Major Moves
Výnosová křivka americké státní pokladny prošla zajímavým měsícem, protože se pomalu obrátila z břicha křivky směrem ven k jejímu dlouhému konci. Tříletý výnos státní pokladny - což je v současné době nejnižší bod výnosové křivky - se nejprve obrátil poklesem pod měsíční výnos státní pokladny 7. března.
Desetiletý výnos státní pokladny (TNX) trval o několik týdnů déle, ale nakonec klesl pod měsíční výnos státní pokladny v pátek 22. března. Oba dvacetiletý výnos státní pokladny i třicetiletý výnos státní pokladny jsou stále nad jednoletým výnosem státní pokladny. Měsíční výnos státní pokladny, ale rychlostí, kterou jdeme, jsme mohli vidět celý dlouhý konec výnosové křivky v příštím měsíci nebo dvou.
Proč je tedy pro akciový trh důležitá převrácená výnosová křivka? Proč by se obchodníci s akciemi měli zajímat, co obchodníci s dluhopisy dělají na výnosové křivce? V minulosti byly převrácené výnosové křivky předchůdcem poklesu akciového trhu. V průměru to trvá osm měsíců, než akciový trh dosáhne vrcholu a začne klesat, jakmile se výnosová křivka státní pokladny obrátí.
To je samozřejmě průměrný časový rámec, takže k poklesu akciového trhu by mohlo dojít dříve nebo později. A jen proto, že se v minulosti něco stalo znovu a znovu, nezaručuje, že se to v budoucnu bude opakovat, ale tento signál má docela dobré výsledky.
Důvod, proč převrácená výnosová křivka má tak dobré výsledky z předstihu poklesu trhu, pramení ze základů, které vedou k inverzi výnosové křivky. Když jsou investoři nervózní z ekonomického výhledu do budoucna, mají tendenci nakupovat dlouhodobější státní pokladny, aby chránili svůj kapitál. Tento nárůst poptávky po Treasuries zvyšuje cenu Treasury vyšší, což zase snižuje výnos na Treasuries.
Jsou-li investoři dostatečně nervózní, koupí si dokonce dlouhodobější státní pokladny, které mají nižší výnosy než krátkodobé státní pokladny, jen aby si zajistily výnos na delší dobu v očekávání, že Federální rezervní systém bude nakonec nucen začít snižovat - konečné sazby pro boj proti ekonomickému zpomalení nebo recesi.
S&P 500
S&P 500 odvádí na chvíli dobrou práci a ignoruje převrácenou výnosovou křivku Treasury. Poté, co minulý pátek sklouzl zpět pod klíčovou úroveň 2 816, 94 minulého týdne, se S&P 500 dnes podařilo opět uzavřít nad touto úrovní - v procesu se tak vytvořilo nové vyšší minimum pro index.
Jak jsem řekl výše, obrácená výnosová křivka je dlouhodobým ukazatelem, který může trvat déle než rok, než se odehraje, a právě teď to vypadá, že obchodníci možná budou chtít udělat další houpačku při šplhání zpět směrem k všemu S&P 500 nejvyšší čas 2 940, 91.
:
Co způsobuje recesi?
3 způsoby, jak využít recesi
Dopad obrácené výnosové křivky
Ukazatele rizika - maržový dluh
Jednou z hnacích sil, která v roce 2019 zvedla americký akciový trh výše, byla skutečnost, že kupující si půjčují více peněz na investice. Kupující poskytují poptávku v rovnici nabídky a poptávky na Wall Street a někdy kupující tolik žádají, že se rozhodnou půjčit si peníze na nákup akcií.
Obchodníci si mohou podle nařízení T Federální rezervní rady půjčit až 50% z kupní ceny akcie. To znamená, že pokud cena akcií stojí 100 USD, stačí si na nákup akcií vložit pouze 50 USD z vlastních peněz. Můžete si půjčit dalších 50 dolarů. Půjčování peněz na nákup akcií se označuje jako nákup na marži a částka peněz, které jste si půjčili na nákup akcií, se nazývá maržový dluh.
Sledování celkové výše maržového dluhu, který se používá k nákupu akcií na trhu, vám může poskytnout dobrý pocit nejen o tom, jak velká je poptávka po Wall Street, ale také o tom, jak sebevědomí jsou obchodníci. Jistí obchodníci mají tendenci půjčit si více, protože věří, že uvidí silnou návratnost svých investic. Nervózní obchodníci mají tendenci půjčovat méně, protože se obávají, že by mohli zvýšit své ztráty.
Maržový dluh dosáhl v květnu 2018 rekordního maxima 668 940 000 000 USD, než se začal v polovině roku 2018 snižovat. Na podzim roku 2018 začal dluhový marže kráterovat, v říjnu klesl na 607 645 000 000 USD a poté v prosinci dosáhl 554 285 000 000 USD. Není divu, že tento pokles maržového dluhu se časově shodoval s medvědím útlumem v S&P 500. Když obchodníci začnou prodávat pozice za účelem snížení úrovně maržového dluhu, akciový trh nemá na výběr, ale musí se pohybovat níže.
Od prosince 2018 se však úrovně maržového dluhu začaly znovu zvyšovat. Marginový dluh v lednu vyšplhal na 568 433 000 000 USD a - podle nově zveřejněných údajů z FINRA - na 581 205 000 000 USD v únoru.
FINRA bohužel zveřejňuje své údaje o dluhových maržích o měsíc později. To je důvod, proč právě nyní vidíme data za únor. Budeme muset počkat do posledního dubnového týdne, abychom viděli údaje z března.
Přesto je oživení výpůjček na nákup akcií na Wall Street povzbudivým znakem síly současného uptrendu. Navíc stále existuje spousta půjček, které lze provést dříve, než dosáhneme maxima 2018, což znamená, že pro S&P 500 může existovat více pozitivních podmínek, dokud si obchodníci budou dostatečně jistí, aby si půjčili.
:
FINRA: Jak chrání investory
Býčí trh zrychluje oživení v nákupu rizikových marží
Kolik si mohu půjčit s maržovým účtem?
Sečteno a podtrženo - smíšené zprávy
Může to být frustrující, když dluhopisový trh odesílá jednu zprávu vytvořením invertované výnosové křivky státní pokladny, zatímco akciový trh odesílá opačnou zprávu tím, že se zlomí zpět nad klíčovým odporem a zvýší svůj maržový dluh. V těchto případech jsem obvykle zjistil, že je užitečné vzít na vědomí varování z dluhopisového trhu, ale obchodovat na burze.
Obchodníci na Wall Street mají úžasnou schopnost vylézt na zeď obav. Připravte se, ale nepropadejte panice.
