Potápěčský fond je způsob splácení prostředků vypůjčených prostřednictvím emise dluhopisů prostřednictvím pravidelných plateb správci, který část emise odejde nákupem dluhopisů na otevřeném trhu. Toto ustanovení je opravdu jen fond peněz vyčleněný korporací na pomoc při splácení předchozích čísel.
Jak funguje splácení dluhopisů
Dohody o dluhopisech (nazývané odrážky) obvykle vyžadují, aby společnost prováděla pravidelné platby úroků držitelům dluhopisů po celou dobu trvání dluhopisu, a poté na konci doby životnosti dluhopisu splácí jistinu dluhopisu.
Řekněme například, že společnost Cory's Tequila Company (CTC) prodává emise dluhopisů s nominální hodnotou 1 000 USD a desetiletou životností. Dluhopisy by pravděpodobně platily úroky (nazývané platby kupónů) svým vlastníkům každý rok. V posledním roce emise dluhopisů by společnost CTC musela zaplatit poslední kolo plateb kupónu a také splatit celou částku jistiny 1 000 USD každého dluhopisu.
To by mohlo představovat problém, protože zatímco pro společnost CTC může být velmi snadné dovolit si relativně malé platby kupónů ve výši 50 $ každý rok, splácení 1 000 $ může způsobit některé problémy s peněžními toky, zejména pokud je CTC v době splatnosti dluhopisů ve špatném finančním stavu. Koneckonců, společnost může být dnes v dobré kondici, ale je těžké předpovědět, kolik volné hotovosti bude mít společnost za deset let.
Jaké jsou důvody pro vytvoření fondu pro potopení?
Aby se snížilo riziko, že do deseti let bude nedostatek hotovosti, může společnost vytvořit fond potopení, což je fond peněz vyčleněný na každoroční zpětné odkupování části stávajících dluhopisů. Každoročním splacením části svého dluhu pomocí potápěcího fondu bude společnost na konci desetiletého období čelit mnohem menšímu konečnému vyúčtování.
Jako investor musíte pochopit důsledky, které může mít fond pro potopení na návratnost dluhopisů. Rezervy na klesající fond obvykle umožňují společnosti splácet své dluhopisy pravidelně a za stanovenou klesající cenu fondu (obvykle nominální hodnotu dluhopisů) nebo převládající současnou tržní cenu. Z tohoto důvodu společnosti obecně utrácejí do svých potápěčských fondů do repo operací dluhopisy, když úrokové sazby klesly (což znamená, že tržní cena jejich stávajících dluhopisů vzrostla), protože mohou zpětně nakupovat dluhopisy za specifikovanou klesající cenu fondu, což je nižší než tržní cena.
Může to znít velmi podobně jako dluhopisy splatné na požádání, ale existuje několik důležitých rozdílů, o kterých by si měli investoři uvědomovat. Za prvé, existuje limit, do jaké míry může emise dluhopisů společnost odkoupit za klesající cenu fondu (zatímco ustanovení o volání obecně umožňují společnosti odkoupit celou emisi podle svého uvážení). Ceny klesajícího fondu stanovené v zástavních listech dluhopisů jsou však obvykle nižší než ceny hovorů, takže i když je pravděpodobně méně pravděpodobné, že bude dluhopis investora zpětně odkoupen prostřednictvím ustanovení o klesajícím fondu než ustanovení o výzvě, majitel dluhopisu s klesajícím fondem je ztratit více peněz, pokud by došlo ke zpětnému výkupu klesajícího fondu.
Sečteno a podtrženo
Jak vidíte, ustanovení o klesajícím fondu činí emisi dluhopisů současně atraktivnější pro investora (díky sníženému riziku selhání při splatnosti) a méně atraktivní (prostřednictvím rizika zpětného odkupu spojeného s cenou klesajícího fondu). Před investováním svých peněz do jakéhokoli podnikového dluhopisu by si investoři měli přečíst podrobnosti o ustanovení o klesajícím fondu v zástavě dluhopisu a určit vlastní preference.
(Další informace naleznete v části Firemní dluhopisy: Úvod do úvěrového rizika. )
