Knihy o obchodování s opcemi vždy představovaly populární strategii známou jako psaní s krytým hovorem jako standardní jízdné. Existuje však i jiná verze zápisu s krytým hovorem, o které možná nevíte. Zahrnuje psaní (prodej) krytých hovorů v penězích a obchodníkům nabízí dvě hlavní výhody: mnohem větší ochranu proti poklesu a mnohem větší rozsah potenciálního zisku. Čtěte dále a zjistěte, jak tato strategie funguje.
TUTORIAL: Option Spread Strategies
Tradiční psaní s krytým hovorem
Podívejme se na příklad pomocí společnosti Rambus (RMBS), která vyrábí a licencuje technologie čipového rozhraní. Můžeme začít tím, že se podíváme na ceny květnových volitelných opcí pro RMBS, které byly přijaty po uzavření obchodování dne 21. dubna 2006. RMBS ten den uzavřel na 38, 60 a v květnovém opčním cyklu zbývalo 27 dní (kalendářní dny) do vypršení platnosti). Poplatky za opce byly vyšší než obvykle kvůli nejistotě související s právními otázkami a nedávným oznámením o výdělcích. Kdybychom měli v RMBS dělat tradiční zápis s krytým hovorem, koupili bychom 100 akcií akcie a zaplatili 3 860 $, a pak jsme prodali možnost volání za peníze nebo mimo peníze. Krátká výzva je pokryta dlouhými akciemi (100 akcií je požadovaný počet akcií, když je provedeno jedno volání). (Chcete-li se dozvědět více o strategiích krytých hovorů , přečtěte si Strategie krytých hovorů pro klesající trh .)
V době, kdy byly tyto ceny přijímány, byla RMBS jednou z nejlepších dostupných akcií, proti nimž bylo možné volat, na základě obrazovky krytých hovorů uskutečněných po uzavření obchodování. Jak vidíte na obrázku 1, bylo by možné prodat výzvu 55 květen za 2, 45 $ (245 $) za 100 akcií akcií. Tento tradiční zápis má potenciál vzestupného zisku až do realizační ceny plus prémii získanou prodejem opce.
Obrázek 1 - Ceny opcí na květen RMBS s zvýrazněnou opcí na volání z 25. května a ochranou proti poklesu.
Maximální potenciál návratnosti při stávce do vypršení je 52, 1%. Existuje však jen velmi nízká ochrana před nepříznivými vlivy a strategie konstruovaná tímto způsobem skutečně funguje spíše jako dlouhá skladová pozice než strategie sběru prémií. Nevýhodou z prodaného hovoru je pouze 6% polštáře, po kterém může na akciovém trhu dojít k nezajištěným ztrátám z dalšího poklesu. Je zřejmé, že riziko / odměna se zdá být nesprávně umístěno.
Konstrukce alternativního krytého hovoru
Jak můžete vidět na obrázku 1, mohli bychom přejít do peněz za možnosti prodeje, pokud najdeme časovou prémii u hlubokých možností v penězích. Když se podíváme na stávku z 25. května, která je v penězích o 13, 60 USD (vnitřní hodnota), vidíme, že je k dispozici slušná časová prémie na prodej. Hovor 25. května má hodnotu 1, 20 $ (120 $) v časové prémii (prémiová cena). Jinými slovy, pokud bychom prodali 25. května, shromažďovali bychom 120 $ včasné prémie (náš maximální potenciální zisk). (Zjistěte více o jiném přístupu k obchodování s krytým hovorem. Přečtěte si Trade Covered Call - without The Stock .)
Podíváme-li se na další příklad, volání z 30. května v penězích by přineslo vyšší potenciální zisk než 25. května. V tomto stávce je k dispozici časová prémie 260 $.
Jak je vidět na obrázku 1, nejatraktivnějším rysem přístupu pro psaní je ochrana proti pádu 38% (pro zápis 25. května). Akcie mohou klesnout o 38% a stále nemají ztrátu, a na druhou stranu nehrozí žádné riziko. Proto máme velmi širokou potenciální ziskovou zónu rozšířenou na pouhých 23, 80 (14, 80 USD pod cenou akcií). Jakýkoli vzestupný pohyb přináší zisk.
Zatímco s tímto přístupem existuje menší potenciální zisk ve srovnání s výše popsaným příkladem tradičního zápisu o volání mimo peníze, zápis o volání v penězi nabízí přístup téměř k delta neutrálnímu, čistě časově rozlišenému pojistnému v důsledku vysoká hodnota delta u možnosti volání v penězích (velmi blízko 100). I když z pohybu akcie není prostor pro zisk, je možné profitovat bez ohledu na směr akcie, protože zdrojem potenciálního zisku je pouze prémie za úpadek.
Rovněž potenciální míra návratnosti je vyšší, než by se mohlo zdát při prvním červenání. Důvodem je to, že nákladová základna je mnohem nižší díky inkasu 1 480 USD v prémii za opce s prodejem opce na volání 25. května za peníze.
Potenciální návratnost při psaní volání v penězích
Jak můžete vidět na obrázku 2, při zápisu do peněžního volání 25. května je potenciální návratnost této strategie + 5% (maximum). Vypočítá se na základě přijetí přijatého pojistného (120 $) a jeho rozdělení na základě nákladů (2 380 $), což vede k + 5%. To nemusí znít jako moc, ale pamatujte, že je to po dobu pouhých 27 dnů. Při použití s marží k otevření pozice tohoto typu má návratnost potenciál být mnohem vyšší, ale samozřejmě s dalším rizikem. Kdybychom měli tuto strategii anualizovat a pravidelně zapisovat píše o penězích na akcie sledované z celkového počtu potenciálních pisů s krytým hovorem, potenciální návratnost dosahuje + 69%. Pokud můžete žít s menším rizikem poklesu a místo toho jste prodali hovor 30. května, potenciální výnos vzroste na + 9, 5% (nebo + 131% ročně) - nebo vyšší, pokud bude proveden s marginovaným účtem.
Obrázek 2 - zisk / ztráta z volání na účet RMBS 25. května.
Sečteno a podtrženo
Psaní krytých hovorů se stalo velmi populární strategií mezi obchodníky s opcemi, ale alternativní konstrukce této strategie sběru prémií existuje ve formě krytého zápisu v penězích, což je možné, když najdete akcie s vysokou implikovanou volatilitou v jejich obchodech. ceny opcí. To byl případ našeho příkladu Rambuse. Tyto podmínky se příležitostně objevují na opčních trzích a jejich nalezení systematicky vyžaduje screening. Pokud je nalezen, zápis s krytým call-in-the-money poskytuje vynikající, delta neutrální přístup k výběru časových prémií - ten, který nabízí větší ochranu proti poklesu, a tedy širší potenciální ziskovou zónu, než tradiční u nebo mimo-- peníze kryté píše.
Další informace naleznete v tématu Přijďte jeden, Přijďte všichni - Kryté hovory .
