Co je to nulové portfolio?
Portfolio nula-beta je portfolio vytvořené tak, aby mělo nulové systematické riziko, jinými slovy beta nulu. Portfolio nulové beta by mělo stejný očekávaný výnos jako bezriziková sazba. Takové portfolio by mělo nulovou korelaci s pohyby na trhu, vzhledem k tomu, že jeho očekávaný výnos se rovná bezrizikové sazbě nebo relativně nízké míře návratnosti ve srovnání s portfolii s vyššími beta.
Porozumění Beta
Porozumění portfoliu Zero-Beta
Je nepravděpodobné, že by portfolio nulové beta přilákalo zájem investorů na býčích trzích, protože takové portfolio nemá žádnou tržní expozici, a proto by podceňovalo diverzifikované tržní portfolio. Může to přitáhnout určitý zájem během medvědího trhu, ale investoři se pravděpodobně ptají, zda pouhé investování do bezrizikových krátkodobých státních pokladen je lepší a levnější alternativou portfolia s nulovými náklady.
Beta a vzorec
Beta měří citlivost akcií (nebo jiných cenných papírů) na pohyb cen konkrétně referenčního tržního indexu. Tato statistika měří, pokud je investice ve srovnání s tržním indexem, proti kterému se měří, víceméně volatilní. Beta s více než jedním znamená, že investice je volatilnější než trh, zatímco beta s méně než jedna znamená, že investice je méně volatilní než trh. Negativní beta jsou možné a naznačují, že investice se pohybuje opačným směrem než konkrétní tržní opatření.
Představte si například akcie s velkými čepicemi. Je možné, že tato akcie by mohla mít beta 0, 97 ve srovnání s indexem Standard and Poor's (S&P) 500 (index s velkou kapitalizací), zatímco současně by měla mít beta 0, 7 proti indexu Russell 2000 (index s malou kapitalizací). Současně by mohlo být možné, že by společnost měla negativní beta na velmi nesouvisející index, jako je například index dluhu na rozvíjejících se trzích.
Vzorec pro beta je:
Beta = Covariance návratnosti trhu s návratností akcií / odchylkou návratnosti trhu
Příklad jednoduchého nulového beta
Jako jednoduchý příklad portfolia s nulovou hodnotou beta zvažte následující. Manažer portfolia chce postavit portfolio nula-beta oproti indexu S&P 500. Manažer má investovat 5 milionů dolarů a zvažuje následující investiční možnosti:
Zásoba 1: má beta 0, 95
Sklad 2: má beta 0, 55
Bond 1: má beta 0, 2
Bond 2: má beta -0, 5
Komodita 1: má beta -0, 8
Pokud by investiční manažer přidělil kapitál následujícím způsobem, vytvořil by portfolio s beta přibližně nula:
Akcie 1: 700 000 $ (14% portfolia; vážená beta 0, 133)
Sklad 2: 1 400 000 $ (28% portfolia; vážená beta 0, 182)
Dluhopis 1: 400 000 $ (8% portfolia; vážená beta 0, 016)
Dluhopis 2: 1 milion dolarů (20% portfolia; vážená beta -0, 1)
Komodita 1: 1, 5 milionu USD (20% portfolia; vážená beta ve výši -0, 24)
Toto portfolio by mělo beta -0, 009, což je považováno za téměř nulové beta portfolio.
