Stárnoucí desetiletý býčí trh, který sotva unikl, ponořil se do poklesu medvědího trhu v prosinci, je na nejistém základě, i když byl prodloužen novou, holubičí politikou Fedu. „Prozatím býk pochoduje nejistě, “ říká Goldman Sachs. "Takticky předpokládáme, že návratnost S&P 500 bude v nejbližší době skromná." Goldman zdůraznil řadu důvodů, proč je nepravděpodobné, že by se brzo zopakovaly síly, které řídily zásoby v posledním desetiletí, a proč se S&P 500 bude v roce 2019 snažit vzrůst podle níže uvedené tabulky.
4 důvody Budoucnost trhu Bull je nejistá
- Mzdová inflace, další vstupní náklady ohrožují maržeHodnocení mají jen malý prostor k růstuSharp zpomalení výdělkuApple, klíčový faktor návratnosti S&P 500, se zastavil
Shaky Footing na trhu
S 10. výročí současného býčího trhu na nás, Goldman cituje své historicky vysoké výnosy, s celkovým ziskem 401% (17, 5% ročně), což je od roku 1880 94. percentil 10letých ročních výnosů.
Ale s tím, jak se ekonomický růst zpomaluje a proinflační růst je omezenější, Goldman očekává, že dynamika akciového trhu se výrazně zpomalí.
Apple Inc. (AAPL) je jedním z hlavních příkladů. Goldman říká, že společnost byla hlavním tahounem S&P 500 a představovala 20 procentních bodů z celkového výnosu indexu za poslední desetiletí. Je však nepravděpodobné, že v příštím desetiletí bude klíčovým řidičem. Jeho tržby se zastavily a akcie se v minulém měsíci staly stranou. Výrobce iPhone je jednou z 10 akcií, které za posledních 10 let představovaly 25% návratnosti S&P 500.
Akcie také čelí rostoucím tlakům z inflace mezd a dalších vstupních nákladů, které budou tlačit na marže, což znemožňuje další expanzi ze současných rekordně vysokých marží. Zmáčknuté marže jsou jedním z důvodů, proč ocenění, která jsou dramaticky vyšší než před deseti lety, mají omezenou vzestupnou tendenci. Goldman poznamenává, že souhrnný S&P 500 forward P / E násobek se v tomto cyklu rozšířil z 10x na 16x (+ 58%).
Snad nejdůležitější destabilizující vliv jsou výdělky. Goldman říká, že růst zisků představoval téměř 75% zisků S&P 500 během desetileté expanze na trhu. Ale nyní se růst zisku vypařuje a může dokonce klesnout v některých čtvrtletích v roce 2019, tvrdí řada tržních prognostiků.
To vše je špatně pro zásoby. „Pozitivní dopad na oceňování vlastního kapitálu od pacienta Fedu, který pravděpodobně nebude zvyšovat sazbu fondů po zbytek roku, je kompenzován negativním dopadem očekávané recese v agregátu 1Q S&P 500 EPS, “ napsal Goldman. Všechny tyto faktory přispívají k cíl firmy do poloviny roku 2 750 pro S&P 500, zhruba od dnešního dne zhruba nezměněný.
Dívat se dopředu
Pro jistotu, Goldmanova předpověď pro S&P 500 na 3 000 ke konci roku stále znamená významný 20, 6% zisk z konce roku 2018, což je silný růst. Trh však vystřelil tak rychle před základy, že je nyní náchylný k návratu. Nebo v nejlepším případě je nastavena tak, že po zbytek roku zveřejní pouze skromné zisky.
