Průmyslová odvětví v rámci indexu S&P 500 (SPX) prošla tento týden významnou změnou a Goldman Sachs radí investorům, jak reagovat. Starý telekomunikační sektor byl přejmenován na komunikační služby, rozšířen a těžce nakloněn růstovým akciím a technologickým společnostem. Nejpozoruhodnější změnou bylo přesunutí společností Facebook Inc. (FB) a Google parent Alphabet Inc. (GOOGL) ze sektoru informačních technologií do komunikačních služeb. To má obzvláště velké důsledky pro defenzivně orientované investory, kteří vlastnili akcie ETF v telekomunikačním sektoru
Třepání S&P 500: Předefinování sektorů:
- Podíl technologického sektoru na trhu S&P 500 klesá z 26% na 21% Sektor komunikačních služeb nyní zahrnuje 10% tržní capAlphabet S&P 500 a Facebook představuje 45% trhu komunikačních služeb capAmazon.com Inc. (AMZN) je nyní 32% spotřebitelů libovolný tržní strop
Goldman shledává, že vytvoření nového sektoru komunikačních služeb, které by bylo dosaženo kombinací různých informačních technologií a zásob dle vlastního uvážení zákazníků se starými zásobami telekomunikačního sektoru, bude mít pro investory 5 velkých důsledků. Jsou shrnuty níže.
Vylepšená návratnost s ohledem na riziko
Společnost Telecom od začátku roku 2010 zpožďovala plných S&P 500 o kumulativních 102 procentních bodů, což z ní učinilo nejhorší odvětví než energetiku. Komunikační služby, jak jsou v současné době definovány, by však překonaly S&P o 74 procentních bodů s přibližně stejnou volatilitou, což by jí poskytlo jeden z nejlépe přizpůsobených profilů návratnosti v S&P 500. Kromě Facebooku a abecedy zahrnují komunikační služby cyklické mediální zásoby, které byly dříve v uvážení spotřebitele, stejně jako společnost Netflix Inc. (NFLX). Mezitím by se výkon technologie a zákaznický uvážení do značné míry nezměnily.
Menší citlivost na makro, více možností výdeje zásob
Komunikační služby by se měly chovat spíše jako zdravotní péče, pokud jde o menší citlivost na makro proměnné, zejména úrokové sazby a nižší korelace mezi jednotlivými složkami. Tyto nižší korelace uvnitř sektoru znamenají, že příležitosti pro sběr zásob v tomto odvětví vzrostou. Na druhé straně komunikační služby nejsou obrannou hrou pro investory orientované na příjem, na rozdíl od starého telekomunikačního sektoru, který byl dluhopisovým proxy s dividendovým výnosem přesahujícím 5%. Přidání růstových akcií, které vyplácejí žádné nebo nízké dividendy, výrazně snížilo výnos sektoru.
Růst při rozumném ocenění
Předpokládá se, že komunikační služby budou mít v S&P 500 za rok 2019 druhé nejrychlejší tempo růstu příjmů, přičemž klíčovými faktory jsou Facebook a Netflix. V tomto odvětví je však velká variabilita a některé nové přírůstky trpí poklesem prodeje. Nicméně navzdory nadprůměrné míře růstu budou mít komunikační služby dopředný poměr P / E 18násobek výdělku, 5% prémie oproti plným S&P 500, ale výrazně pod 28% prémie, kterou by průměrovalo během posledního 30 let.
Zajišťovací fondy se v Tech
Facebook, Alphabet a Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) patří mezi 10 nejoblíbenějších akcií mezi hedgeovými fondy. Reklasifikace z technologie na komunikační služby znamená, že zajišťovací fondy, jako skupina, se v technice přesunou z nadváhy na podváhu v technice, zatímco v telekomunikačních službách se převáží z podváhy v telekomunikacích na nadváhu v komunikačních službách. Podílové fondy s velkou kapitalizací budou mít v komunikačních službách nadváhu, zatímco navzdory posunu zůstanou v technice a spotřebitelích nadváhy.
Rozdíly ve váhách ETF
Některé populární ETF mají omezení vážení, která způsobují nesrovnalosti mezi jejich držením akcií a skutečnými váhami, které tyto akcie drží v různých sektorech. Výsledkem je, že tyto ETF budou držet méně z největších zásob a více z nejnižších zásob, než by diktovala skutečná hmotnost sektoru. To zase způsobí, že se výkonnost těchto ETF bude lišit od výkonnosti sektorů, které mají sledovat.
Co bude dál
To znamená, že mnoho velkých investorů, jako jsou ETF a hedgeové fondy, bude možná muset přepracovat svá portfolia. Také jednotliví investoři, kteří vlastní podílové fondy a ETF, ať už aktivně nebo pasivně spravovaní, budou muset své investice přehodnotit a případně přehodnotit. Defenzivní nebo výnosově orientovaní investoři, kteří pro tyto účely používali starý telekomunikační sektor, možná budou muset hledat obranné opce v jiných akciových sektorech. A investoři, kteří usilují o rychlejší růst, budou muset zvážit nový sektor komunikací, který bude mít nyní mezi sektory S&P 500 jeden z nejlepších rizikově přizpůsobených výnosů.
