Brazilská ekonomika je v dokonalé bouři a předpověď počasí na rok 2016 není příznivá. Země závisí na exportním obchodu s komoditami a zpomalující poptávka Číny po těchto produktech je úder blesku.
Pro investory do brazilských akcií to byla rozvíjející se katastrofa po dobu čtyř let. Například iShares MSCI Brazil ETF klesl o 75% z maxima v roce 2011 na nedávné minimum v polovině prosince 2015. Mnoho hedgeových fondů a institucionálních investorů se vzdalo a opustilo staré teze Brazílie jako renesanční země vedoucí Latinské Ameriky do lepších dnů.
Brazílie čelí v roce 2016 na mnoha frontách problémům a vzhledem k tomu, že prezident čelí obžalobě z obvinění z korupce, není snazší uniknout bouři.
Recese
Čínská kdysi nenasytná poptávka po komoditách, od měděné a železné rudy po hnojivo a ropu, byla v Brazílii motorem růstu. Od roku 2009 tato poptávka začala ubývat a neobnovila se. Daňové příjmy klesají spolu s prodejem, Brazílie je v recesi a schodek rozpočtu přesahuje 9% hrubého domácího produktu (HDP). Ekonomika se v roce 2015 sníží o více než 3%.
Brazílie nemá ekvivalent centrální banky s bazookou monetární mocí Janet Yellen nebo Mario Draghi. Brazilská varianta je puška malého kalibru, Mezinárodní měnový fond (MMF), a to nestačí.
Ve třetím čtvrtletí 2015 se brazilský HDP ve srovnání se stejným obdobím roku 2014 snížil o 4, 5%. Soukromá spotřeba i fixní investice navíc poklesly rekordním tempem. Podle předpovědi konsensu má brazilské hospodářství v roce 2016 klesnout o 2, 5%, ale hodně záleží na tom, zda Čína znovu oživí svou chuť k brazilským komoditám.
Mezitím náklady na obsluhu brazilského dluhu běží přibližně 20% ročně. Splátky dluhu spotřebují 8% z celkové produkce a hrubý dluh je kolem 70% HDP. Od roku 1997 Brazílie odložila peníze na splácení věřitelů, ale to se nestalo v roce 2015.
Míra inflace a úroků
Roční inflace v Brazílii přesahuje 10%, což je nejrychlejší tempo za 12 let. Krátkodobé úrokové výnosy jsou na 14, 25%. Ekonomická teorie naznačuje, že výnosy s touto vysokou hodnotou by měly ochladit inflaci, ale existuje riziko, že recesi pouze prohloubí a prodlouží.
Investoři mohou být přitahováni vysokými krátkodobými výnosy, ale mnoho z nich zajišťuje jejich expozici ještě vyšším výnosům. Brazilské úřady se obávají, že domácí i zahraniční investoři mohou ztratit veškerou přitažlivost k těmto kurzům a hromadně vytáhnout své peníze ze země.
Jedním z vymyšlených řešení dluhového dilematu je příchod inflační tsunami, který zředí skutečnou hodnotu a rozsah brazilského dluhu. To je však zjevně jen pyrrhické vítězství, ale neřeší to základní problémy, kterým Brazílie čelí.
Občané, kteří se potýkají se splátkami hypoték 14 až 20% a půjčky na auta až 16% ročně, potřebují něco lepšího než teoretické řešení.
Junk Bond Rating
Brazílie dostala další ránu na konci prosince, když společnost Fitch Ratings snížila dluh země na status nevyžádaných dluhopisů tři měsíce poté, co společnost Standard & Poor's udělala totéž. Institucionální investoři, kteří mají zakázáno vlastnit nezdravé dluhopisy, by mohli být nuceni likvidovat 20 miliard dolarů v brazilském suverénním a podnikovém dluhu. Země je nyní největším státním dlužníkem na světě s junk bond ratingem. Moody's může být vedle a poslat ji do očistce haraburdí.
Náklady na pojištění brazilského dluhu swapy úvěrového selhání stoupají a potenciální investoři se ptají, kdy dojde k nárůstu vlastnictví dluhu. Mezitím jsou rozpětí úrokových sazeb na státní dluhy na úrovni naposledy viděné v Argentině. Brazilský real také pociťuje tento účinek a za poslední čtyři roky klesl o 60%.
Snížení ratingu Brazílie také zhoršuje výhled pro velké podnikové dlužníky, jako je například společnost Vale SA ze železné rudy, producent ropy Petrobras a velké banky.
Nabídka dluhopisů brazilských společností v roce 2015 klesla o 82% na přibližně 5, 7 miliard USD a v letošním roce představovala pouze 9% latinskoamerických dluhových nabídek ve srovnání s 32% v roce 2014.
Perfektní bouře pokračovat v roce 2016
Vzhledem k tomu, že Čína je stále v deldru, čelí brazilská komoditní ekonomika v roce 2016 špatné perspektivě úspěchu. Surová ropa a mnoho dalších komodit jsou na trýznivé medvědí trhy, které vykazují malou naději do nejbližší budoucnosti. K tomu přidejte pravděpodobná obžaloba proti brazilskému prezidentovi a je obtížné být před brazilským oživením v roce 2016 obtížný.
