Co je anomálie?
V ekonomii a financích je anomálie, když se skutečný výsledek v daném souboru předpokladů liší od očekávaného výsledku předpovídaného modelem. Anomálie poskytuje důkaz, že daný předpoklad nebo model v praxi nevydrží. Model může být buď relativně nový, nebo starší. Ve financích jsou dva běžné typy anomálií anomálie trhu a anomálie cen.
Tržní anomálie jsou deformace výnosů, které jsou v rozporu s efektivní tržní hypotézou (EMH). Cenové anomálie jsou tehdy, když je něco, například akcie, oceněno odlišně od toho, jak model předpovídá, že to bude ceny.
Klíč s sebou
- Anomálie jsou události, které se odchylují od předpovědí ekonomických nebo finančních modelů, které podkopávají základní předpoklady těchto modelů. Na trzích jsou vzory, které jsou v rozporu s efektivní tržní hypotézou, jako jsou kalendářní efekty, prvořadými příklady anomálií. Většina anomálií na trhu je však psychologicky poháněna., mají tendenci rychle zmizet, jakmile jsou o nich zveřejněny znalosti.
Porozumění anomálím
Anomálie je termín popisující událost, kde se skutečné výsledky liší od výsledků, které se očekávají nebo předpovídají na základě modelů. Dva běžné typy anomálií ve financích jsou anomálie trhu a anomálie cen. Mezi běžné anomálie trhu patří efekt s malou kapitalizací a lednový efekt. Anomálie se často objevují s ohledem na modely oceňování aktiv, zejména model oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Přestože CAPM byl odvozen pomocí inovativních předpokladů a teorií, často předpovídá návratnost zásob často špatně. Četné tržní anomálie, které byly pozorovány po vytvoření CAPM, pomohly vytvořit základ pro ty, kteří chtějí model vyvrátit.
Ačkoli model nemusí obstát v empirických a praktických testech, to neznamená, že model nemá nějakou užitečnost.
Anomálie bývají obvykle jen velmi málo. Ve skutečnosti, jakmile se anomálie stanou veřejně známými, mají tendenci rychle mizet, jak arbitři vyhledávají a vylučují jakoukoli takovou příležitost z opakování.
Příklady anomálií trhu
Na finančních trzích jakákoli příležitost k získání nadbytečných zisků podkopává předpoklady tržní efektivity - která uvádí, že ceny již odrážejí všechny relevantní informace, a proto nemohou být arbitrážní.
Účinek ledna
Lednový efekt je poměrně známá anomálie. Zde je myšlenka, že akcie, které ve čtvrtém čtvrtletí minulého roku nedosáhly výkonnosti, mají tendenci překonat trhy v lednu. Důvod lednového efektu je tak logický, že je téměř těžké ho nazvat anomálií. Investoři se často budou snažit snížit výkonnost akcií na konci roku tak, aby mohli své ztráty využít k vyrovnání daní z kapitálových výnosů (nebo k malému odpočtu, který umožňuje IRS, pokud v tomto roce dojde k čisté kapitálové ztrátě). Mnoho lidí nazývá tuto událost „sklizní daňových ztrát“.
Vzhledem k tomu, že prodejní tlak je někdy nezávislý na skutečných základech nebo ocenění společnosti, může tento „daňový prodej“ tyto akcie posunout na úroveň, na které se v lednu stanou přitažlivými pro kupující. Stejně tak se investoři často ve čtvrtém čtvrtletí vyhnou nákupu nekvalitně výkonných akcií a počkají do ledna, aby se vyhnuli prodeji v daňové ztrátě. Výsledkem je nadměrný prodejní tlak před lednem a nadměrný nákupní tlak po 1. lednu, což vede k tomuto účinku.
Účinek září
Záříkový efekt se týká historicky slabých výnosů akciového trhu za měsíc září. Existuje statistický případ pro zářijový efekt v závislosti na analyzovaném období, ale velká část teorie je neoficiální. Obecně se věří, že investoři se vracejí z letní dovolené v září připraveni zamknout zisky i daňové ztráty před koncem roku. Existuje také přesvědčení, že jednotliví investoři likvidují akcie do září, aby kompenzovali náklady na vzdělávání dětí. Stejně jako u mnoha jiných efektů kalendáře je zářijový efekt v datech považován spíše za historický nepokoj, než za jakýkoli příčinný vztah.
Říjnový efekt
Stejně jako říjnový efekt před ním je i září září tržní anomálií než událostí s kauzálním vztahem. Ve skutečnosti je říjnový 100letý datový soubor pozitivní, přestože je měsícem paniky 1907, Černého úterý, Čtvrtek a Pondělí v roce 1929 a Černého pondělí v roce 1987. Měsíc září zaznamenal tolik nepokojů na trhu jako říjen. Byl to měsíc, kdy se v roce 1869 objevil původní Černý pátek a v DJIA došlo v roce 2001 ke dvěma významným jednodenním poklesům v roce 2001 po 9/11 a v roce 2008, kdy se krize subprime zvýšila.
Podle Market Realist se však tento efekt v posledních letech rozptýlil. Za posledních 25 let je průměrný měsíční výnos za měsíc S&P 500 přibližně -0, 4 procenta, zatímco střední měsíční návratnost je kladná. Kromě toho k častým velkým poklesům nedošlo v září tak často, jako tomu bylo před rokem 1990. Jedno vysvětlení je, že investoři reagovali „před pozicí“, tj. Prodejem akcií v srpnu.
Dny v týdnu anomálie
Efektivní příznivci trhu nenávidí anomálii „Dnů v týdnu“, protože se nejen jeví jako pravdivá, ale také nedává smysl. Výzkum ukázal, že akcie mají tendenci se pohybovat více v pátek než v pondělí a že v pátek existuje tendence k pozitivnímu tržnímu výkonu. Není to obrovský rozpor, ale je to trvalý. Pondělní efekt je teorie, která uvádí, že návratnost na akciovém trhu v pondělí bude sledovat převládající trend z předchozího pátku. Proto, pokud byl trh v pátek, měl by pokračovat přes víkend a, až přijde v pondělí, pokračovat ve svém růstu. Pondělní efekt se také nazývá „víkendový efekt“.
Na základní úrovni neexistuje žádný zvláštní důvod, proč by to mělo být pravda. Některé psychologické faktory by mohly fungovat. Možná, že trh proniká optimismus z konce týdne, protože se obchodníci a investoři těší na víkend. Alternativně možná víkend dává investorům šanci dohnat jejich čtení, dušené maso a starosti o trh a rozvíjet pesimismus od pondělí.
Pověrčivé ukazatele
Kromě anomálií v kalendáři existují netržní signály, o nichž někteří lidé věří, že přesně naznačí směr trhu. Zde je krátký seznam pověrčivých tržních ukazatelů:
- Indikátor Super Bowl: Když tým ze staré americké fotbalové ligy vyhraje hru, trh se pro rok uzavře níže. Když vyhraje starý tým Národní fotbalové ligy, trh skončí o rok výše. Hloupě, jak se může zdát, ukazatel Super Bowl byl správný více než 80% času za období 40 let končící v roce 2008. Indikátor má však jedno omezení: Neobsahuje žádný příspěvek na vítězství v expanzním týmu. Indikátor Hemline: Trh stoupá a klesá s délkou sukní. Někdy se tento ukazatel označuje jako teorie „holých kolen, býčího trhu“. Podle vlastního uvážení byl ukazatel hemline přesný v roce 1987, kdy designéři přešli z minisukní na sukně podlahové těsně před tím, než se trh zhroutil. K podobné změně došlo také v roce 1929, ale mnozí se dohadují o tom, která přišla jako první, havárie nebo posuny hemline. Indikátor aspirinu: ceny akcií a produkce aspirinu jsou nepřímo úměrné. Tento ukazatel naznačuje, že když trh roste, méně lidí potřebuje aspirin k léčbě bolesti hlavy vyvolané trhem. Nižší prodej aspirinu by měl znamenat rostoucí trh. (Podívejte se na další pověrčivé anomálie na nejchytřejších zásobách na světě. )
