Institucionální a individuální investoři se při rozhodování o investicích spoléhají na ratingové agentury dluhopisů a jejich hloubkový výzkum. Ratingové agentury hrají nedílnou roli na primárních i sekundárních trzích dluhopisů. Přestože ratingové agentury poskytují cennou službu, přesnost těchto ratingů se zpochybnila po finanční krizi v roce 2008. Agentury jsou často kritizovány, když dramatické downgradery přicházejí velmi rychle.
Jakýkoli dobrý podílový fond, banka nebo zajišťovací fond se nebudou spoléhat pouze na rating agentury. Budou ho doplnit interním výzkumem. Proto musí jednotliví investoři také zpochybňovat počáteční rating dluhopisů. Investoři by navíc měli často přezkoumávat ratingy po celou dobu životnosti dluhopisu a tyto ratingy i nadále zpochybňovat.
KEY TAKEAWAYS
- Hodnocení přidělené dluhopisům hlavními ratingovými agenturami nejsou dokonalé, ale jsou dobrým místem pro zahájení. Dnes se ekonomika pohybuje příliš rychle na to, aby jednoduše kupovala a držela individuální podnikové dluhopisy investičního stupně. Investoři by měli sledovat trendy v ratingu dluhopisů, pokud chtějí držet jednotlivé dluhopisy. Podílové podílové fondy a ETF jsou dobrou alternativou pro investory pasivních dluhopisů a některé aktivní investory.
Hlavní hráči
Zatímco tam je několik ratingových agentur, tři přední agentury obvykle ovládají finanční zprávy a pohybují se na trzích. Těmito agenturami jsou Moody's, Standard & Poor's (S&P) a Fitch. Agentury přidělují ratingy emitentům dluhových závazků nebo dluhopisů, kromě ratingů pro specifické dluhové nástroje vydané těmito organizacemi.
Emitenty dluhu mohou být společnosti, neziskové nadace nebo vlády. Každá agentura má své vlastní modely, podle nichž hodnotí bonitu společnosti. Hodnocení přímo ovlivňuje úrokovou sazbu, kterou musí organizace zaplatit kupujícím svých dluhopisů a jiných dluhů.
Firemní kreditní rating je stejně jako osobní kreditní skóre pro kohokoli, kdo má dluhy na kreditní kartě nebo hypotéku. Hodnocení ukazuje, jak je pravděpodobné, že společnost zaplatí úroky po dobu trvání dluhopisu. Pro firmu toto hodnocení zohledňuje potenciální obchodovatelnost dluhopisů během jejich životnosti. Schopnost společnosti vrátit jistinu po splatnosti dluhopisu je vždy rozhodujícím faktorem při přidělování ratingu.
Každá ze tří hlavních agentur má mírně odlišné hodnocení. Všechny tři však mají celou řadu hodnocení. Existuje nejvyšší úroveň vyhrazená pro nejvěrohodnější instituce, jako je švýcarská vláda. Dluhopisy, které jsou ve výchozím nastavení, mají nejnižší hodnocení.
Hodnocení ratingu dluhopisů
| Úvěrové riziko | Moody's | Standardní a špatné | Hodnocení Fitch |
| Investiční stupeň | - | - | - |
| Nejvyšší kvalita | Aaa | AAA | AAA |
| Vysoká kvalita | Aal, Aa2, Aa3 | AA +, AA, AA- | AA +, AA, AA- |
| Horní střední | A1, A2, A3 | A +, A, A- | A +, A, A- |
| Střední | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB +, BBB, BBB- | BBB +, BBB, BBB- |
| Není investiční stupeň | - | - | - |
| Spekulativní médium | Ba1, Ba2, Ba3 | BB +, BB, BB- | BB +, BB, BB- |
| Spekulativní nižší stupeň | B1, B2, B3 | B +, B, B- | B +, B, B- |
| Spekulativní riskantní | Caa1 | CCC + | CCC |
| Spekulativní špatné postavení | Caa2 | CCC | - |
| Téměř výchozí | Caa3, Ca | CCC-, CC, C | CC, C |
| Ve výchozím nastavení / v konkurzu | C | D | D |
Hodnocení
Každý úvěrový analytik nabídne mírně odlišný přístup k hodnocení bonity společnosti. Při porovnávání dluhopisů na těchto typech stupnic je dobré se podívat, zda jsou dluhopisy investičního stupně nebo ne. To poskytne nezbytné základy jednoduchým a přímým způsobem. Dluhopisy investičního stupně však nejsou vždy lepšími investicemi.
Jako třída aktiv mají dluhopisy s nízkým úvěrovým ratingem ve skutečnosti dlouhodobě vyšší výnosy. Na druhé straně jsou jejich ceny volatilnější. Důležité je, že u individuálních dluhopisů s ratingem pod investičním stupněm je pravděpodobnost selhání vyšší. Dluhopisy s nízkým úvěrovým ratingem se také nazývají dluhopisy s vysokým výnosem nebo nezdravé dluhopisy.
Je důležité si uvědomit, že se jedná o statická hodnocení, protože začínající investor může učinit dlouhodobé předpoklady pouhým pohledem na ně. Pro mnoho společností jsou tato hodnocení vždy v pohybu a podléhají změnám. To platí zejména při zkouškách hospodářských dob, jako je finanční krize v roce 2008. Pokud agentura učiní prohlášení o svém hodnocení, je třeba vzít v úvahu pojmy jako „kreditní hodinky“. Kreditní hodinky jsou obvykle známkou toho, že se rating společnosti brzy sníží.
Cesta dolů je bohužel mnohem jednodušší než cesta nahoru. Je to částečně kvůli způsobu, jakým je systém navržen. Vyžaduje kvalitní společnost, aby vydávala dluhopisy v rámci své kapitálové struktury. Trh s investičními dluhopisy historicky dominoval trhu s vysokými výnosy. Tato struktura trhu brání novým společnostem v vstupu na dluhopisový trh, pokud nevydávají konvertibilní dluhopisy. Dokonce i větší společnosti musí odolat neustálému dohledu.
Používání kreditních ratingů s ETF a podílovými fondy
Jednotlivé společnosti a jejich ratingy se dnes mění příliš rychle na to, aby jednoduše kupovaly a držely individuální podnikové dluhopisy. Dluhopisové fondy však nabízejí dlouhodobý investorům jiný přístup. Existuje mnoho podílových fondů a fondů obchodovaných na burze (ETF), které budou držet velké sbírky investičního stupně nebo dluhopisy s vysokým výnosem pro investory.
Dluhopisové fondy jsou pravděpodobně nejlepší volbou pro pasivní investory ve světě, kde se ratingy mění přes noc.
Ratingové agentury dluhopisů se během finanční krize v roce 2008 dopustily několika významných chyb, většinou však měli pravdu ohledně tříd aktiv. Kvalitní americké pokladny ETF v roce 2008 prudce stouply na nová maxima, zatímco ETF s agregovanými dluhopisy dosáhly skromných zisků. Investiční třídy podnikových dluhopisů ETF ztratily v ten rok peníze a ETF nevyžádaných dluhopisů utrpěly velké ztráty. To je přesně to, co by se dalo očekávat na základě ratingů.
Šance se většinou vyrovnávají při jednání s velkým počtem firem, takže ratingovým agenturám lze věřit. Stále je možné nakupovat a držet agregovaný dluhopis ETF bez obav ze změn ratingu.
Spíše než pokusit se zjistit, které jednotlivé dluhopisy jsou podceňovány, se aktivní investoři mohou zaměřit také na třídy aktiv. Například nevyžádané dluhopisy byly po roce 2008 podhodnoceny a v následujících letech přinesly značné zisky. Dluhopisy na rozvíjejících se trzích někdy vykazují jiný vzor než zbytek dluhopisového trhu, takže za určitých podmínek mohou také překonat výkon. Nezapomeňte, že není nutné sázet vše na jednu kategorii, abyste porazili index. Investoři mohou vložit 80% do agregovaného dluhopisu ETF a vložit jen 20% do dluhopisu ETF, o kterém se domnívají, že překoná výkon.
Jak společnosti oceňují hodnocení
Stejně důležité je pro investory přezkoumávat úvěrové ratingy, je to pro společnosti ještě důležitější. Hodnocení ovlivňuje společnost změnou nákladů na půjčování peněz. Nižší úvěrový rating znamená vyšší kapitálové náklady v důsledku vyšších úrokových nákladů, což vede k nižší ziskovosti. Ovlivňuje také způsob, jakým společnost používá kapitál. Zaplacené úroky jsou často zdaněny odlišně než výplaty dividend. Základní předpoklad je, že dlužník očekává vyšší návratnost vypůjčených peněz než náklady na kapitál.
V průběhu času mají úvěrové ratingy také dalekosáhlý dopad na společnosti. Hodnocení přímo ovlivňuje prodejnost jejich dluhopisů na sekundárním trhu. Schopnost firmy vydávat akcie, způsob, jakým analytici hodnotí dluh ve své rozvaze, a veřejný obraz společnosti jsou rovněž ovlivňovány úvěrovými ratingy.
Sečteno a podtrženo
Historie nás naučí používat informace poskytnuté ratingovými agenturami jako začátek. Jejich metody jsou časově testovány a až do roku 2008-2009 byly zřídka zpochybňovány. Hodnota ratingů pro samotné společnosti je prvořadá, protože může potenciálně určit budoucnost společnosti.
S postupujícím zráním finančních trhů se zvýšil přístup na kapitálové trhy i kontrola. Spolu s přidanou volatilitou zaznamenaly úvěrové trhy rizika podobná akciovým trhům. Diverzifikace prostřednictvím ETF a podílových fondů je pro dnešní investory na dluhopisovém trhu praktičtější a důležitější.
Ratingy dluhopisů jsou se zvýšenou rychlostí finančních informací i změn na trhu nezbytnými rozhodovacími nástroji. Pokud uvažujete o investování do konkrétních dluhopisů, podívejte se jak na ratingy, tak na jejich trend. Pokud nechcete zůstat na vrcholu změn ratingu, může to za vás udělat podílový fond nebo ETF.
Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele PopisSouvisející články
Základy s pevným příjmem
Jsou vysoce rizikové dluhopisy opravdu příliš riskantní?
Základy s pevným příjmem
Proč je poměr dluh / EBITDA rozhodující pro nevyžádané dluhopisy
SEC a regulační orgány
Stručná historie ratingových agentur
IRA
Jak vybrat správné dluhopisy pro vaši IRA
Korporátní dluhopisy
Americký trh s vysoce výnosnými dluhopisy: Stručná historie
Základy s pevným příjmem
Základy dluhopisů
Odkazy na partnerySouvisející termíny
Definice dluhopisů s vysokým výnosem Dluhopis s vysokým výnosem vyplácí vyšší výnos díky vyššímu riziku než dluhopis s investičním stupněm. více Definice úvěrové kvality Úvěrová kvalita je jedním ze základních kritérií pro posuzování investiční kvality dluhopisového nebo podílového fondu dluhopisů. více Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem je procentuální rozdíl v současných výnosech různých tříd vysoce výnosných dluhopisů ve srovnání s měřítkem benchmarkových dluhopisů. více Co je Agg? Souhrnný index dluhopisů Bloomberg Barclays, známý jako Agg, je index používaný dluhopisovými fondy jako měřítko pro měření jejich relativního výkonu. více Definice fondu výnosů Fondy výnosů sledují současný příjem nad zhodnocováním kapitálu investováním do akcií, které vyplácejí dividendy, dluhopisy a jiné cenné papíry vytvářející příjem. více Svrchovaný úvěrový rating Svrchovaný úvěrový rating je nezávislé posouzení bonity země nebo suverénního subjektu a toho, jak riskantní může do něj investovat. více