Mezi nejočekávanější a nejsledovanější každoroční akce pro investory patří výroční setkání Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), které se koná v hlavním sídle města Omaha, Nebraska a kterému předsedá předseda představenstva a generální ředitel Warren Buffett. Letošní schůzka je v sobotu 4. května 2019 a mnoho z více než 30 000 účastníků bude méně nadšeno, že akcie Berkshire se zvýšily jen o 6, 2% meziročně do konce 30. dubna, což špatně zaostává o 17, 5% zisk pro index S&P 500 (SPX). Zatímco S&P 500 tento týden stoupal na nová historická maxima, Berkshire je o 3, 2% pod svým 52týdenním maximem.
Někteří se domnívají, že nejlepší dny pro Buffett a Berkshire jsou daleko za nimi, vzhledem k tomu, že Berkshire také nedosáhl výkonnosti S&P 500 za období posledních 1, 5, 10 a 15 let za barony. Jiní vidí příležitost chytit obchod.
"Akcie jsou velmi levně oceněny, vzhledem k dlouhodobým příležitostem růstu v pojišťovnictví, Burlington Northern a výrobním, servisním a maloobchodním firmám." Existuje také schopnost vytvářet hodnotu prostřednictvím významných akvizic a sdílení akcií, “říká analytik Barclays Jay Gelb, jak citoval Barron's. Níže uvedená tabulka shrnuje pět důvodů, proč býčí na Berkshiru vidí dohodu.
5 důvodů, proč je Berkshire podhodnocen
- Vysoce diverzifikované podnikání; Zisk 2019 by měl dosáhnout 26 miliard USD, pouze 1, 4krát vyšší než účetní hodnota. Hodnota knihy pravděpodobně poroste ročně o 10%, cena pohonných hmot na burze Držení 112 miliard USD může být použito pro zpětné odkupy nebo akvizice. Součet jeho částí má hodnotu nejméně 114% současné tržní kapitalizace.
Význam pro investory
Berkshire's cash hromadění 112 miliard dolarů ke konci roku 2018 představuje 21% tržní kapitalizace společnosti 522 miliard dolarů, jak uvádí Barronova. U úrokových sazeb na historických minimech mělo udržení tak velké peněžní pozice negativní dopad na výdělky. Buffett však upřednostňuje platit za akvizice v hotovosti a v případě, že by se trh zhroutil, může čas sklízet čas, aby nashromáždil vyjednávání.
Berkshire vstoupil do boje proti převzetí kolem Anadarko Petroleum Corp. (APC) a nabídl investovat 10 miliard dolarů do Occidental Petroleum Corp. (OXY), aby pomohl této společnosti odrazit konkurenčního uchazeče Chevron Corp. (CVX), na tiskové zprávě od Occidental. Mezitím může být společnost Berkshire zaměřena na řadu společností napříč širokým spektrem průmyslových odvětví, podle analýzy Credit Suisse.
Portfolio kapitálových investic společnosti Berkshire ve veřejně obchodovaných společnostech má v současné době hodnotu asi 210 miliard USD na CNBC, což představuje asi 40% jejího tržního stropu. Podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) zahrnují výnosy společnosti Berkshire dividendy získané z těchto investic plus veškeré zisky nebo ztráty generované kolísáním jejich tržních hodnot. Ten je poslední změnou pravidla a „ani Berkshireho místopředseda Charlie Munger, ani já si nemyslím, že by toto pravidlo bylo rozumné, “ napsal Buffett ve svém nedávném ročním dopise akcionářům Berkshire.
Mezitím Buffett naléhal na investory, aby zvážili „pohled do výnosů“ vztahující se k akciovému portfoliu Berkshire. To znamená, že k poměrným podílům na výnosech těchto společností, které Berkshire vlastní, přidá poměrný podíl na výnosech vytvořených těmito společnostmi k vlastním ziskům podle GAAP společnosti Berkshire. Analytik Jay Gelb ve společnosti Barclays provedl výpočty a odhady, že na základě „prozkoumání“ by poměr vpřed P / E pro Berkshire klesl z přibližně 20x odhadovaných zisků 2019 na přibližně 16x, uvádí Barron's.
Kromě toho by části Berkshire mohly mít větší hodnotu než celek. Na základě srovnání s oceněním veřejně obchodovaných konkurentů může společnost Barron odhadovat, že pouze tři klíčové plně vlastněné provozní dceřiné společnosti mohou mít hodnotu 275 miliard USD, což je asi 53% tržního stropu Berkshire. Jedná se o železnici Burlington Northern s 175 miliardami dolarů, pojišťovnu Geico s 50 miliardami USD a její činnosti v oblasti inženýrských sítí také za 50 miliard dolarů. Přidejte do portfolia hotovosti a akcií a právě tyto části Berkshiru tvoří až 114% své tržní hodnoty.
Dívat se dopředu
Zatímco Buffett hájil odkupy akcií proti politicky motivovaným kritikům a slíbil, že „Berkshire bude významným zpětným nákupcem vlastních akcií“, podle jeho posledního ročního dopisu činil celkový odkup v roce 2018 pouze 1, 3 miliardy dolarů, což je zhruba 0, 25% jeho tržního stropu.. Naopak, podle Barronových poznámek mnoho velkých bank každoročně nakupuje 5% nebo více svých akcií.
V nedávném rozhovoru s Financial Times citovaným Bloombergem však Buffett uvedl, že Berkshire může koupit zpět až 100 miliard dolarů ze svých akcií, ale nedal časový rámec. Splnění tohoto slibu může být pro pohonnou hmotu nejlepším pohonem.
