Co je Bull Steepener?
Býčí kormidlo je změna výnosové křivky způsobená rychlým poklesem krátkodobých úrokových sazeb než dlouhodobých sazeb, což má za následek vyšší rozpětí mezi oběma sazbami. K býčímu steepeneru dochází, když se očekává, že Fed Reserve sníží úrokové sazby. Toto očekávání způsobuje, že spotřebitelé a investoři se v krátkodobém horizontu stanou optimističtí ohledně ekonomiky a býčí ohledně cen na akciovém trhu.
Klíč s sebou
- Býčí kormidlo je posun výnosové křivky způsobený klesajícími úrokovými sazbami - rostoucími cenami dluhopisů - proto termín „býk“. Krátký konec výnosové křivky (která je obvykle poháněna sazbou feded fondů) klesá rychleji než long-end, prohloubení výnosové křivky. Dlouhodobý konec výnosové křivky je ovlivňován řadou faktorů, mezi které patří mimo jiné - očekávání ekonomického růstu, inflační očekávání a nabídka a poptávka po státních cenných papírech s delší splatností. Býčí zplošťovač je opakem strmidla - situace rostoucích cen dluhopisů, která způsobuje, že dlouhý konec klesá rychleji než krátký konec. Medvědí steepenery a zplošťovače jsou způsobeny klesajícími cenami dluhopisů napříč křivkou.
Jak Bull Steepener funguje
Výnosová křivka je graf, který vykresluje výtěžky dluhopisů podobné kvality proti jejich splatnostem, od nejkratších po nejdelší. Výnosová křivka, obvykle vyrobená s odkazem na americké státní pokladny, ukazuje výnosy dluhopisů se splatností v rozmezí od 3 měsíců do 30 let. V normálním prostředí úrokových sazeb se křivka nakloní směrem nahoru zleva doprava. To ukazuje, že dluhopisy s krátkodobou splatností mají nižší výnosy než dluhopisy s dlouhodobou splatností.
Krátký konec výnosové křivky založené na krátkodobých úrokových sazbách je určen očekáváními pro politiku Federální rezervy, která stoupá, když se očekává, že Fed zvýší sazby, a klesá, když se očekává snížení úrokových sazeb. Dlouhý konec výnosové křivky je ovlivňován faktory, jako je výhled inflace, poptávka a nabídka investorů, ekonomický růst, institucionální investoři obchodující s velkými bloky cenných papírů s pevným výnosem atd.
Býčí steepenery jsou znázorněny grafem nazvaným výnosová křivka, která je grafem všech výnosů státní pokladny (od 3 měsíců až do 30 let).
Bull Steepener vs. Flattener
Při změně krátkodobých nebo dlouhodobých úrokových sazeb se výnosová křivka zplošťuje nebo zpevňuje. Když se tvar křivky zploští, znamená to, že rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými sazbami se zmenšuje. K tomu obvykle dochází, když krátkodobé úrokové sazby rostou rychleji než dlouhodobé výnosy, nebo jinými slovy, když dlouhodobé sazby klesají rychleji než krátkodobé úrokové sazby.
Na druhé straně se výnosová křivka zesiluje, když se rozšíří rozpětí mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy. Steepener se liší od flattener v tom, že steepener rozšiřuje výnosovou křivku, zatímco flattener způsobuje, že se dlouhodobé a krátkodobé sazby pohybují blíže k sobě. Křivka výnosu strmosti může být buď strmější medvěda, nebo býčí strmice. Medvědí strmě roste, když úrokové sazby u dlouhodobých dluhopisů rostou rychleji než sazby u krátkodobých dluhopisů, což vede k prohlubování rozdílu mezi oběma výnosy. Změny dlouhodobých sazeb mají větší vliv na výnosovou křivku než změny krátkodobých sazeb.
Býčí kormidlo se vyznačuje tím, že krátkodobé sazby klesají rychleji než dlouhodobé sazby, což zvyšuje rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy. Když se říká, že výnosová křivka je býčím strmým schodem, znamená to, že vyšší rozpětí je způsobeno krátkodobými sazbami, nikoli dlouhodobými sazbami. Když například dvouleté výnosy klesnou rychleji než desetileté, dojde ke křivce výnosové křivky býků.
Příklad býčího steepenera
Například, pokud výnos na 6měsíční T-účtu byl 1, 94% a výnos na 10-leté bankovce byl 2, 81%. Rozpětí během této doby by bylo 87 bazických bodů, nebo (2, 81% - 1, 94%). O měsíc později vyprodukuje šestiměsíční vyúčtování 1, 71%, zatímco desetiletá nota 2, 72%. Rozpětí je nyní širší o 101 bazických bodů, nebo (2, 72% - 1, 71%), což vede ke strmější výnosové křivce.
