Co je to tranše Z?
Tranzit AZ je tranší zajištěného hypotečního závazku (CMO) s nejvyšším hodnocením z hlediska počtu odpracovaných let. Její majitelé nemají nárok na žádné platby kupónem, nedostávají žádný peněžní tok z podkladových hypoték, dokud nebudou vyřazeny vyšší tranše nebo nebudou vyplaceny.
Místo placení úroků do tranše Z se peníze používají k rychlejšímu splácení jistiny vyšších tranží. V důsledku toho narůstá jistina tranše Z během této doby kvůli narostlému úroku. Tranše Z je také psána jako „tranše Z“ a označuje se jako „akruální tranše“.
Klíč s sebou
- Tranše AZ je část strukturovaného finančního produktu, která dostává platby až poté, co všechny ostatní tranše byly vyřazeny z důchodu. do tranše Z se peníze používají k rychlejšímu splácení jistiny horních tranší. Čekání na to, aby všichni ostatní mohli vybírat první prostředky, je pravděpodobné, že držitelé tranší Z přijdou úplně prázdné.
Pochopení tranše Z
Společné organizace trhu, druh hypotéky zajištěné hypotéky (MBS), která obsahuje skupinu úvěrů na bydlení svázaných dohromady a prodávaných jako investice, jsou rozvrstveny tak, aby bylo možné uspokojit protichůdné potřeby různých investorů pomocí stejného fondu aktiv.
Tranže jsou vytvářeny tak, aby rozdělily různé hypoteční profily na plátky, které mají finanční podmínky vhodné pro konkrétní investory. Například tranše A může nabídnout krátkodobé příjem a kratší doba do splatnosti. Tranše B by pak nabídla delší časový rámec stálého peněžního toku.
Ve spodní části struktury je tranše Z. Tranše Z se používá hlavně ke zlepšení atraktivity tranší nad ní. Platby, které by místo toho směřovaly do tranše Z, jsou určeny k urychlení splatnosti seniorských tranší.
Omezení tranše Z
Tranše Z hraje klíčovou roli při vytváření a dlouhodobém úspěchu společné organizace trhu, což pomáhá zvyšovat bezpečnost jejích tranší. To také znamená, že nemají tendenci provádět velmi atraktivní investice. Z tranše Z jsou z nějakého důvodu popsány jako nejriziková tranše. Může to trvat desetiletí, než investor od nich uvidí nějaké peníze, takže jejich držitelé jsou proti časové hodnotě peněz.
Z tranše Z mají průměrnou délku života 18 až 22 let, z nichž se očekává, že akruální období bude trvat osm až 10 let, i když sazba zálohy nad očekávání může obě tyto platby výrazně zkrátit.
Čekání, až všichni ostatní sbírají první, přichází s několika dalšími námitkami. Jak jsme viděli během Velké recese, majitelé domů mohou nakonec splácet půjčky. Dalším velkým rizikem, které se v průběhu času zvyšuje, jsou vynikající zůstatky na hypotékách splácených v předstihu. Tento jev, známý jako riziko předčasného splacení, brání držitelům MBS získat zpět všechny úrokové platby, které očekávají v rámci své investice.
Z tranše Z čelí během své životnosti značným výkyvům úrokových sazeb kolísá a hypoteční fond prochází svými refinančními záchvaty a refinančním vyhořením.
Nestálost, kterou zažívá tranše Z, poskytuje vyšší stabilitu horním tranžím, díky čemuž je konečným hráčem týmu v rámci stratifikace CMO.
Výhody tranše Z
I přes tyto nedostatky existuje trh tranší Z, což naznačuje, že jsou tam lidé, kteří se do nich rozhodnou investovat. Tito jednotlivci mají obvykle po ruce kapitál a chtějí ho spíše zaparkovat, než pravidelně investovat.
Mezi typické investory z tranší Z patří ti, kteří mají dlouhodobé závazky, nebo ti, kteří se obávají reinvestičního rizika, možnost, že nebudou moci reinvestovat peněžní toky s mírou srovnatelnou s jejich současnou návratností.
