Co je to putable swap?
Putable swap je stornovatelný úrokový swap - s vloženou možností - kde jedna protistrana provádí platby na základě pohyblivé sazby, zatímco druhá strana provádí platby na základě pevné sazby. Příjemce s pevnou sazbou (plátce s pohyblivou sazbou) má právo, nikoli však povinnost, ukončit swap k určitému počtu předem stanovených dat před datem vypršení jeho platnosti. Opakem putable swapu je swap s možností vyplacení, kdy plátce s pevnou sazbou má právo tento swap předčasně ukončit.
Klíč s sebou
- Putable swap je stornovatelný úrokový swap, ve kterém má příjemce pevné sazby právo ukončit swap před datem vypršení jeho platnosti. Toto právo rušit limity a chránit před nepříznivými pohyby sazeb v budoucnosti. Obecně „náklady“ na putabilní swap jsou rozdílem mezi putable swapovou sazbou a tržní swapovou sazbou.
Pochopení putable swap
Realizovatelné swapy dávají straně, která je swapem dlouhá, která dostává fixní sazbu, šanci změnit názor na přijímání fixních úrokových sazeb. Toto právo zrušit limity dolů a chrání před nepříznivými pohyby sazeb v budoucnosti. Avšak kompromis je nižší swapová sazba, než jakou by dostávali s tradičním obyčejným vanilkovým úrokovým swapem.
Možný swap může být atraktivní pro investora, který si myslí, že úrokové sazby porostou, a proto jsou rádi, že dostanou nižší pevnou úrokovou sazbu výměnou za možnost zrušení. Pokud by úrokové sazby vzrostly, příjemce s pevnou sazbou může vrátit swap zpět emitentovi a poté jej nahradit obyčejným vanilkovým swapem za nyní vyšší převládající tržní sazbu.
Možný swap může být pro kupujícího také atraktivní, pokud si nejsou jisti životností pohyblivé sazby, kterou obdrží z aktiva. Tato pohyblivá sazba přijatá z aktiva se používá k platbě pohyblivé sazby za prodejní swap. Pokud lze podkladový plovoucí tok výnosů kupujícího zrušit, vyplatit včas nebo převést na jiný kurz, může být výhodný možný swap, protože schopnost zrušit swap umožňuje kupujícímu swap zarovnat nový swap (v případě potřeby) s základní tok příjmů.
Možné swapy obchodují volně prodejné (OTC), a proto jsou přizpůsobitelné na základě toho, na čem se obě zúčastněné strany dohodnou.
Cena realizovatelných swapů
Další vlastnosti putable swapů je činí dražšími než obyčejné vanilkové úrokové swapy. Přijímač s pevnou sazbou platí prémii, buď ve formě platby předem, nebo nižší swapové sazby. Může se také jednat o storno poplatek.
Obecně je „cena“ putable swapu rozdílem mezi putable swapovou sazbou a tržní swapovou sazbou. Tento rozdíl závisí na volatilitě úrokové sazby (čím větší volatilita, tím vyšší náklady), počet práv na zrušení (čím více práv, tím vyšší cena), čas do prvního práva na zrušení (čím více času, tím vyšší náklady) a tvar výnosové křivky.
Příklad putable swapu
Předpokládejme, že jedna strana chce koupit swap, který jim vyplatí fixní úrokové sazby. Výměnou za to zaplatí pohyblivý kurz. Vyhodnocují vanilkový úrokový swap a zjistí, že kupující mohou obdržet 3% fixní úrok, stejně jako zaplatit LIBOR plus 1%. LIBOR je v současné době 2%.
Kupující si není jistý, zda jeho podkladové aktivum s pohyblivou sazbou (které používá k placení pohyblivé úrokové sazby) bude pokračovat; proto, aby pomohli eliminovat jejich riziko, rozhodnou se koupit koupitelný swap místo vanilkového úrokového swapu.
O sjednatelném swapu se jedná, ale kupující obdrží pouze 2, 8% úrok s pevnou úrokovou sazbou a stále bude muset zaplatit LIBOR plus 1%, což v současné době činí 3%.
0, 2%, které kupující prohraje, se rovná prémii za to, že je možné zrušit swap. Pokud kupující ztratí pohyblivou sazbu, kterou obdrží z podkladového aktiva, může zrušit putable swapovou smlouvu.
Pokud se úrokové sazby zvýší, může kupující také chtít zrušit swap a poté zahájit další swap, aby obdržel vyšší fixní úrokovou platbu.
