I když jsou stále populárnějším prostředkem pro investování do důchodu, s více než 1 bilionem dolarů ve správě aktiv (AUM), fondy cílového data v poslední době upálily Roba Arnotta, známý jako vývojář „chytrých beta“ indexů, které se snaží porazit tržní průměry. „Nikdo nikdy neotestoval svou základní tezi, a sice že agresivní a pak stále konzervativnější, jak stárnete, vám nedává více peněz na odchod do důchodu a menší riziko, když ve skutečnosti dělá pravý opak, “ řekl Arnott Business Insider. V následující tabulce jsou shrnuty hlavní argumenty společnosti Arnott.
Tam, kde prostředky cílového data klesají
- Ve skutečnosti zvyšují investiční riziko s tím, jak klient stárne. Opačná strategie by ve skutečnosti přinesla vynikající výsledky. Lidé by si vedli lépe tím, že by agresivněji šetřili. Starší investoři by se zlepšili tím, že budou déle pracovat
Význam pro investory
Arnott je zakladatelem a předsedou Research Affiliates, firmy, která vyvíjí investiční strategie využívané řadou předních podílových fondů, ETF, samostatně spravovaných účtů a smíšených účtů. K 31. prosinci 2018 bylo podle jejích strategií spravováno na celém světě celkem 170 miliard USD aktiv podle jednotlivých poboček Research.
„Ústředním pilířem investování do TDF je, že mladí lidé by si měli během svého pracovního roku kupovat akcie a postupně se přesouvat na dluhopisy. (TDF byly označeny také jako„ fondy životního cyklu “.) Existuje mnoho různých návrhů, ale v podstatě existuje, jakmile investoři uvedou, kdy očekávají odchod do důchodu, TDFs stanovily letový plán - „skluzovou cestu“ - a přechod z akcií na dluhopisy u automatického pilota. Fond, který začne držet 80% akcií, by mohl ukončit držení 80% dluhopisů “, jak popsal Arnott v komentáři z července 2014.
Arnott napsal, že tato strategie spočívá ve dvou objektech: „1. Přijetím akciového rizika včas investoři TDF zachycují prémii za akciové riziko a využívají vyšší terminální bohatství. 2. Snížením akciového rizika, když se blíží ke svému cílovému datu, získají investoři TDF větší jistota ohledně jejich případné konzumace v důchodu. “
Výzkumný příspěvek, který spoluautorem Arnott zveřejnil v roce 2011, testoval alternativní klouzavé dráhy založené na datech z akciových a dluhopisových trhů počínaje rokem 1871. Jeho závěr, jak shrnul ve svém článku za rok 2014: „za 41letý investiční horizont… inverzní sestupová cesta by měla zlepšené výsledky. ““
„Jednoduchý model celoživotního riskování, který se používá k podpoře investování TDF, vyžaduje určité předpoklady, o nichž máme důvod pochybovat, “ pokračoval Arnott v roce 2014. Prvním předpokladem je: „Lidský kapitál (nepřetržitá schopnost výdělku) je bezpečný natolik, aby ospravedlnil sklon klouzavé cesty k akciím v raných fázích života. ““ Druhým je: „Akcie nesou poměrně vysokou rizikovou prémii a dluhopisy jsou bezpečné.“ Finanční krize v roce 2008 oba návrhy vážně podkopala, poznamenal.
"Kromě toho, vzhledem k velmi skutečné touze spotřebovat v důchodu (nejen s kousky papíru, na které se lidé dívají, aby se na ně dívali), je celá závislost na akciích a dluhopisech s vyloučením jiných tříd aktiv znepokojivá, " uzavřel Arnott..
Paul Merriman, finanční pedagog a investiční poradce, je dalším kritikem TDF. V komentáři pro MW nabídl několik kritik. Mají minimální angažovanost ve třídách akcií s vynikající dlouhodobou výkonností, zejména u akcií s nízkou kapitalizací a hodnotových akcií. Nabízejí stejnou kombinaci tříd kapitálu všem investorům bez ohledu na věk. Zacházejte se všemi investory v daném věku stejně, a to i přes osobní rozdíly v toleranci rizika a dalších okolnostech. Jsou to také fondy fondů, které přidávají další vrstvy poplatků.
TDFs kontrolovaly přes 1, 1 bilionu dolarů aktiv do konce roku 2018, ze 160 miliard dolarů v roce 2008, na 19, 2% složenou roční míru růstu (CAGR), podle penzí a investic. To je více než dvojnásobek tempa růstu aktivně spravovaných akciových a dluhopisových fondů za stejné období. Poplatky za TDF, vážené aktivy, klesly při složené roční sazbě 4, 6% oproti 2, 7% u aktivně spravovaných akcií a dluhopisových fondů, dodává P&I.
Největším hráčem v TDF je skupina Vanguard Group s 37% podílem aktiv na konci roku 2018, což je nárůst oproti 32% o tři roky dříve, podle údajů společnosti Sway Research citovaných společností Investment News. Další jsou Fidelity Investments, 13, 9%, a T. Rowe Price, 12, 6%, oba ztrácejí podíl na trhu za tři roky. Sway hodnotí trh TDF vyšší než P&I, na 1, 8 bilionu dolarů.
Dívat se dopředu
V komentáři z září 2012 citovaném společností MW stanovil Arnott spolehlivější systém pro dosažení „finanční dlouhověkosti“. To zahrnuje agresivní úspory, opatrné utrácení a práci o několik let déle. „Žádná strategie nedokáže vyrovnat nedostatečné úspory nebo předčasný odchod do důchodu, “ napsal.
