Prognózy podnikových zisků USA v roce 2019 prudce klesají a někteří analytici dokonce vidí recesi na výnosech se zisky nižšími než v roce 2018. Na základě tohoto scénáře se zdá, že vzdání se akcií je logickou reakcí, protože příjmy jsou klíčovou hnací silou akcií ceny. Ne tak rychle, říkají analytici v JPMorgan.
"Mnozí věří, že člověk nemůže koupit akcie, dokud se výnosy nezhorší. Stále s tímto názorem nesouhlasíme, " uvedl Mislav Matejka, vedoucí globální a evropské akciové strategie v JPMorgan, uvedl ve výzkumné zprávě vypracované CNBC. Při pohledu na poslední čtyři cykly, během nichž se odhady výdělků snižovaly, jeho tým zjistil, že ceny akcií začaly rallye průměrně sedm měsíců před tím, než se tyto odhady začaly znovu zvyšovat, a mezitím vykázal průměrný zisk 30%. Níže uvedená tabulka kontrastuje s prognózami výdělků na rok 2019 pro S&P 500 od býčího Goldmana Sachse a medvědího Morgana Stanleye.
Výhled na zisk 2019: býci a medvědi
(Základní případ růstu S&P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Význam pro investory
Dříve v tomto desetiletí byl Matejka a jeho tým hodnoceni časopisem Institutional Investor, CNBC, jako nejlepší analytici ve své kategorii čtyři roky po sobě. Poslední cyklus negativních výdělků, na který poukazují, nastal v letech 2015–16. Od února 2016 do prosince 2016 se trh zvýšil o 20%, i když v tomtéž období se příjmy v průměru upravovaly směrem dolů.
Ve skutečnosti je na současném býčím trhu, který začal v březnu 2009, očekávání ohledně výdělků obecně záporná, dodává JPMorgan. Když rozdělí toto časové období na kratší období, zjistí, že revize zisků byly obecně záporné 64% času, ale zásoby vzrostly o 60% času.
JPMorgan kromě své analýzy historie založil svůj současný optimismus ohledně zásob na čtyřech základních faktorech: holubici ze strany Federálního rezervního systému, vrchol v hodnotě amerického dolaru, zlepšený hospodářský růst v Číně a pozitivní výsledek pro obchodní jednání mezi USA a Čína. Samozřejmě, pokud se ukáže, že se mýlí, je pravděpodobné další snížení výdělků. Vezměme-li obchodní situaci USA-Čína za jeden příklad, Citigroup nedávno vydala poněkud pesimistické hodnocení.
Investoři však nedávno skryli sklamání ze zisku. Podle analýzy společnosti FactSet Research Systems citované společností CNBC společnosti, které zmeškaly své odhady zisků za 4Q 2018, zaznamenaly během dvou dnů po oznámení průměrný pokles cen akcií pouze o 0, 4%, zatímco pokles o 2, 6% by byl v souladu s Dějiny. Toto je nejnižší pokuta za výplaty výdělků od 2. čtvrtletí 2009, dodává FactSet. JPMorgan poukazuje na to, že několik společností zaznamenalo velké cenové skoky poté, co nahlásilo slevu na výnosech, včetně 11, 6% zisku pro beleaguered General Electric Co. (GE).
Dívat se dopředu
JPMorgan věří, že předpovědi výdělků mohou být zpět ve vzestupu již ve druhé polovině roku 2019. Na základě analýzy předchozích revizních cyklů negativního výdělku nyní právě doporučují cyklické zásoby, jako jsou zásoby v energetickém a těžebním průmyslu, než defenzivní zásoby..
Na druhou stranu, medvědí Morgan Stanley říká: „S tak překoupeným, plně oceňovaným akciovým trhem v USA a obchodem beta v tomto bodě poněkud přehnaným, si myslíme, že je rozumné udržovat naše převahy nad utilitami a sponkami.“ To znamená, že doporučují opak, náklon k obranným zásobám.
