Na pozadí zpomalení růstu HDP v USA a na celém světě společnost Goldman Sachs doporučuje akcie s vysokými, stabilními zisky a nízkou provozní pákou. Dodávají, že akcie s rychlým růstem prodeje, až donedávna jedním z jejich upřednostňovaných investičních témat, jsou nyní vzhledem k trhu předražená. Naproti tomu akcie s nízkým provozním pákovým efektem se obchodují za diskont při ocenění.
„V současném makro prostředí doporučujeme investorům vlastní akcie s nízkým provozním pákovým efektem a prodávat společnosti s vysokým provozním pákovým efektem, “ říká Goldman ve své nejnovější zprávě US Weekly Kickstart. „Akcie s nízkým provozním pákovým efektem mají také atraktivní fundamenty ve srovnání s akciemi s vysokým provozním pákovým efektem, “ dodávají.
Mezi 50 akcií v Goldmanově nízkém provozním pákovém koši patří těchto šest: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) a TransDigm Group Inc. (TDG). Toto je první ze dvou článků, které Investopedia této zprávě věnuje, druhý, který přijde ve čtvrtek odpoledne.
6 zásob odolných vůči recesi
(Na základě nízkého stupně provozní páky)
- Fox Twenty-First Century, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median Stock in the basket, 1.7Median Stock in S&P 500 Index (SPX), 2.6 *
Význam pro investory
Goldman vypočítal míru provozní páky každé společnosti jako (1) příjem po odečtení variabilních nákladů dělený (2) výnos po odečtení jak variabilních, tak fixních nákladů. Za normálních okolností je nejnižší možnou hodnotou stupně provozní páky 1, 0, což znamená, že všechny náklady společnosti jsou variabilní.
Jinak řečeno, společnosti s vysokým provozním pákovým efektem mají náklady, které jsou z velké části fixní. V důsledku toho, když se příjmy zvýší, velká část nárůstu klesne přímo na spodní hranici. Naproti tomu společnosti s nízkým provozním pákovým efektem mají strukturu nákladů, která je poměrně variabilní, roste nebo klesá souběžně s objemem prodeje nebo úrovní obchodní činnosti.
V období ekonomického zpomalení, kdy může dojít k poklesu tržeb, je situace opačná. Společnosti s nízkým provozním pákovým efektem by měly snášet méně výrazný procentuální pokles ziskovosti, protože by měly klesat i jejich náklady. Na druhé straně, vysoké provozní pákové společnosti budou mít značné náklady, které zůstanou navzdory poklesu příjmů.
Při porovnání svého košíku 50 nízkých provozních pákových efektů s košem 50 vysokých provozních pákových efektů Goldman zjistil, že první z nich je atraktivní v několika metrikách. Jedná se o: ocenění založené na forwardových poměrech P / E, které je o 24% nižší (15x vs. 19x); střední čistá zisková marže, která je téměř dvakrát větší (17% vs. 9%); a střední návratnost vlastního kapitálu (ROE), která je o více než 50% vyšší (29% vs. 18%).
Goldman poznamenává, že od roku 2011 jejich košík s vysokými růstovými akciemi měl tendenci překonávat S&P 500 v obdobích prudkého zpomalení hospodářského růstu. Právě teď však tuto strategii neupřednostňují, protože tyto akcie se obchodují s prémií 23% vůči S&P 500 na základě forwardového P / E (22x vs. 17x). Všimněte si, že Goldmanova P / E srovnání jsou ovlivněna zaokrouhlováním.
Diamondback Energy je zdaleka standout v koši, s plánovaným růstem v roce 2019 o 95% u prodeje a 30% u EPS. Střední cílová cena od 34 analytiků pokrývajících akcie je 146 USD za CNN, což by byl 38% zisk z 27. února 2019. Společnost Diamondback dosáhla ve 4. čtvrtletí roku 2018 zklamání z příjmů a příjmů, ale vydala pokyny požadující 27% zvýšení produkce v roce 2019 na Zacks Equity Research. Diamondback získal konkurenční ropnou průzkumnou a produkční společnost Energen Corp. ve 4Q 2018, což může ovlivňovat srovnání růstu.
Dívat se dopředu
Zatímco Goldmanův nízký provozní pákový koš může na pozadí zpomalující ekonomiky překonat výkon, pravděpodobně se mu nedaří, pokud se ekonomický růst stabilizuje a býčí trh bude pokračovat. Navíc i v zpomalující se ekonomice může její výkonnost spočívat spíše v poklesu méně než na širším trhu, než ve skutečném růstu. Očekává se, že v roce 2019 bude 19 zásob v koši klesat.
