Obsah
- 1. Eroduje kupní sílu
- 2. Podporuje výdaje, investice
- 3. Způsobuje větší inflaci
- 4. Zvyšuje náklady na půjčky
- 5. Snižuje náklady na půjčky
- 6. Snižuje nezaměstnanost
- 7. Zvyšuje růst
- 8. Snižuje zaměstnanost, růst
- 9. Oslabuje nebo posiluje peníze
Vzhledem k tomu, že investoři v letech nezaznamenali výrazný nárůst cen, stojí za zmínku nejběžnější dopady inflace.
Jak může být inflace dobrá pro ekonomiku?
1. Eroduje kupní sílu
Tento první účinek inflace je opravdu jen jiný způsob, jak říci, o co jde. Inflace je pokles kupní síly měny v důsledku růstu cen v celé ekonomice. Průměrná cena šálku kávy byla v živé paměti desetník. Dnes se cena blíží dvěma dolarům.
Taková změna ceny by mohla být pravděpodobně způsobena prudkým nárůstem popularity kávy nebo sdružováním cen kartelem výrobců kávy nebo roky ničivého sucha / záplav / konfliktů v klíčovém regionu pěstování kávy. V těchto scénářích by cena kávových výrobků vzrostla, ale zbytek ekonomiky by pokračoval z velké části bez ovlivnění. Tento příklad by se nekvalifikoval jako inflace, protože pouze u spotřebitelů s nejvíce přidaným kofeinem by došlo k výraznému oslabení jejich celkové kupní síly.
Inflace vyžaduje, aby ceny rostly v „koši“ zboží a služeb, jako je ten, který zahrnuje nejběžnější měřítko cenových změn, index spotřebitelských cen (CPI). Když ceny zboží, které není možné podle uvážení a nelze nahradit - potraviny a palivo - vzrostou, mohou ovlivnit inflaci samy o sobě. Z tohoto důvodu ekonomové často strhávají jídlo a palivo, aby se podívali na „základní“ inflaci, méně volatilní měřítko cenových změn.
2. Podporuje výdaje, investice
Předvídatelná reakce na klesající kupní sílu je spíše než později. Hotovost ztratí pouze hodnotu, takže je lepší dostat své nákupy z cesty a zásobit se věcem, které pravděpodobně neztratí hodnotu.
Pro spotřebitele to znamená naplnění plynových nádrží, vycpávání mrazničky, nákup obuvi v další velikosti pro děti atd. Pro podniky to znamená provádět kapitálové investice, které by za různých okolností mohly být odloženy až později. Mnoho investorů kupuje zlato a jiné drahé kovy, když se drží inflace, ale volatilita těchto aktiv může zrušit výhody jejich izolace z růstu cen, zejména v krátkodobém horizontu.
Z dlouhodobého hlediska patří akcie mezi nejlepší zajištění proti inflaci. Na konci 12. prosince 1980 stála cena společnosti Apple Inc. (AAPL) 29 USD v současných (nikoli inflačně upravených) dolarech. Podle Yahoo Finance by tato částka měla hodnotu 13 035, 01 USD na konci 13. února 2018 po úpravě o dividendy a rozdělení akcií. Kalkulačka CPI Bureau of Labor Statistics (BLS) uvádí tuto částku ve výši 2 449, 38 USD v dolarech 1980, což znamená skutečný (inflačně upravený) zisk 8 346%.
Řekněme, že jste místo toho pohřbili těch 29 dolarů na zahradě. Jmenovitá hodnota by se po vykopání nezměnila, ale kupní síla by v roce 1980 klesla na 10, 10 USD; to je asi 65% odpis. Samozřejmě ne všechny akcie by fungovaly stejně dobře jako Apple: v roce 1980 byste měli lepší pohřbít své peníze než nákup a držení podílu Houstonského zemního plynu, který by se sloučil, aby se stal Enronem.
3. Způsobuje větší inflaci
Naneštěstí nutkání utrácet a investovat tváří v tvář inflaci má tendenci naopak zvyšovat inflaci a vytvářet potenciálně katastrofální zpětnou vazbu. Vzhledem k tomu, že lidé a podniky tráví rychleji ve snaze zkrátit dobu, po kterou drží svou odpisovací měnu, ekonomika se ocitá v hotovosti, kterou nikdo zvlášť nechce. Jinými slovy, nabídka peněz převyšuje poptávku a cena peněz - kupní síla měny - klesá stále rychleji.
Když se věci opravdu zhorší, rozumná tendence udržovat zásoby pro firmy a domácnosti spíše než sedět na pokladnách do hromadění, což vede k prázdným regálům s potravinami. Lidé se zoufale snaží zbavit měny, takže se každý výplatní den mění v šílenství utrácení za cokoli, pokud to nejsou nikdy bezcennější peníze.
Výsledkem je hyperinflace, která viděla Němce, jak se stěhují do zdi s bezcennými značkami Výmarské republiky (dvacátá léta), peruánské kavárny zvyšující své ceny několikrát denně (osmdesátá léta), zimbabwští spotřebitelé táhnou kolem kolečků - miliónů a miliard - Bankovky Zim dolaru (2000) a venezuelští zloději odmítající ukrást bolívary (2010).
4. Zvyšuje náklady na půjčky
Jak ukazují tyto příklady hyperinflace, státy mají silnou motivaci udržovat růst cen pod kontrolou. Za poslední století v USA bylo přístupem řízení inflace pomocí měnové politiky. Federální rezervní systém (americká centrální banka) se proto spoléhá na vztah mezi inflací a úrokovými sazbami. Pokud jsou úrokové sazby nízké, mohou si společnosti a jednotlivci levně půjčit, aby mohli začít podnikat, vydělat titul, najmout nové pracovníky nebo koupit novou lesklou loď. Jinými slovy, nízké sazby povzbuzují výdaje a investice, které obecně zvyšovaly inflaci.
Zvýšením úrokových sazeb mohou centrální banky tlumit tyto bouřlivé zvířecí duchy. Náhle se zdá, že měsíční platby na lodi nebo emise podnikových dluhopisů jsou trochu vysoké. Je lepší dát nějaké peníze do banky, kde může vydělat úroky. Když není tolik peněz, že by se daly peníze, stávají se peníze vzácnější. Tento nedostatek zvyšuje jeho hodnotu, i když zpravidla centrální banky nechtějí, aby se peníze doslova stávaly cennějšími: obávají se přímé deflace téměř stejně jako hyperinflace. Spíše tahají za úrokové sazby v obou směrech, aby udržely inflaci v blízkosti cílové sazby (obvykle 2% v rozvinutých ekonomikách a 3% až 4% v rozvíjejících se ekonomikách).
Dalším způsobem, jak se dívat na roli centrálních bank při kontrole inflace, je prostřednictvím peněžní zásoby. Pokud množství peněz roste rychleji než ekonomika, budou peníze bezcenné a dojde k inflaci. To se stalo, když Weimar Německo vypálilo tiskařské lisy, aby zaplatilo své opravy za první světové války, a když v 16. století zaplavili habsburské Španělsko aztécké a incké bulliony. Pokud centrální banky chtějí zvýšit sazby, obvykle to nemohou udělat jednoduchým fiatem; spíše prodávají vládní cenné papíry a výnosy z peněžní zásoby odebírají. S poklesem peněžní zásoby klesá i míra inflace.
5. Snižuje náklady na půjčky
Pokud neexistuje centrální banka nebo pokud jsou centrální bankéři vedeni k voleným politikům, inflace obecně sníží náklady na půjčky.
Řekněme, že si půjčujete 1 000 $ s roční úrokovou sazbou 5%. Pokud je inflace 10%, skutečná hodnota vašeho dluhu klesá rychleji než kombinovaný úrok a princip, který splácíte. Když je úroveň zadlužení domácností vysoká, politici považují za voličsky výhodné tisknout peníze, zvyšovat inflaci a zbavovat povinnosti voličů. Pokud je samotná vláda silně zadlužená, mají politici ještě jasnější motivaci tisknout peníze a používat je ke splacení dluhu. Pokud je výsledkem inflace, ať už je to (opět, Weimar Německo je nejznámějším příkladem tohoto jevu).
Škodlivá laskavost politiků pro inflaci občas přesvědčila několik zemí, že tvorbu fiskální a měnové politiky by měly provádět nezávislé centrální banky. Přestože má Fed zákonný mandát k hledání maximální zaměstnanosti a stálých cen, pro rozhodování o stanovení sazeb nepotřebuje kongresový ani prezidentský souhlas. To však neznamená, že Fed měl vždy při tvorbě politiky zcela volnou ruku. Bývalý prezident Minneapolis Fedu Narayana Kocherlakota v roce 2016 napsal, že nezávislost Fedu je „vývoj po roce 1979, který do značné míry spočívá na zdrženlivosti prezidenta“.
6. Snižuje nezaměstnanost
Existují důkazy, že inflace může snížit nezaměstnanost. Mzdy bývají lepkavé, což znamená, že se mění v reakci na ekonomické změny. John Maynard Keynes teoretizoval, že Velká deprese vyústila v částečnou přilnavost mezd. Nezaměstnanost prudce stoupla, protože pracovníci odolávali snižování mezd a místo toho byli propuštěni (konečné snížení mezd).
Stejný jev může také fungovat obráceně: zvyšování lepivosti mezd znamená, že jakmile inflace dosáhne určité míry, skutečné mzdové náklady zaměstnavatelů klesnou a budou schopny najmout více pracovníků.
Zdá se, že tato hypotéza vysvětluje inverzní korelaci mezi nezaměstnaností a inflací - vztah známý jako Phillipsova křivka -, ale častější vysvětlení staví břemeno na nezaměstnanost. Jak klesá nezaměstnanost, podle teorie, jsou zaměstnavatelé nuceni platit více za pracovníky s dovednostmi, které potřebují. S růstem mezd roste také spotřební energie spotřebitelů, což vede k tomu, že se ekonomika zahřívá a podněcuje inflaci; tento model je znám jako nákladová inflace.
7. Zvyšuje růst
Pokud není k dispozici pozorná centrální banka, která by zvyšovala úrokové sazby, inflace odrazuje od úspor, protože kupní síla vkladů časem klesá. Tato vyhlídka dává spotřebitelům a podnikům motivaci utrácet nebo investovat. Přinejmenším v krátkodobém horizontu vede zvýšení výdajů a investic k hospodářskému růstu. Stejně tak negativní korelace inflace s nezaměstnaností znamená tendenci přimět více lidí k práci, což podnítí růst.
Tento efekt je nejzřetelnější v jeho nepřítomnosti. V roce 2016 se centrální banky ve vyspělém světě ocitly ve zoufale neschopné koaxilovat inflaci nebo růst až na zdravou úroveň. Zdálo se, že snížení úrokových sazeb na nulu a níže nefunguje. Ani nákup biliónů dluhopisů v hodnotě peněz v rámci tvorby peněz známý jako kvantitativní uvolňování. Toto hlavolam připomnělo Keynesovu likviditní pasti, ve které je schopnost centrálních bank stimulovat růst zvyšováním peněžní zásoby (likvidita) neúčinným hromaděním peněz, což je samo o sobě výsledkem averze vůči ekonomickým aktérům v důsledku finanční krize. Lapače tekutin způsobují dezinflaci, ne-li deflaci.
V tomto prostředí byla mírná inflace považována za žádoucí hnací sílu růstu a trhy přivítaly zvýšení inflačních očekávání v důsledku voleb Donalda Trumpa. V únoru 2018 se však trhy prudce rozprodaly kvůli obavám, že inflace povede k rychlému zvýšení úrokových sazeb.
8. Snižuje zaměstnanost, růst
Šílený rozhovor o výhodách inflace bude pravděpodobně znít divně těm, kteří si pamatují ekonomické trápení sedmdesátých let. V dnešním kontextu nízkého růstu, vysoké nezaměstnanosti (v Evropě) a hrozivé deflace existují důvody, proč by zdravý růst cen - 2% nebo dokonce 3% ročně - byl přínosnější než škoda. Na druhé straně, když růst je pomalý, nezaměstnanost je vysoká a inflace je na dvouciferných číslech, máte to, co britský konzervativní poslanec v roce 1965 nazval „stagflací“.
Ekonomové se snažili vysvětlit stagflaci. Keynesians brzy neakceptoval, že by se to mohlo stát, protože se zdálo, že vzdoruje inverzní korelaci mezi nezaměstnaností a inflací popsanou Phillipsovou křivkou. Poté, co se smířili s realitou situace, přisoudili nejohroženější fázi dodavatelskému šoku způsobenému ropným embargem z roku 1973: jak se dopravní náklady prudce zvyšovaly, teorie šla, ekonomika se zastavila. Jinými slovy to byl případ nákladové inflace. Důkaz této myšlenky lze nalézt v pěti po sobě jdoucích čtvrtletích poklesu produktivity, které končí zdravým růstem ve čtvrtém čtvrtletí roku 1974. K 3, 8% poklesu produktivity ve třetím čtvrtletí roku 1973 však došlo předtím, než arabští členové OPEC uzavřeli kohoutky v říjnu téhož roku.
Zlom v časové ose ukazuje na jiného, dřívějšího přispěvatele k malátnosti sedmdesátých let, tzv. Nixonův šok. Po odjezdu dalších zemí USA v srpnu 1971 USA odstoupily od dohody Bretton Woods a ukončily směnitelnost dolaru za zlato. Dolar se vrhl proti jiným měnám: například dolar koupil 3, 48 Deutsche marek v červenci 1971, ale jen 1, 75 v červenci 1980. Inflace je typický výsledek odpisování měn.
Přesto ani devalvace dolaru plně nevysvětluje stagflaci, protože inflace začala vzlétat v polovině 60. let (nezaměstnanost o několik let zaostává). Jak to vidí monetaristé, na vině byl nakonec Fed. Zásoby peněz M2 vzrostly v desetiletí do roku 1970 o 97, 7%, téměř dvakrát rychleji než hrubý domácí produkt (HDP), což vedlo k tomu, co ekonomové běžně označují jako „příliš mnoho peněz pronásledujících příliš málo zboží“ nebo inflaci vyvolanou poptávkou.
Ekonomové na straně nabídky, kteří se objevili v 70. letech jako fólie ke keynesiánské hegemonii, vyhráli argumenty při volbách, když Reagan přehnal populární volební a volební kolej. Za nevolnost obviňovali vysoké daně, zatěžující regulaci a štědrý sociální stát; jejich politiky v kombinaci s agresivním, monetaristicky podmíněným zpřísněním ze strany Fedu ukončily stagflaci.
9. Oslabuje nebo posiluje měnu
Vysoká inflace je obvykle spojena s klesajícím směnným kurzem, i když je to obecně případ slabší měny, která vede k inflaci, nikoli naopak. Ekonomiky, které dovážejí značné množství zboží a služeb - které se prozatím týkají téměř každé ekonomiky - musí za tento dovoz platit v místních měnách, pokud jejich měny klesnou vůči měnám jejich obchodních partnerů. Řekněme, že měna země X klesla proti zemi Y o 10%. Ten nemusí zvyšovat cenu produktů, které vyváží do země X, aby náklady na zemi X o 10% více; pouze slabší směnný kurz má tento účinek. Vícenásobné zvýšení nákladů u dostatečného množství obchodních partnerů prodávajících dostatek produktů a výsledkem je inflace v celé zemi v zemi X.
Ale opět, inflace může udělat jednu věc, nebo polární opak, v závislosti na kontextu. Když odstraníte většinu pohybujících se částí světové ekonomiky, zdá se zcela rozumné, že rostoucí ceny vedou ke slabší měně. V důsledku Trumpova volebního vítězství však rostoucí inflační očekávání tlačila dolar na několik měsíců výše. Důvodem je to, že úrokové sazby na celém světě byly sklíčeně nízké - téměř jistě nejnižší, jaké byly v lidské historii - takže trhy pravděpodobně skočily na jakoukoli příležitost, jak vydělat trochu peněz na půjčování, spíše než platit za privilegium (jako držitelé státních dluhopisů ve výši 11, 7 bilionů dolarů podle Fitch dělali v červnu 2016.
Protože USA mají centrální banku, rostoucí inflace se obecně projevuje ve vyšších úrokových sazbách. Fed zvýšil sazbu federálních fondů pětkrát po volbách, z 0, 5% -0, 75% na 1, 5% -1, 75%.
