Vzplanutí v obchodní válce mezi USA a Čínou ponořilo trhy v pondělí, ale následující shromáždění zkrátilo týdenní ztrátu indexu S&P 500 (SPX) na pouhých 0, 2%, ke konci ve čtvrtek, 16. května 2019. Podle Mika Wilsona, hlavního strategického investora USA v Morgan Stanley, však zbývá více problémů.
"Akcie pravděpodobně vstoupily do období špatné odměny za rizika kvůli velmi nízkému růstu výnosů, který vidíme v příštím roce, a plnému ocenění, " píše v nedávné zprávě. „Krátkodobá očekávání výdělků zůstávají příliš vysoká o 5 až 10%, “ dodává.
Níže uvedená tabulka shrnuje čtyři hlavní obavy, které právě Wilson a jeho tým mají.
4 známky dalších problémů na trhu dopředu
- Býčí sentiment je nebezpečně vysoký. Výnosová křivka ukazuje na protahovanou volatilitu akciového trhu dopředu. Riziko recese v posledním měsíci prudce vzrostlo. Růst výnosů je nejistější, než si většina pozorovatelů myslí.
Význam pro investory
„Zvýšený býčí sentiment (87. percentil od roku 2005) ponechává malý prostor pro nálady způsobené sentimentem, zejména vzhledem k přetrvávajícímu riziku růstu výnosů v letech 2019–2020, neochotě Fedu provést„ pojistné škrty “a nedávno obnovenému riziku obchodní konflikt, “uvádí se ve zprávě. Investorský sentiment je klasický protichůdný ukazatel, považovaný za negativní signál, když je býčí, a pozitivní znamení, když je medvědí.
"Volatilita nemusí ustupovat tak rychle, jak si někteří myslí, i když existuje správná de eskalace těchto rizik v obchodním styku. Dlouho jsme zdůrazňovali, že objem se pravděpodobně zvýší vzhledem ke zploštění výnosové křivky během několika posledních let." let. “ Zpráva rozpracovává, že ačkoli je dobře známo, že „vyrovnávací výnosová křivka je hlavním ukazatelem hospodářského cyklu“, existuje také „velmi dobrý vedoucí vztah mezi výnosovou křivkou a VIX“. Zpráva navíc dodává: „Je zřejmé, že se věci ztížily, když jsme dosáhli konce hospodářského cyklu průměrné společnosti, což vede k větší volatilitě akciového trhu.“
Zatímco Wilson a jeho tým předpovídali recesi podnikových zisků, ve které zisky meziročně klesají ve dvou nebo více po sobě jdoucích čtvrtletích, ekonomové Morgan Stanley v blízké budoucnosti nepředpovídají obecnou ekonomickou recesi. „Existuje však mnoho známek toho, že riziko recese v příštích 12 měsících roste, “ varuje zpráva. Ve skutečnosti v uplynulém měsíci americký cyklický ukazatel vyvinutý společností Morgan Stanley z Cross Asset Research group „oficiálně převrhl fázi„ poklesu “, která vždy předcházela hospodářské recesi.“
Morgan Stanleyův „ukazatel vedoucí k růstu zisků“ předpovídá příjmy S&P 500 v příštích 12 měsících, které jsou asi o 8% nižší než odhad konsensu zdola nahoru. Tým Wilson očekává, že 1Q 2019 skončí s tím, že agregát S&P 500 EPS bude meziročně plochý, a jejich zpráva říká: „Nebyli bychom překvapeni, kdyby se 2Q i 3Q ukázaly být podstatně negativní - tj. Horší než -5 %--v tomto bodě."
Dívat se dopředu
"Cenová akce a základy podporují naši 2 400 - 3 000 víceletou konsolidaci pro S&P 500, " uvádí se ve zprávě. To znamená, že tým společnosti Wilson očekává, že se index bude v tomto rozmezí obchodovat v příštích několika letech, přičemž dva koncové body představují jejich medvědí a býčí scénáře. Index se 16. května uzavřel na 2 876, 32 EUR, což znamená, že podle odhadu Morgana Stanleye od nynějška 16, 6% vzhůru a 4, 3% vzhůru.
