Uprostřed zuřícího býčího trhu je velkým zdrojem zklamání pro investory přetrvávající nedostatek výkonnosti aktivně spravovaných podílových fondů s velkým kapitálem. I přes skromný návrat z nízkého bodu roku 2019, pokud jde o výkonnost versus referenční hodnoty, letos porazí svá referenční kritéria pouze 28% těchto fondů, což je průměrný pokles o 34% od roku 2009, uvádí Goldman Sachs.
Výsledkem je, že aktivně spravované podílové fondy s velkou kapitalizací trpí velkým čistým výběrem prostředků ze strany investorů. Souhrnný roční odliv do 31. října 2019 činil 229 miliard USD, což je zhruba v souladu s průměrem 234 miliard USD během stejného období za poslední čtyři roky, podle zprávy Goldman's Mutual Fundamentals zveřejněné 20. listopadu. tempo zaznamenané v říjnu, celý rok 2019 je na dobré cestě k čistému výběru 275 miliard USD, což by bylo největší roční číslo od roku 2016.
Klíč s sebou
- Aktivně spravované podílové fondy s velkou kapitalizací zaznamenávají velké výběry. Většina z těchto fondů zaostává na trhu, více než v posledních letech. V průměru mají podváženou váhu u nejlépe výkonných akcií. Nízké odtoky jsou pravděpodobně v roce 2020 jako politická nejistota vychází.
Význam pro investory
Goldman studoval portfolia 617 fondů s celkovými 2, 6 biliony dolarů ve spravovaných aktivech (AUM). Součástí problému s výkonem je to, že pozice s nejvíce nadváhou fondu zaostaly nejvíce podvážené pozice o 125 bazických bodů (bp) a plný index S&P 500 o 150 bp do října. Mezi 10 největších převah jsou Google parent Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) a MasterCard Inc. (MA). Mezi 10 nejvíce podvážených akcií patří Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) a Berkshire Hathaway Inc. Class B (BRK.B).
Při pohledu na odvětví spíše než na akcie je průměrný podílový fond s velkým kapitálem podvážený v oblasti informačních technologií, což je v roce 2019 nejvýkonnější odvětví. Tyto fondy však mají také nadváhu v zaostávajících oblastech, včetně zdravotní péče a diskrečního práva spotřebitelů.
„Fondy zvýšily svou nadváhu vůči cyklickým cyklům na nejvyšší úroveň od 2. čtvrtletí 2017, “ píše Goldman. Dodávají: „Fondy zvýšily svou relativní alokaci pro průmyslová odvětví (především investiční zboží) a polovodiče. Současná nadváha vůči cyklickým cyklům však stále zůstává pod průměrem.“ „Cyklická zaujatost expozic v rámci podílových fondů však v posledních týdnech podpořila lepší výkonnost fondů.“
Goldman také zjistil, že fondy s největší pravděpodobností převyšují ty fondy, které mají nejvíce koncentrovaná portfolia a největší angažovanost vůči neamerickým akciím. Pokud jde o koncentraci, zpráva zjistila, že fondy s méně než 100 akciemi dosahují výrazně lepších výsledků než fondy s více než 100. Při mezinárodní expozici 33% fondů s nejméně 5% jejich portfolií v neamerických akciích překonává trh v 2019, zatímco to činí jen 28% těch, kteří nemají žádné zahraniční akcie.
Mezitím, i když procento aktivně spravovaných podílových fondů s velkou kapitalizací, které překonávají své referenční hodnoty, v roce 2019 sklouzlo z 28letého průměru 34% na 28%, absolutní návratnost se oproti předchozím 5 letům výrazně zvýšila. Až do října dosáhl střední fond v tomto vesmíru návratnost YTD ve výši 25% oproti průměrně pouhých 7% od roku 2014 do roku 2018.
Dívat se dopředu
"Očekáváme příští rok nižší odliv aktivních fondů než každý z předchozích čtyř let, protože obchodní napětí a americké prezidentské volby do roku 2020 pravděpodobně udrží nejistotu zvýšenou. Historie naznačuje, že odliv investorů z podílových fondů je nejmenší po období vysoké politické nejistoty, " Goldman naznačuje.
