V krizi likvidity mohou být zvláště zranitelné čtyři klíčové kategorie aktiv, včetně pasivních akcií ETF, soukromého kapitálu, komerčních cenných papírů zajištěných hypotékou a půjček s pákovým efektem, zpráv Business Insider. Vzhledem k tomu, že pasivní akcie ETF se staly nesmírně populární mezi investory, maloobchodními i institucionálními, kvůli jejich nízkým nákladům a užitečnosti při rychlém vytváření a opětovném vyvážení diverzifikovaných portfolií, měla by být nebezpečí, která se skrývají za nimi, zvláště znepokojena.
Pokud jde o tyto ETF, Inigo Fraser-Jenkins, vedoucí globální kvantitativní a evropské akciové strategie v Sanfordu C. Bernstein & Co., nedávno varoval klienty, jak citoval BI: „Znamená to, že existuje zvýšené riziko ocasu výprodeje na trhu se stává znepokojující. Odprodej není naším předpovědím, ale pokud se tak stane, v podstatě nevíme, co se stane, když tisíce investorů sáhnou po svých chytrých telefonech a pokusíme se prodat pozice, které mají v pasivních produktech ETF."
Význam pro investory
Přestože uznává, že pasivní akciové ETF mohou být pro každého investora nejúžasnějším produktem, který kdy byl vyvinut, Fraser-Jenkins zdůrazňuje, že nyní ovládají téměř polovinu všech investic do amerických akcií. Pokud tedy trhy začnou upadat a mezi majiteli ETF se rozšíří panika, může následovat obrovská vlna prodeje pohlcující celý trh, která rychle změní skromný výběh na lavinu.
„Obecný ústup od aktivních veřejných akcií k nelikvidním investicím ukazuje na větší křehkost likvidity na veřejných trzích. Pravděpodobně si musíme zvyknout na více „flashových havárií“ a také na možnosti flashových havárií, které se přelévají z jedné třídy aktiv do druhé, “uvedl pro BI také Inigo-Jones.
Na celém světě překročily všechny kategorie ETF aktiva 5 bilionů dolarů. Regulátoři na celém světě se stále více obávají, že vlna prodeje může způsobit masivní selhání činností při tvorbě trhu, které tyto investiční nástroje podporují, uvádí Financial Times.
Konkrétně takzvaní autorizovaní účastníci (AP), obvykle investiční banky, které vytvářejí a likvidují jednotky ETF při nákupu a prodeji příkazů od investující veřejnosti, nejsou v rovnováze, nejsou právně povinni vykonávat tuto funkci tvorby trhu. Výsledkem je, že se regulátoři obávají, že v prodejní krizi mohou AP likvidovat jednotky ETF za prudkých slev nebo se zcela vzdát výkonu této funkce.
Pokud jde o soukromé kapitálové fondy, začínajícím firmám trvá IPO mnohem déle, než se dostanou na veřejné akciové trhy prostřednictvím IPO, než tomu bylo dříve, a veřejné akciové trhy se v důsledku výkupů a fúzí akcií zmenšují. Jak již bylo uvedeno výše, pasivní ETF nyní absorbují rostoucí podíl veřejně obchodovaných akcií. Výsledkem je, že aktivní investiční manažeři se stále více obracejí k soukromému kapitálu, ale jedná se o vysoce nelikvidní investice ze své podstaty, a spěch k prodeji je povinen způsobit pád jejich cen, poznamenává Inigo-Jones.
Při hledání vyšších výnosů vzhledem k historicky nízkým úrokovým sazbám se investoři obracejí k riskantním a nelikvidním produktům. Mezi ně patří podnikové úvěry s pákovým efektem, které nabízejí vyšší úrokové sazby než dluhy s investičním stupněm, protože dlužníci jsou již vysoce zadlužení. Kvalita těchto pákových úvěrů naštěstí prudce klesá, což činí tyto investice obzvláště zranitelnými při hospodářském poklesu.
Komplexní deriváty založené na svazcích podnikových úvěrů se také stávají populární jako prostředek k získání vyšších výnosů. Některé z nich jsou vyřezávány z hypotéky na nejistých nákupních centrech, maloobchodních místech a administrativních budovách. Mezitím se počet bank ochotných obchodovat s těmito cennými papíry od finanční krize v roce 2008 snížil, což znamená, že v příští krizi bude obtížné je odložit.
Dívat se dopředu
Ve finanční krizi v roce 2008 byly složité a nelikvidní investiční cenné papíry hlavní příčinou i hlavní obětí selhání. Příští krize bude pravděpodobně v tomto ohledu podobná.
