S růstem úrokových sazeb podle společnosti Goldman Sachs Group Inc. (GS) v poslední době na trhu společnosti se značnou částkou dluhu s pohyblivou sazbou na svých knihách zaostávají. Zjistili však potenciálně vysokou návratnost, krátkodobou taktickou obchodní strategii týkající se těchto společností. „Tyto akcie by se měly potýkat s tím, že náklady na půjčky budou i nadále stoupat, ale mohou představovat taktickou příležitost pro investory, kteří očekávají zvrácení spreadů, “ říká Goldman. (Více viz také: 8 Ohrožení trhu v roce 2018. )
Velké plováky
Goldman identifikuje 50 společností v indexu S&P 500 (SPX) s vysokou úrovní dluhu s pohyblivou sazbou v poměru k celkovému dluhu. Mezi nimi je těchto 12, s jejich celkovým dluhem v miliardách dolarů, dluhem s pohyblivou úrokovou sazbou v procentech z celkového dluhu a meziročními změnami cen do konce 3. dubna:
- Walt Disney Co. (DIS), 26 miliard dolarů, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), 10 miliard dolarů, 13%, -4, 5% General Motors Co. (GM), 94 miliard dolarů, 8%, -9, 9 % PepsiCo Inc. (PEP), 48 miliard USD, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), 23 miliard USD, 10%, -14, 4% Lowe's Cos. (LOW), 17 miliard USD, 6%, -8, 1% Colgate -Palmolive Co. (CL), 7 miliard USD, 21%, -6, 0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 miliard USD, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 miliard USD, 8%, -10, 3% Aetna Inc. (AET), 9 miliard USD, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 miliard USD, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 miliard USD, 14%, -24, 8%
Údaje o dluhu jsou podle Goldmana k 29. březnu. Mediány pro 50 společností na seznamu jsou 14 miliard USD z celkového dluhu a 9% z toho je pohyblivá sazba, oproti 7 miliardám USD a 0% pro všechny nefinanční S&P. 500 společností. S&P 500 se uzavřel 3. dubna o 2, 7% YTD. Zpráva Goldmana, „US Macroskop: Akcie s pohyblivou úrokovou sazbou, se vzrůstajícími náklady na půjčky, “ byla datována 2. dubna (více viz také: 9 akcií, které mohou překonat věk býčích trhů: Goldman .)
Goldmanova strategie v detailu
Strategie závisí na očekávání, že referenční 3-měsíční úroková sazba LIBOR byla podle názoru úvěrových stratégů Goldmana nafouknuta „technickými technikami pro dočasnou nabídku a poptávku“, nikoli zvýšením rizika selhání mezi dlužníky. Ve skutečnosti bývalý předseda Federálního rezervního systému Alan Greenspan kdysi nazval LIBOR-OIS rozšířil „barometr obav z platební neschopnosti bank“, jak citoval Goldman.
S nejnovějším tempem 2, 3% je tříměsíční sazba LIBOR na nejvyšší úrovni od roku 2009 a více než 100 bazických bodů (bp) nad průměrem roku 2017, poznamenává Goldman. Rovněž rozpětí LIBOR-OIS je v současné době na svém nejširším od začátku roku 2012 a od začátku roku 2018 se zvyšuje z přibližně 10 bp na 60 bp. To vše je významné pro Goldmanovu strategii, protože LIBOR určuje současnou úrokovou sazbu u mnoha dluhů s pohyblivou úrokovou sazbou nástroje.
„Doporučit silné bilanční listy“
Goldman spěchá dodat, že tato krátkodobá taktická strategie se odchyluje od jejich dlouhodobějšího pohledu. "Ze strategického hlediska je pozadí zvýšeného podnikového pákového efektu a zpřísňování finančních podmínek hnací silou našeho dalšího doporučení vlastnit akcie se silnou rozvahou, " píšou. Střední společnost S&P 500 má čistý pákový efekt 1, 7krát EBITDA, což je vůbec nejvyšší úroveň zaznamenaná na Goldmana, zatímco střední společnost na jejich seznamu dluhů s vysokou pohyblivou sazbou je spíše rizikovější, s poměrem 2, 4krát.
