Co je nad úrovní Par?
Nad par je termín používaný k popisu ceny dluhopisu, když se obchoduje nad jeho nominální hodnotou. Dluhopis se obvykle obchoduje na hodnotě vyšší, než je jeho rozdělení výnosu vyšší než u ostatních dluhopisů, které jsou v současné době na trhu k dispozici. K tomu dochází, když úrokové sazby poklesly, takže nově vydané dluhopisy nesou nižší kuponové sazby.
Nad Par vysvětlil
Mezi výnosem a cenou dluhopisu existuje inverzní vztah. Když výnosy klesají v důsledku klesajících úrokových sazeb v ekonomice, ceny dluhopisů rostou. Naopak, když úrokové sazby vzrostou, ceny dluhopisů se sníží, za předpokladu, že nedochází k negativní konvexitě. Základním důvodem nepřímého vztahu je to, že stávající výnos dluhopisu se musí shodovat s výnosem nového dluhopisu vydaného na trhu s vyššími nebo nižšími převládajícími úrokovými sazbami. Předpokládejme, že je dluhopis vydán v nominální hodnotě 1 000 USD, která má kuponovou sazbu 5%. O šest měsíců později v důsledku zpomalení ekonomiky jsou úrokové sazby nižší. Dluhopis se bude obchodovat nad par kvůli nepřímému vztahu mezi výnosem a cenou. Investor, který kupuje obchodování s dluhopisy nad par, dostává vyšší úrokové platby, protože kuponová sazba byla stanovena na trhu s převládajícími úrokovými sazbami. Je-li dluhopis zdanitelný, může se investor rozhodnout amortizovat prémii dluhopisu k vyrovnání zdanitelného úrokového výnosu; pokud dluhopis vytváří úrok osvobozený od daně, musí investor odpisovat prémii v souladu s pravidly IRS.
Jak daleko nad Par?
Pohyb nad parem pro nevyčíslitelnou vazbu závisí na délce vazby. Čím je doba trvání delší, tím větší je citlivost na změny úrokových sazeb. Například dluhopis s dobou trvání 8 let zvýší cenu přibližně o 8%, pokud výnosy klesnou o 100 bazických bodů, nebo 1%. U dluhopisů s výpovědní lhůtou je však zvýšení ceny nad nominální hodnotou omezeno, protože dluhopis bude s velkou pravděpodobností vykoupen emitentem, když úrokové sazby poklesnou. Tento emitent by tyto staré dluhopisy odvolal a znovu vydal nové dluhopisy s nižšími kupony.
