Co je sleva na dluhopisy?
Dluhopisová sleva je částka, o kterou je tržní cena dluhopisu nižší než jeho hlavní částka splatná ke dni splatnosti. Tato částka, nazývaná její nominální hodnota, je často 1 000 $.
Pochopení slevy na dluhopisy
Primárními rysy dluhopisu jsou jeho kuponová sazba, nominální hodnota a tržní cena. Emitent provádí platby kuponů svým držitelům dluhopisů jako kompenzaci za peníze zapůjčené po pevně stanovenou dobu. Při splatnosti je částka jistiny půjčky splacena investorovi. Tato částka se rovná nominální hodnotě dluhopisu. Většina podnikových dluhopisů má nominální hodnotu 1 000 USD. Některé dluhopisy se prodávají za par, za prémii nebo se slevou.
Dluhopis prodaný za par má kuponovou sazbu rovnou převládající úrokové sazbě v ekonomice. Investor, který kupuje tento dluhopis, má návratnost investice, která je určena pravidelnými platbami kupónů. Prémiový dluhopis je takový, u kterého je tržní cena dluhopisu vyšší než nominální hodnota. Pokud je uvedená úroková sazba dluhopisu vyšší než úroková sazba očekávaná na současném dluhopisovém trhu, bude tento dluhopis pro investory atraktivní možností.
Dluhopis vydaný s diskontem má tržní cenu pod nominální hodnotou, což vytváří kapitálové zhodnocení při splatnosti, protože vyšší nominální hodnota je zaplacena, když je dluhopis splatný. Sleva na dluhopisy je rozdíl, o který je tržní cena dluhopisu nižší než jeho nominální hodnota. Například dluhopis s nominální hodnotou 1 000 USD, který se obchoduje za 980 $, má slevu na dluhopis 20 $. Sleva na dluhopisy se používá také ve vztahu k diskontní sazbě dluhopisů, což je úrok použitý k ocenění dluhopisů pomocí současných výpočtů ocenění.
Dluhopisy se prodávají se slevou, pokud tržní úroková sazba převyšuje kuponovou sazbu dluhopisu. Abychom pochopili tento koncept, nezapomeňte, že dluhopis prodaný za par má kuponovou sazbu rovnou tržní úrokové sazbě. Když se úroková sazba zvýší kolem kuponové sazby, držitelé dluhopisů nyní drží dluhopis s nižšími úrokovými platbami. Tyto stávající dluhopisy se snižují, aby odrážely skutečnost, že novější emise na trzích mají atraktivnější sazby. Pokud hodnota dluhopisu klesne pod par, je pravděpodobnější, že jej investoři koupí, protože jim bude splatná nominální hodnota při splatnosti. Pro výpočet slevy na dluhopisy je třeba určit současnou hodnotu plateb kupónu a hodnotu jistiny.
Příklad
Zvažte například dluhopisy s nominální hodnotou 1 000 USD, které budou zrát za 3 roky. Dluhopis má kuponovou sazbu 3, 5% a úrokové sazby na trhu jsou o něco vyšší na 5%. Protože se výplaty úroků provádějí pololetně, celkový počet výplat kupónů je 3 roky x 2 = 6 a úroková sazba za období je 5% / 2 = 2, 5%. Na základě těchto informací je současná hodnota splátky jistiny při splatnosti:
PV principál = 1 000 $ / (1, 025 6) = 862, 30 $
Nyní musíme vypočítat současnou hodnotu plateb kupónu. Sazba kupónu za období je 3, 5% / 2 = 1, 75%. Každá úroková platba za období je 1, 75% x 1 000 = 17, 50 $.
PV kupón = (17, 50 / 1, 025) + (17, 50 / 1, 025 2) + (17, 50 / 1, 025 3) + (17, 50 / 1, 025 4) + (17, 50 / 1, 025 5) + (17, 50 / 1, 025 6) +
PV kupón = 17, 07 + 16, 66 + 16, 25 + 15, 85 + 15, 47 + 15, 09 = 96, 39 $
Součet současné hodnoty kupónových plateb a jistiny je tržní cena dluhopisu.
Tržní cena = 862, 30 $ + 96, 39 $ = 958, 69 $.
Protože tržní cena je pod nominální hodnotou, dluhopis se obchoduje se slevou 1 000 - 958, 69 USD = 41, 31 USD. Diskontní sazba dluhopisů je tedy 41, 31 $ / 1 000 = 4, 13%.
Dluhopisy obchodují se slevou na nominální hodnotu z několika důvodů. Dluhopisy na sekundárním trhu s pevnými kupony se budou při zvýšení tržních úrokových sazeb obchodovat se slevami. Zatímco investor obdrží stejný kupón, dluhopis je diskontován, aby odpovídal převládajícím tržním výnosům. K diskontům také dochází, když nabídka dluhopisů převyšuje poptávku, když je úvěrový rating dluhopisu snížen nebo když se zvyšuje vnímané riziko selhání. Naopak klesající úrokové sazby nebo lepší rating mohou způsobit, že se dluhopis obchoduje za prémii. Krátkodobé dluhopisy se často vydávají se slevou na dluhopisy, zejména pokud se jedná o dluhopisy s nulovým kuponem. Dluhopisy na sekundárním trhu však mohou obchodovat se slevou na dluhopisy, ke které dochází, když nabídka převyšuje poptávku.
