Zisky podniků se v roce 2019 posouvají a Morgan Stanley varuje, že Federální rezervní systém není schopen zastavit tento trend. „Naše recese na výdělky se odehrává ještě rychleji, než jsme očekávali, “ říká Morgan Stanley ve své poslední zprávě Weekly Warm Up. „Jsme stále více přesvědčeni, že očekávání konsenzuálních výnosů pro rok 2019 se musí dále snižovat a že je nepravděpodobné, že by se optimistické uptikování, které je v současné době započteno do odhadů za 4Q 2019, nestalo, “ dodají. Trend jejich projekcí pro rok 2019 S&P 500 EPS je uveden níže.
Snižené předpovědi Morgan Stanley
2019 Odhady růstu výnosů S&P 500
- Předchozí základní případ: + 4, 3% Aktuální základní případ: + 1% Medvědí případ: -3, 5% Konsensuální odhad: + 5%
Význam pro investory
Morgan Stanley předcházel většině Wall Streetu v předpovídání zhoršujícího se růstu podnikových zisků v roce 2019. Nyní vidí rostoucí šance, že příjmy ve skutečnosti letos poklesnou a vytvoří takzvanou recesi výdělků. V souladu s tím, jak je uvedeno výše, se jejich základní případ snížil z 4, 3% meziročně (meziročně) na růst EPS u S&P 500 na pouhý 1% nárůst. Ale může to být ještě horší.
"Pokud by se současné odhady pohybovaly v souladu s historií, mohli bychom zaznamenat celoroční pokles příjmů S&P o ~ 3, 5%, " varuje zpráva. Morgan Stanley udržel své cenové cíle na konci roku 2019 pro index nezměněné, protože „prostředí s nižší sazbou poskytuje podporu pro cílové násobky na konci roku“. Těmito cíli jsou: býčí případ, 3 000; základní případ, 2 750; pouzdro na medvěd, 2 400. Ve srovnání s 13. únorem 2019 by to představovalo zisk 9, 0%, žádný zisk a ztrátu 12, 8%.
Volnější měnová politika ze strany Federálního rezervního systému však bude mít jen omezený účinek. "Neočekáváme, že Fed bude spasitelem, pokud jde o výdělky, které byly stanoveny… Větrný trh již ocenil spoustu federální dovesness, " varuje zpráva.
Současný názor je takový, že růst S&P 500 EPS bude v 1Q 2019 záporný, v první polovině stagnoval a v prvních třech čtvrtletích průměrně jen 1%. Odraz „hokejky“ vytvoří ve 4Q 2019 meziroční růst o 9, 5%, čímž se celý rok zvýší až na 5%.
Naproti tomu Morgan Stanley říká: „Historie nám říká, že očekáváme další revize směrem dolů, vyšší volatilitu a prudký nárůst cen.“ Říká se, že od počátku 2000 let došlo k několika dramatickým „inflacím“ v růstu zisku, ale s kulisami, které neexistují v roce 2019. Tyto velké inflace byly výsledkem meziročního srovnání s obdobím nízkých zisků nebo byly způsobeny daní škrty.
Inflace 4Q 2019 v odhadu konsensu je statná 8, 5% ve srovnání s průměrem za první tři čtvrtletí, což je skok z 1% na 9, 5% růst EPS. Na základě historie od roku 2002 do roku 2018 Morgan Stanley shledává, že takové velké sklony v předpovědích konsensu často vedou k velkým zklamáním. Konkrétně, když předpokládaná inflace růstu EPS o čtyři čtvrtiny dopředu byla alespoň o 8, 6% vyšší než průměrný odhad růstu EPS za předchozí tři čtvrtletí, skutečná míra růstu o čtyři čtvrtiny vpřed klesla podle prognózy o 10, 4 procentního bodu na základě mediánu výsledků z tohoto období.
Dívat se dopředu
Morgan Stanley byl před balíčkem Wall Street několik měsíců v očekávání výrazného zpomalení růstu výnosů a nyní přímé recese výdělků. Vzhledem k tomu, že příjmy jsou klíčovou hybnou silou cen akcií, výhled pro pokračující zisky na býčích trzích se snižuje.
