Když investiční manažer porazí trh neuvěřitelně širokými maržemi po delší časové období, jeho výběry rozhodně stojí za to se podívat. Koncentrované portfolio Alpha z Sandhill Investment Management v Buffalu v New Yorku je o 279, 4%, bez poplatků, od svého založení v březnu 2004, podle Barron's, více než dvojnásobek 133, 5% zisku pro index S&P 500 (SPX). V roce 2017 činily příslušné hodnoty 33% a 19, 4%, a to i za barony.
Jednalo se o 10 největších podílů portfolia od 2. března, které společně představovaly 42% své hodnoty, na základě údajů poskytnutých společnosti Barron's společností Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) a Presidio Inc. (PSDO). Budeme diskutovat o Global Payments and Bio-Techne níže, stejně jako CoStar Group Inc. (CSGP). (Více viz také: Top 3 růstové zásoby pro rok 2018. )
"Dostanete zaplaceno za koncentraci"
Zakladatel společnosti Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, řekl společnosti Barron: "Dostanete zaplaceno za soustředění na akciových trzích. Průměrný podílový fond má více než 100 akcií. Proč se chcete vrátit k průměrné hodnotě?" Naproti tomu jeho koncentrované portfolio Alpha obvykle drží pouze 25 až 30 akcií. Dále dodal: „Omezení se tržní kapitalizací nedává smysl.“
Johnston poznamenal, že jeho firma hledá „společnosti se strukturálními výhodami a skrytou výdělkovou silou, které trh neuznal. Poslouchám spoustu konferenčních hovorů. Skvělý výsledek má velmi vysokou korelaci s velkým generálním ředitelem“. Na pozoru před pastí na hodnoty upřednostňuje „splatit“ za „světové společnosti“, přičemž poznamenává, že „s výdělkovou silou je akcie stále výhodná“.
Dělat vlastní úkoly
Sandhill nevěnuje velkou pozornost výzkumným zprávám z Wall Street, řekl Johnston Barronovi. Místo toho zkoumají přepisy 10 K, 10 Q a výdělky a hledají společnost se „strukturální ekonomickou výhodou, kterou může využívat po dlouhou dobu“. Dále vedou důkladné diskuse s generálním ředitelem, finančním ředitelem nebo vztahy s investory jako součást úsilí v rámci hloubkové kontroly, která obvykle trvá dva týdny až měsíc, dodal.
Globální platby
Global Payments je „nabyvatelem obchodu“, společností, která zpracovává nákupy kreditních a debetních karet pro obchodníky. Johnston řekl Barronovi, že generální ředitel Jeff Sloan je „jedním z nejchytřejších lidí, jaké jsme kdy následovali.“ Díky akvizicím a sofistikovaným analýzám specifickým pro zákazníka se Global Payments rozrostla na šestou největší společnost podle tržního podílu ve svém oboru, dodal Johnston, přičemž jeho zákaznickou základnou byli malí a střední obchodníci.
Má ráda skutečnost, že Global Payments pochází 19% ze svých příjmů z Evropy a 8% z Asie, což jsou oba rostoucí trhy. Do konce roku 2019 má cílovou cenu 153 USD, což je o 30% více než blízko 14. března. (Více viz také: 5 Charakteristika dobrých růstových zásob .)
Bio-Techne
Bio-Tech získává 65% svých příjmů z proteinů, protilátek a činidel a zbytek pochází z prodeje přístrojů a diagnostických zařízení používaných většími hráči v biotechnologii, řekl Johnston společnosti Barron. Jedním z jeho nedávných akvizic je Advanced Cellular Diagnostics, který má patentovaný test používaný při léčbě rakoviny, který je přesný na 95% oproti 75% pro současný test. Představuje pouze asi 10% celkových výnosů společnosti Bio-Techne, ale každoročně roste vlastní příjmy téměř o 50% za Johnston.
Pokud jde o Bio-Techne jako celek, Johnston říká, že je vysoce výnosný, přičemž příjmy se každoročně zvyšují o 15%. Do poloviny roku 2019 má cenový cíl 195 dolarů, což je o 33% více než blízko 14. března.
Co-Star
„Je to neuvěřitelně cool společnost, “ řekl Johnston Barronovi. Společnost byla založena v roce 1987 a nazývá Co-Star „Bloomberg realitního trhu“ s ohledem na rozsáhlé, desetileté databáze o budovách, lokalitách, nájemcích, vypršení pronájmu a výpisech z prodeje. Poznamenává, že jejich nejbližší konkurent právě požádal o likvidaci, čímž zvýšil cenovou sílu Co-Star. Jejich provozní marže v roce 2017 činila 29% a mají dlouhodobý cíl 40%, řekl Johnston společnosti Barron.
Do konce roku 2019 má cenový cíl 455 USD, což je o 25% více než blízko 14. března. Předpokládá, že společnost Co-Star bude mít v roce 2020 čistou hotovost ve výši 900 milionů dolarů, což je velký faktor při vývoji jeho cenového cíle.
