Depozitní potvrzení (DR) je druh obchodovatelného (převoditelného) finančního cenného papíru, s nímž se obchoduje na místní burze cenných papírů, ale představuje cenný papír, obvykle ve formě vlastního kapitálu, který vydává zahraniční veřejně obchodovaná společnost. DR, což je fyzický certifikát, umožňuje investorům držet akcie vlastního kapitálu jiných zemí. Jedním z nejběžnějších typů DR je americký depozitářský doklad (ADR), který nabízí společnostem, investorům a obchodníkům globální investiční příležitosti od 20. let 20. století.
Cvičení: Základy ADR
Od té doby se DR rozšířily do dalších částí světa ve formě globálních depozitních účtenek (GDR) (další nejběžnější typ DR), evropských DR a mezinárodních DR. ADR se obvykle obchodují na americké národní burze, jako je New York Stock Exchange (NYSE), zatímco GDR jsou běžně kótovány na evropských burzách, jako je London Stock Exchange. ADR i NDR jsou obvykle denominovány v amerických dolarech, ale mohou být také denominovány v eurech.
Jak funguje depozitní potvrzení?
DR se vytváří, když si zahraniční společnost přeje kotovat své již veřejně obchodované akcie nebo dluhové cenné papíry na zahraniční burze. Předtím, než může být dotyčná společnost zapsána na konkrétní burze, musí nejprve splnit určité požadavky dané burzou. Počáteční veřejné nabídky (IPO) však mohou také vydat DR. S DR lze obchodovat veřejně nebo volně prodejně (OTC). Podívejme se na příklad, jak je ADR vytvořeno a obchodováno:
Příklad Řekněme, že plynárenská společnost v Rusku splnila požadavky na výpis DR a nyní chce kótovat své veřejně obchodované akcie na NYSE ve formě ADR. Před obchodováním s akciemi plynárenské společnosti na burze by americký makléř prostřednictvím mezinárodní kanceláře nebo místního makléřského domu v Rusku nakoupil tuzemské akcie z ruského trhu a poté je nechal doručit na místní (ruský) trh depozitní banka depozitní banky. Depozitní banka je americká instituce, která vydává ADR v Americe. V tomto příkladu je depozitní banka Bank of New York. Jakmile místní depozitní banka Bank of New York v Rusku obdrží akcie, tato depozitní banka ověří doručení akcií informováním Bank of New York, že akcie mohou být nyní vydány ve Spojených státech. Banka New York poté doručí ADR makléři, který je původně koupil. Na základě určeného poměru ADR může být každý ADR vydán jako účet představující jednu nebo více ruských místních akcií a cena každého ADR by byla vydána v amerických dolarech převedených z ekvivalentní ruské ceny akcií, které jsou v držení depozitní banky.. ADR nyní představují místní ruské akcie držené depozitářem a nyní mohou být volně obchodovatelné akcie na NYSE. Po vydání nového ADR ruské plynárenské společnosti lze ADR volně obchodovat mezi investory a převést z kupujícího na prodávajícího na NYSE postupem známým jako obchodování na vnitřním trhu. Všechny transakce ADR ruské plynárenské společnosti se nyní budou konat v amerických dolarech a budou vypořádány jako každá jiná transakce v USA na NYSE. Investor ADR má výsady, jako jsou práva udělená akcionářům kmenových akcií, jako jsou hlasovací práva a peněžní dividendy. Práva držitele ADR jsou uvedena v certifikátu ADR.
Ceny depozitních účtů a křížové obchodování
Pokud se obchoduje s jakýmkoli DR, bude broker usilovat o nalezení nejlepší ceny dané akcie. Proto budou porovnávat cenu ADR v amerických dolarech s cenou místního podílu na domácím trhu v amerických dolarech. Pokud by ADR ruské plynárenské společnosti obchodovalo za 12 USD za akcii a obchodování s akciemi na ruském trhu se obchoduje za 11 USD za akcii (převedeno z ruských rublů na dolary), broker by se snažil koupit více místních akcií z Ruska a vydávat ADR na americkém trhu. Tato akce pak způsobí, že místní ruská cena a cena ADR dosáhne parity. Neustálý nákup a prodej na obou trzích však obvykle udržuje ceny ADR a zabezpečení na domácím trhu blízko sebe. Kvůli tomuto minimálnímu cenovému rozdílu se většina ADR obchoduje prostřednictvím intramarketového obchodování.
(Další informace o ADR v ADR: Investujte offshore bez odchodu z domova .)
Americký makléř může také prodat ADR zpět na místní ruský trh. To se nazývá přeshraniční obchodování. Pokud k tomu dojde, je depozitářem zrušeno množství ADR a místní akcie jsou uvolněny z depozitáře a doručeny zpět ruskému brokerovi, který je koupil. Ruský makléř za ně platí v rublech, které americký makléř převádí na dolary.
Výhody depozitních příjmů
DR funguje jako prostředek ke zvýšení celosvětového obchodu, což může napomoci zvýšit nejen objemy na tuzemských a zahraničních trzích, ale také výměnu informací, technologií, regulačních postupů a průhlednost trhu. Investoři i společnost DR tedy nemusí čelit překážkám v zahraničních investicích, jak je tomu často na mnoha rozvíjejících se trzích, z investice v zahraničí.
(Další informace o investování na rozvíjejících se trzích v oblasti oceňování akcií na rozvíjejících se trzích .)
Pojďme se blíže podívat na výhody:
Pro firmu
Společnost se může rozhodnout vydat DR, aby získala větší expozici a zvýšila kapitál na světovém trhu. Vydávání DR má další výhodu v tom, že zvyšuje likviditu akcie a zároveň zvyšuje prestiž společnosti na jejím místním trhu („společnost se obchoduje mezinárodně“). Depozitní příjmy povzbuzují mezinárodní akcionářskou základnu a poskytují krajanům žijícím v zahraničí snadnější příležitost investovat do jejich domovských zemí. Navíc v mnoha zemích, zejména v zemích s rozvíjejícími se trhy, překážky často brání zahraničním investorům v vstupu na místní trh. Vydáním DR může společnost stále povzbudit investice ze zahraničí, aniž by se musela obávat překážek vstupu, kterým by zahraniční investor mohl čelit.
Pro investora
Nákup do DR okamžitě změní portfolio investorů na globální. Investoři získávají výhody diverzifikace při obchodování na vlastním trhu za známých podmínek vypořádání a zúčtování. Ještě důležitější je, že investoři DR budou moci těžit z výhod těchto obvykle vyšších rizik, vyšších výnosových akcií, aniž by museli snášet dodatečná rizika přímého vstupu na zahraniční trhy, což může představovat nedostatečnou transparentnost nebo nestabilitu vyplývající ze změn regulačních postupů. Je důležité si uvědomit, že investor bude i nadále nést určité devizové riziko vyplývající z nejistot v rozvíjejících se ekonomikách a společnostech. Na druhé straně může investor také těžit z konkurenčních sazeb, které americký dolar a euro mají vůči většině cizích měn.
Sečteno a podtrženo
Pokud budete mít příležitost přidat výhody zahraničních investic a současně obejít zbytečná rizika investování mimo vaše vlastní hranice, možná budete chtít zvážit přidání těchto cenných papírů do svého portfolia. Stejně jako u jakéhokoli jiného zabezpečení však investice do DR vyžaduje pochopení toho, proč jsou použity a jak jsou vydávány a obchodovány.
