Podle Jim Paulsena, široce sledovaného hlavního investičního stratéga Leuthold Group, může být pro vyřešení šesti hlavních výzev, s nimiž se nyní Wall Street právě potýká, možná bude zapotřebí medvědí trh s akciemi, kde ceny klesnou nejméně o 20%. "Problémy, kterým čelí akcie, jsou četné a většina z nich bude pravděpodobně i nadále pravidelně problematická pro rovnováhu této expanze. Řešení problémů" spousta "tedy nebude snadné. Nakonec bude vyřešena medvědí trh a recese, " říká Paulsen na Business Insider. Říká, že mezi šest velkých problémů patří napjatá ocenění, ekonomika plné zaměstnanosti, která zvyšuje mzdové náklady a inflaci, zvyšování sazeb Fedu, nejnižší korelace na trhu od 50. let, historicky nízká volatilita navzdory nedávným špičkám a klesající očekávání zisku.
Význam pro investory
Jednou z znepokojivých metrik pro Paulsena jsou nízké korelace uvnitř trhu, což znamená, že mezi jednotlivými akciemi existuje široký rozptyl výnosů. Zatímco důvtipní sběratelé cenných papírů mohou v takovém prostředí překonat trh, Paulsen zjistil, že také vede k nízkým celkovým výnosům pro S&P 500 jako celek na základě historie. „Od roku 1952 činil průměrný roční anulovaný forwardový 12měsíční celkový výnos S&P 500 + 4, 88%, pokud je korelace v nejnižším kvintilu!“, Říká.
Pokud jde o oceňování akcií, Paulsen varuje, že různé metriky naznačují, že americké akcie jsou extrémně drahé, založené na údajích, které jsou výrazně nad historickými normami. Mezi ně patří koncové ukazatele P / E a poměr cena / prodej pro index S&P 500 (SPX), poměr celkové kapitalizace amerického akciového trhu k HDP a poměr CAPE. Nedávná zpráva Goldman Sachsové shledává, že „ocenění S&P 500 je natažené vzhledem k historii.“
Americká ekonomika v plné zaměstnanosti také uvolňuje inflační tlaky, které tlačí na oceňování akcií zvyšováním nákladů pro podniky a omezováním růstu zisku. Mezitím zvyšování sazeb ze strany Federálního rezervního systému zvyšuje korporátní náklady, protože Fed obrací kvantitativní uvolňování (QE), které zvyšovalo ceny akcií.
Zatímco volatilita akciového trhu se v roce 2018 oproti roku 2017 zvýšila, Paulsen tvrdí, že i přes dvě 10% korekce je tento rok „pozoruhodně nízký“. „Na stabilních finančních trzích se akcie potýkají, “ říká. Nicméně ke konci 10. prosince je index Volatility CBOE (VIX) o 136% vyšší než před rokem a 23% nad dlouhodobým průměrem na stránce YCharts.com. Nedávná zpráva pro klienty od Credit Suisse uvádí, že současný nárůst ve VIX naznačuje, že „investoři již nevidí korekci trhu jako dočasnou dislokaci, ale spíše díky trvalějším makro rizikům“, jak uvádí The Wall Street Journal.
Zhoršující se očekávání zisku jsou Paulsenovým šestým a posledním velkým problémem. „Nedávné zásadní posuny nyní zvyšují možnost, že by výnosy roku 2019 mohly klesnout, což by pravděpodobně bylo šokem pro investory, “ varuje.
Dívat se dopředu
Mimořádná délka současného býčího trhu a hospodářská expanze, která začala téměř před 10 lety, způsobují v blízké budoucnosti stále častěji nástup medvědího trhu a recesi, tvrdí mnoho investorů a analytiků. Na základě minulých studií medvědí trh obvykle posílá zásoby o 30-40% a trvá nejméně rok až 18 měsíců. Velkou otázkou je, jak připraveno mnoho mladých investorů bude připraveno na věno, a zda panické reakce nezkušených investorů mohou příští ztěžovat.
