Federální výbor pro volný trh (FOMC), panel pro stanovení úrokových sazeb Federální rezervy, hlasoval ve středu jednomyslně, aby zvýšil sazbu federálních fondů o 0, 25 procentního bodu na cílové rozmezí 0, 5% až 0, 75%. V důsledku toho se akcie téměř nepohnuly: výlet byl přece jen skromný, a tak důkladně očekával, že futures na přidělené fondy budou oceňovat s pravděpodobností 90 a více procent. Je snadné se zbavit dojmu, že by investoři, spořitelé a spotřebitelé měli pokračovat stejně jako dříve.
Na druhé straně existují dobré důvody, proč být neochotný. FOMC ve středu signalizoval tři zvýšení sazeb v každém z následujících tří let, rychlejší tempo utahování, než se očekávalo v prosinci, což znamená, že cílový rozsah by mohl být na konci roku 2019 až 2, 75% - 3, 00%. že do prosince 2015 to bylo 0, 00% -0, 25%, což je dramatický nárůst (Fed samozřejmě chronicky nadhodnocuje míru zpřísnění - podle odhadů z prosince 2014 by sazba měla být čtyřikrát vyšší než v současnosti). (Viz také Fed Projekce: Odkud ceny odtud vycházejí? )
Sazba federálních fondů je základem světového finančního počtu. Jeho zvyšování zvyšuje cenu peněz a ovlivňuje sazby u všeho, od kreditních karet po firemní dluhopisy. Zvyšuje výnos státní pokladny, což stojí za tzv. Bezrizikovou návratností, na níž je založeno každé rozhodnutí o půjčce. Nasává kapitál do USA, to znamená, ze všude jinde. Sazba federálních fondů je tak silná, že má potenciál vyvolat politickou katastrofu nejen doma, ale také pryč.
To vše znamená, že níže uvedený seznam není zdaleka úplný. Ale je to začátek.
1. Půjčování se stává dražší
Klíčová sazba Fedu se vztahuje pouze na noční půjčky mezi bankami z jejich rezerv držených na Fedu. Jinými slovy, nemá přímý dopad na spotřebitelské nebo (nebankovní) obchodní půjčky, ale rozdíl je akademický, protože je tak úzce spojen s úrokovými sazbami, které tyto dlužníky přímo ovlivňují.
Hlavní sazba je jedna. Během několika hodin od pohybu Fedu téměř každá významná banka oznámila, že zvýší své hlavní sazby z 3, 50% na 3, 75%. Tato sazba ovlivňuje řadu úvěrů s proměnlivou sazbou, včetně většiny kreditních karet. Hypotéky jsou obecně spojeny s výnosy státní pokladny, ale ty také rostou kvůli zvýšení sazeb: desetiletý výnos státní pokladny vzrostl téměř o 10 bazických bodů na 2, 57% ve středu a od 12:15 EST ve čtvrtek je nad 2, 62%. Libor, další společný benchmark, který slouží například jako základ pro mnoho studentských půjček, se v reakci na zvýšení sazeb zvýšil na nejvyšší úroveň od května 2009. Stručně řečeno, téměř každá úvěrová sazba s proměnlivou sazbou se pravděpodobně bude více či méně pohybovat v souladu s akcemi Fedu. Dlužníci, kteří mohou refinancovat uzamčení za nízké sazby, by to měli zvážit.
2. Vklady výnosů více… Nakonec
Vyšší výpůjční náklady se vztahují také na banky, které přijímají půjčky od vkladatelů ve formě vkladů. Jinými slovy, spořící účet, který v současné době vyplácí několik babek ročně - pokud ano - bude velkorysejší.
Ale nezadržuj dech. Zisky z obchodování, poplatky a jiné toky příjmů stranou, banky profitují z rozpětí mezi úrokovými sazbami, které si půjčují, a úroky, které si půjčují. Jinými slovy, mají jen malou motivaci zvýšit úrok, který platí z vkladů, a snížit své ziskové rozpětí. Po prosazení v prosinci 2015 zůstaly sazby vkladů většinou ploché. Mezi třetím čtvrtletím roku 2015 a třetím čtvrtletím roku 2016 zůstaly průměrné sazby Bank of America Corp. (BAC) na základě podání SEC na 0, 08%. JPMorgan Chase & Co. (JPM) vzrostla o chybu zaokrouhlování, z 0, 14% na 0, 15%. Wells Fargo & Co. (WFC) vzrostl z 0, 11% na 0, 16%, ale to je stále méně než $ 2 vydělané za 1 000 $ ročně. Tyto tři banky držely na konci třetího čtvrtletí kombinované vklady téměř 3, 9 bilionu dolarů.
Vkladové sazby v určitém okamžiku pravděpodobně vzrostou kvůli konkurenci mezi bankami o zákazníky. Ale na rozdíl od změn sazeb, díky nimž banky vydělávají peníze - například zvyšování hlavní sazby - bude to trvat déle než několik hodin. (Viz také: Jak ovlivní růstové sazby bankovní sektor? )
V důsledku tohoto zpoždění mohou banky očekávat nižší ziskové marže a investoři podle toho reagují. Akcie Bank of America vzrostly o 2, 9% na 23, 26 USD z úterních blízko 13:49 ve čtvrtek, zatímco JPMorgan's vzrostly o 1, 9% na 86, 39 USD. Wells Fargo, možná kvůli pokračujícím fracasům nad debetními kartami, které se otevřely ve jménech zákazníků bez jejich vědomí, viděl její akcie mírně sklouznout.
Sazba federálních fondů
3. Problémy s akciemi a dluhopisy
V úterý webcastu hlavní investiční manažer DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach spojil zpřísnění Fedu s rostoucími 10letými výnosy státní pokladny, které by podle něj mohly v příštím roce dosáhnout psychologicky významné úrovně 3%. Odprodej vládního dluhu by mohl urychlit medvědí trh s dluhopisy, který se začal držet téměř okamžitě po vítězství Donalda Trumpa. (Viz také Trump Win šokuje dluhopisový trh se ztrátou 1 bilionu dolarů po celém světě. )
"Dostáváme se k bodu, kdy další růst v Treasury, jistě nad 3%, by měl mít skutečný dopad na likviditu trhu s podnikovými a junk obligacemi, " řekl Gundlach. Dodal, že akcie a bydlení by také mohly utrpět: „10letá státní pokladna nad 3% podle mého názoru začíná zpochybňovat některé aspekty akciového trhu a zejména trhu s bydlením.“
Výnosy dluhopisů se pohybují opačným směrem než jejich ceny; protože výnosy úzce korelují s sazbou federálních fondů, zpřísňování měny znamená dluhopisovou rutinu, zejména když se nabídly biliony státních dluhopisů do té míry, že obchodují se zápornými výnosy.
Vztah mezi sazbou federálních fondů a cenami akcií je méně přímý. Protože vyšší sazby slouží k vládnutí při výpůjčkách a výdajích, mohou mít dopad na spodní linie společností, zejména v průmyslových odvětvích, která jsou závislá na diskrečních - a často zadlužených - spotřebitelských výdajích. Vyšší sazby také ztěžují půjčování společností, což znamená, že tempo najímání, kapitálové investice, akvizice a výkupy akcií se zpomalují. Konečně, schopnost získat slušnou návratnost z bezpečnějších investic, jako jsou státní pokladny a dokonce - někdy - spořicí účty, činí z akciového trhu méně přitažlivou destinací pro kapitál. (Viz také, Jak úrokové sazby ovlivňují akciový trh. )
4. Dolar posiluje
Vzhledem k tomu, že vyšší sazby zatraktivňují investice do státních pokladen a dalších bezpečných aktiv denominovaných v dolarech, záplavy kapitálu z jiných zemí, zejména rizikové rozvíjející se trhy. Výsledkem je, že dolar zisky vůči jiným měnám, což může mít hluboké důsledky pro obchod a v naprosto obchodně skeptickém prostředí politiku. (Viz také: Jak se mohou očekávat inflace a dolar mohou oba narůst. )
Například hodnota eura se od úterý do 14:40 ve čtvrtek snížila o téměř 1, 9% na 1, 0428 USD, což vedlo k předpovědím, že obě měny brzy dosáhnou parity. Zatímco směnný kurz jeden k jednomu je libovolná úroveň, pozorovatelé se na něj zaměřují z důvodu jeho psychologické důležitosti: od finanční krize je eurozóna zasažena deflací, vysokou nezaměstnaností, spícím růstem, strachem ze státních dluhů, vyhlídkou na banková selhání - která by mohla potenciálně vyprovokovat další finanční krizi - spád z Brexitu a hlasový anti-euro kontingent v téměř každé zemi (ironicky, euroskeptici jsou stále více spojeni přes hranice, což zvyšuje jejich účinnost). Pokud si euro nemůže koupit dolar, když francouzští a němečtí voliči v příštím roce zamíří k volebním urnám, vyhlídky Françoise Fillona a Angely Merkelové budou vypadat pochmurnější a budoucnost jednotné měny bude zpochybněna.
Túra Fedu ve stejném období tlačila dolar vůči jiné klíčové měně, jüanu, o 0, 6%. Za Evropskou unií a Kanadou (kde měna také klesla vůči dolaru) je Čína třetím největším obchodním partnerem USA. Převzal nadměrný politický význam kvůli Trumpovu důrazu na obchodní deficit USA s Čínou a jeho tvrzení - zjevně nepravdivé -, že Čína drží hodnotu jüanu, aby zvýšila atraktivitu svého vývozu. (Viz také, milionář Kyle Bass očekává 30% pokles čínského jüanu. )
Stejně tak síla dolaru zrychlí americký vývoz, což dále stlačí výrobní odvětví, které představuje přibližně 9% zaměstnanosti v USA, ale výrazně větší podíl na politické konverzaci.
