonec utrpí. Stupeň znehodnocení měny může být vyšší, než se požaduje, což může nakonec způsobit rostoucí inflaci a odliv kapitálu. Měnová válka může vést k většímu protekcionismu a vztyčení obchodních překážek, které by bránily celosvětovému obchodu. Konkurenceschopná devalvace může způsobit zvýšení volatility měny, což by zase vedlo k vyšším nákladům na zajištění společností a možná by odrazovalo od zahraničních investic.
Sečteno a podtrženo
Navzdory některým důkazům, které by mohly naznačovat opak, se nezdá, že by svět v současné době čelil měnové válce. Nedávná kola snadných peněžních politik mnoha zemí po celém světě představují snahu bojovat proti výzvám nízko-růstového deflačního prostředí, spíše než pokus ukrást pochod konkurenci skrytým znehodnocením měny.
