Podle analýz The Wall Street Journal byla v posledních měsících těsněji korelována řada tříd aktiv, zejména akcie, dluhopisy a měny. Hlavní příčinou tohoto jevu je vysoká míra nejistoty ohledně směru makroekonomických faktorů, jako je obchodní politika a politika úrokových sazeb.
Článek v podstatě rozkládá, investoři rozdělili všechna aktiva do dvou širokých kategorií. „Riziková“ aktiva jsou považována za investice do bezpečných rájů a mají tendenci postupovat v ceně, když očekávání zmizí. Naproti tomu aktiva „risk-on“ jsou orientována na růst a shromažďují se, když pozitivní zpravodajské jiskry zvyšují býčí sentiment a vnímají atraktivnější poměr rizika a odměny.
Význam pro investory
V období, kdy převládá „risk-on“ sentiment, zvyšuje se index S&P 500 (SPX), zvyšuje se výnos 10-leté americké státní pokladniční poukázky (tj. Klesají ceny dluhopisů), hodnota eura vůči americkému dolaru posiluje, a americký dolar oceňuje versus japonský jen. V období „risk-off“ nastává opak.
Studie se zabývala dosud obchodními dny v letech 2019 až 21. června, identifikovala dny, ve kterých převládal buď sentiment, a vázala tento sentiment na události, k nimž došlo před nebo během obchodování. Události také zahrnují komentáře a zveřejňování údajů od klíčových osobností nebo organizací, jako je prezident Trump, předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell, Evropská centrální banka (ECB) a Mezinárodní měnový fond (MMF).
"Risk-on" charakterizovaný 13 obchodních dnů a "risk-off" dominovaly během 14 dnů. „Risk-on“ days byly poznamenány optimistickými tweety o průběhu obchodních jednání Trumpem nebo holubičími signály od Fedu. Naopak „dny bez rizika“ korelovaly s hrozbami nových tarifů ze strany Trumpa, s hawkish komentáři od federálních činitelů nebo s prognózami nižšího růstu globálního HDP ECB a MMF.
Pro některé investory představují „risk-off“ období příležitosti k nákupu. Patří mezi ně Neil Dwane, manažer portfolia a globální stratég Allianz Global Investors. Hledá však investice, které obecně nesouvisejí s velkými pohyby trhu, přičemž financování infrastruktury pro čisté energetické produkty je příkladem, který sdílel s časopisem. Ve skutečnosti by současné tržní prostředí mělo být příznivé pro výběry cenných papírů vzhledem k tomu, že roční korelace mezi akciemi v S&P 500 je 0, 41, což je pokles z 0, 75 v roce 2013, podle údajů Morgan Stanley a Bloomberg uvedených ve stejné zprávě. Korelace 1, 0 by představovala všechny akcie pohybující se v úplném koncertu.
Zatímco žurnál provedl zjednodušenou analýzu používající pouze americké akcie, americké T-Notes a hodnotu dolaru versus dvě další hlavní měny, Bloomberg uvádí další příklady aktiv typu „risk-on“ nebo „risk-off“. V případě „risk-on“ zahrnují podnikové a vládní dluhopisy s nižším hodnocením, s vyšším rizikem, vyšší výnosy, měny rozvíjejících se trhů a průmyslové komodity, jako je měď. Pro „risk-off“ přidávají německé vládní dluhopisy (bunds), defenzivní akcie, jako jsou veřejné služby, a produkty vázané na index volatility CBOE (VIX), které se používají k zajištění proti poklesu cen akcií.
Dívat se dopředu
S&P 500 se za měsíc do konce 24. června zvyšuje o 7, 0%, což znamená, že bude nejlépe sledovat červen od roku 1955, podle údajů Dow Jones Market Data uvedených v jiném článku v časopise. Zda se jedná o trvalý celkový posun k sentimentu „risk-on“, je ještě třeba vidět.
