Co je fenomén asymetrické volatility?
Fenomén asymetrické volatility je pozorovaná tendence volatility akciového trhu být na klesajících trzích vyšší než na rostoucích trzích.
Porozumění fenoménu asymetrické volatility (AVP)
Asymetrická volatilita je skutečný jev: uptrendy na trhu mají tendenci být postupnější a downtrendy jsou ostřejší a strmější a stávají se kaskádovými poklesy. A denní cenové rozpětí bývá při sestupných trendech vyšší než uptrendové.
Neexistuje však shoda ohledně toho, co to způsobuje. Jedním vysvětlením je, že obchodní páka vede k výzvám na marži a nucenému prodeji. Další vysvětlení pocházejí z oblasti behaviorálního financování, jako jsou smyčky behaviorální zpětné vazby, ve kterých určité chování vyvolává více stejného chování a panického prodeje.
Podle teorie vyhlídky, kterou vyvinuli Kahneman a Tversky v roce 1979, jsou lidé vystaveni averzi ke ztrátám. Jinými slovy, dávají přednost vyhýbání se ztrátám před získáním ekvivalentních zisků. Některé studie naznačují, že ztráty jsou dvakrát tak silné, psychologicky, jako zisky. Toto zkreslení zkresluje naše hodnocení pravděpodobnosti. Například teorie vyhlídky také odpovídá za další nelogická finanční chování, jako je dispoziční účinek, což je tendence investorů držet příliš dlouho ztrátu akcií a příliš brzy prodávat vítězné akcie. Na základě práce Kahnemana a Tverského vyvinuli evoluční psychologové teorie o tom, proč je hodnocení rizik a šancí neoddělitelné od emocí - a proč averze ke ztrátám může způsobit asymetrickou volatilitu.
Jedním z obtížných faktorů při identifikaci příčin asymetrické volatility je oddělení tržních (systematických) faktorů od specifických akcií (idiosynkratických) faktorů. Teorie ztráty averze se vyvinula ve funkci asymetrické hodnoty:
Existence asymetrické volatility hraje důležitou roli v řízení rizik a zajišťovacích strategiích i při oceňování opcí.
