Počátek převrácené výnosové křivky dluhu americké státní pokladny vzbudil zvýšené obavy, dokonce i paniku některých investorů, že hrozí hospodářská recese a medvědí trh s akciemi. Historie však ukazuje, že akcie si mohly v příštích několika měsících a dokonce i jednom roce užít neustálé zisky. „Když investoři uslyší inverzi výnosové křivky, automaticky si myslí„ recesi “. Po každé inverzi však následovala recese, “píše finanční výzkumná společnost Bespoke Investment Group v nedávné zprávě citované společností Barron.
Společnost Bespoke studovala výkonnost indexu S&P 500 (SPX) v důsledku předchozích inverzí výnosových křivek a firma zjistila, že akcie si vedly překvapivě dobře (viz tabulka níže).
Zásoby mohou prosperovat po obrácené výnosové křivce
(Výkon S&P 500 po spuštění konverzí)
- 1 měsíc později: + 1, 74% v průměru6 měsíců později: + 6, 75% v průměru o 1 rok později: + 9% minimum od roku 1978
Význam pro investory
Nejpozoruhodnější je, že od roku 1978 vzrostl S&P 500 v roce, kdy došlo k inverzi, minimálně o 9%. Data jsou smíšená, ale stále býčí po kratší dobu. S&P 500 zaznamenala průměrný zisk 6, 75% během šesti měsíců po zahájení inverze, přestože pozitivní výnosy byly pouze asi polovinou času. A pohyby vzhůru v prvním měsíci však byly mnohem běžnější a vyskytovaly se zhruba pětkrát ze šestikrát. Zakázáno také zjistilo, že výnosová křivka byla obrácena pro 11, 5% všech dnů v celé historii a že S&P 500 v těchto dnech průměrovala ztrátu 1, 9% za barony.
Makro investiční analytická firma Bianco Research studovala historii inverzí výnosové křivky jako prediktor recesí. Zjistí, že inverze se stanou významnými prediktory, pokud budou trvat déle než 10 dní, podle jiného článku Barrona. Aktuální inverze je nyní méně než tři dny stará, začala v pátek 22. března a pokračuje dodnes.
V posledních šesti časech, kdy byla výnosová křivka obrácena po dobu nejméně 10 dnů, Bianco zjistil, že recese následovala o 140 až 487 dní později, průměrné zpoždění bylo 311 dní. Výsledkem těchto zjištění je, že obavy z bezprostřední recese mohou být v tuto chvíli předčasné, alespoň pokud jde o použití výnosové křivky jako nástroje prognostiky. Někteří analytici se skutečně domnívají, že převrácená výnosová křivka se stala méně spolehlivým vedoucím ukazatelem blížící se recese od finanční krize v roce 2008 na Investing.com.
Řada dalších ukazatelů však ukazuje na zpomalení americké ekonomiky, včetně zpřísnění úvěrových standardů bank a zvýšení nároků na pojištění v nezaměstnanosti.
Pařížská společnost investičního bankovnictví Societe Generale věří, že výnosová křivka má stále vynikající prediktivní sílu, a jejich vlastní indikátor toku zpráv také bliká varovné recese. Mezitím je nositel Nobelovy ceny Laurelte Paul Krugman mezi těmi, kdo si myslí, že USA jsou na cestě k recesi. Domnívá se, že Federální rezervní systém udělal politickou chybu při zvyšování úrokových sazeb a že její obrácení k holubičímu postoji přišlo příliš pozdě.
Dívat se dopředu
I když existuje určitá debata o významu nedávné a doposud krátké inverze výnosové křivky jako indikátoru recese, nadále se zvyšují další známky ekonomického zpomalení. Silně zadlužené společnosti navíc čelí tzv. „Stěně splatností“, která představuje další riziko pro ekonomiku a akciový trh, pokud by při plnění těchto povinností narazily na problémy. To vše ukazuje na velké otřesy dopředu u akcií.
