Obsah
- Lehman Brothers History
- Hlavní viník
- Kolosální chybná kalkulace
- Začátek konce
- Hurling k selhání
- Příliš málo příliš pozdě
- Kde jsou teď?
- Sečteno a podtrženo
Dne 15. září 2008 Lehman Brothers požádal o bankrot. Toto jméno může přinést obrázky, které miliony lidí viděly ve zprávách poprvé: Stovky zaměstnanců, většinou oblečených v oblecích, opouštějí globální kanceláře banky jeden jeden s bankéři v ruce. Bylo to pochmurné připomenutí, že nic není navždy - ani v bohatství finančního a investičního světa.
S aktivy 639 miliard dolarů a dluhy ve výši 619 miliard dolarů bylo Lehmanovo prohlášení o bankrotu největší v historii, protože jeho aktiva daleko předčila aktiva předchozích bankrotních obrů jako WorldCom a Enron. Lehman byl v době svého kolapsu čtvrtou největší investiční bankou v USA s 25 000 zaměstnanci po celém světě.
Lehmanův zánik také z něj učinil největší oběť americké hypotéky způsobené hypotékou, která v roce 2008 prošla světovými finančními trhy. Lehmanův kolaps byl klíčovou událostí, která výrazně prohloubila krizi v roce 2008 a přispěla k erozi téměř 10 bilionů dolarů na trhu kapitalizace z globálních akciových trhů v říjnu 2008 - největší měsíční pokles v té době.
, podíváme se na to, co se stalo a které vedlo ke kolapsu banky.
Klíč s sebou
- Lehman Brothers měl skromné začátky jako obchod se suchým zbožím, ale nakonec se rozdělil na obchodování s komoditami a zprostředkovatelské služby. Firma přežila mnoho výzev, ale nakonec byla zbořena kolapsem hypotečního trhu s hypotékami. Lehman se poprvé dostal do cenných papírů zajištěných hypotékou a CDO na počátku roku 2000, než získal pět hypotečních úvěrů. Firma vykázala několik po sobě jdoucích ztrát a cena akcií klesla. Lehman požádal o bankrot dne 15. září 2008, s aktivy 639 miliard dolarů a dluhy ve výši 619 miliard dolarů.
Lehman Brothers History
Lehman Brothers měl skromný původ a stopoval jeho kořeny zpět do malého obecného obchodu založeného německým přistěhovalcem Henrym Lehmanem v Montgomery v Alabamě v roce 1844. V roce 1850 založil Henry Lehman a jeho bratři Emanuel a Mayer Lehman Brothers. Společnost rostla z prodeje suchého zboží do obchodu s bavlnou. Poté, co Jindřich zemřel, rozšířili ostatní bratři Lehmanové obor působnosti na obchodování s komoditami a zprostředkovatelské služby.
Jak se americká ekonomika rozrostla na mezinárodní moc, prosperovala firma v následujících desetiletích. Lehman se však v průběhu let musel potýkat se spoustou výzev. Společnost je všechny přežila - úpadky železnic ve 20. letech 20. století, Velká hospodářská krize třicátých let, dvě světové války, nedostatek kapitálu, když jej v roce 1994 odhodil American Express (AXP) v počáteční veřejné nabídce (IPO) a kolaps správy dlouhodobého kapitálu a selhání ruského dluhu v roce 1998.
Navzdory své schopnosti přežít minulé katastrofy, kolaps amerického trhu s bydlením nakonec Lehmana srazil na kolena, protože jeho prudký spěch na hypoteční trh s hypotékami se ukázal jako katastrofální krok.
Hlavní viník
Společnost, spolu s mnoha dalšími finančními společnostmi, se v letech 2003 a 2004 rozvětvila do cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS) a dalších záručních dluhových závazků (CDO). S rozmachem bydlení v USA - přečtěte si: bublina - dobře probíhá, Lehman získal pět hypoték poskytovatelé úvěrů včetně hypotéky BNC Hypotéka a Aurora Loan Services, která se specializovala na půjčky Alt-A. Byly poskytnuty dlužníkům bez úplné dokumentace.
Zpočátku se Lehmanovy akvizice zdály prozíravé. Rekordní příjmy z realitních společností Lehman umožnily nárůst výnosů na jednotce kapitálových trhů v letech 2004 až 2006 o 56%, což je rychlejší růst než u jiných podniků v oblasti investičního bankovnictví nebo správy aktiv. o 10% více než v roce 2005. Lehman vykázal rekordní zisky každý rok od roku 2005 do roku 2007. V roce 2007 společnost vykázala čistý příjem rekordních 4, 2 miliardy dolarů z výnosů 19, 3 miliardy dolarů.
Kolosální chybná kalkulace
V únoru 2007 dosáhly akcie rekordních 86, 18 USD, což Lehmanovi umožnilo tržní kapitalizaci téměř 60 miliard USD, ale do prvního čtvrtletí roku 2007 se trhliny na americkém trhu s bydlením začaly projevovat již nyní. Výchozí hodnoty hypoték na nižší hypotéku se začaly zvyšovat až na sedmileté maximum. Dne 14. března 2007, den poté, co akcie dosáhly svého největšího jednodenního poklesu za pět let z důvodu, že zvyšující se výchozí hodnoty budou mít vliv na ziskovost Lehmanu, společnost vykázala rekordní příjmy a zisk za svůj fiskální první čtvrtletí.
V konferenčním hovoru společnosti po skončení výdělku hlavní finanční ředitel společnosti Lehman uvedl, že rizika, která představují rostoucí domácí delikvence, jsou dobře omezená a budou mít malý dopad na příjmy firmy. Řekl také, že nepředvídal problémy s rozšířením trhu rizikových hypoték na zbytek trhu s bydlením nebo poškození americké ekonomiky.
Začátek konce
Akciová společnost Lehman prudce poklesla, protože v srpnu 2007 vypukla úvěrová krize, kdy selhaly dva hedgeové fondy Bear Stearns. Během tohoto měsíce společnost odstranila 1 200 hypotečních pracovních míst a ukončila činnost své jednotky BNC a ve třech státech také uzavřela kanceláře půjčovatele Alt-A Aurory. I když korekce na americkém trhu s bydlením nabrala na síle, Lehman byl i nadále významným hráčem na hypotečním trhu.
V roce 2007 Lehman upisoval více cenných papírů zajištěných hypotékou než kterákoli jiná firma, a nashromáždil portfolio v hodnotě 85 miliard USD nebo čtyřnásobek vlastního kapitálu svých akcionářů. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2007 došlo k oživení akcií Lehman, když globální akciové trhy dosáhly nových maxim a ceny aktiv s pevným výnosem nastaly dočasné oživení. Firma však nevyužila příležitosti ke zkrácení svého obrovského hypotečního portfolia, které by se zpětně ukázalo jako jeho poslední šance.
Hurling k selhání
V roce 2007 dosáhla společnost Lehman vysokého pákového efektu 31, zatímco její velké portfolio hypotečních cenných papírů ji učinilo vysoce citlivým na zhoršující se tržní podmínky. 17. března 2008, kvůli obavám, že Lehman bude příští firmou Wall Street, která po blízkém kolapsu Bear Stearns selže, její akcie klesly téměř o 48%.
V dubnu po vydání upřednostňovaných akcií - které bylo možné přeměnit na akcie Lehman za 32% prémii na jejich souběžnou cenu - přinesla důvěra ve firmu 4 miliardy dolarů, důvěra ve společnost se však trochu vrátila. začal zpochybňovat ocenění Lehmanova hypotečního portfolia.
7. června Lehman oznámil ztrátu ve druhém čtvrtletí ve výši 2, 8 miliardy dolarů, svou první ztrátu od doby, kdy ji odhodil American Express, a uvedl, že do 12. června získal od investorů dalších 6 miliard dolarů. Podle Davida P. „Společnost také uvedla, že zvýšila likviditu na odhadovaných 45 miliard USD, snížila hrubá aktiva o 147 miliard USD, snížila expozici hypotékám na bydlení a komerční hypotéku o 20% a snížila pákový efekt z faktoru 32 na přibližně 25."
Dalio: Opakujeme historickou finanční krizi?
Příliš málo příliš pozdě
Tato opatření byla vnímána jako příliš malá, příliš pozdě. Během léta vedení Lehmanu neúspěšně předehralo řadu potenciálních partnerů. Akcie se v prvním týdnu září 2008 propadly o 77% při upadajícím akciových trzích po celém světě, protože investoři zpochybňovali plán generálního ředitele Richarda Fulda, že společnost bude nezávislá tím, že odprodá část své jednotky pro správu aktiv a oddělí komerční nemovitostní aktiva. Doufá, že korejská rozvojová banka by se podílela na Lehmanu, byla přerušena 9. září, protože jihokorejská banka ve vlastnictví státu pozastavila rozhovory.
Devastující zprávy vedly k 45% poklesu akcií Lehmanu a dluhu firmy utrpělo 66% nárůst swapů úvěrového selhání (CDS). Klienti hedgeových fondů začali společnost opouštět a následovali krátkodobí věřitelé. Křehkou finanční situaci Lehmana nejlépe zdůraznily žalostné výsledky její fiskální zprávy za třetí čtvrtletí z 10. září.
Společnost čelí ztrátě 3, 9 miliardy dolarů, která zahrnovala odpis 5, 6 miliardy dolarů, společnost oznámila rozsáhlé strategické restrukturalizace společnosti. Investiční služba Moody's také oznámila, že přezkoumává úvěrové ratingy společnosti Lehman, a zjistila, že jediným způsobem, jak se Lehman vyhnout snížení ratingu, je prodej většinového podílu strategickému partnerovi. Do 11. září akcie utrpěly kvůli tomuto vývoji další masivní propad (42%).
Do konce tohoto týdne zbývala v hotovosti jen 1 miliarda dolarů, Lehman rychle došel čas. O víkendu 13. září Lehman, Barclays PLC a Bank of America (BAC) vynaložily poslední úsilí aby usnadnili převzetí bývalých, ale nakonec byli neúspěšní. V pondělí 15. září Lehman vyhlásil bankrot, což mělo za následek, že akcie klesly o 93% ze svého předchozího uzavření 12. září.
Akcie Lehman klesly o 93% mezi uzávěrkou obchodování 12. září 2008 a dnem, kdy vyhlásila bankrot.
Kde jsou teď?
Pravděpodobně přemýšlíte, kde jsou nyní některé z Lehmanových klíčových postav. Bývalý předseda a generální ředitel Richard Fuld nyní řídí společnost Matrix Private Capital Group, firmu, kterou založil v roce 2016 po zhroucení Lehmanu. Firma je společností spravující aktiva, která poskytuje služby jednotlivcům s vysokou čistou hodnotou. Fuld prodal byt v New Yorku a také sbírku umění, které vlastnil. Stále je dost kritický vůči americké vládě za to, že Lehman Brothers nezachránil, jako tomu bylo u jiných bank. V té době úředníci říkali, že banka je mnohem slabší než její vrstevníci a že vláda nemohla najít Lehmana.
Erin Callan Montella byla ve svých čtyřicátých letech, když převzala roli finančního ředitele Lehmana. V červnu 2008 odstoupila z banky krátce poté, co oznámila ztrátu ve druhém čtvrtletí. Na Credit Suisse pracovala krátce a pracovala s hedgeovými fondy. V roce 2009 se rozhodla opustit finanční svět úplně. Mantella napsala knihu „Full Circle: Memoir of Leaning in Too Far and Journey Back“ o svých zkušenostech, než odešla z podnikání.
Sečteno a podtrženo
Lehmanův kolaps krčil týdny globální finanční trhy, vzhledem k velikosti společnosti a jejímu postavení významného hráče v USA a na mezinárodní úrovni. Mnozí zpochybňovali rozhodnutí vlády USA nechat Lehman selhat ve srovnání s jeho tichou podporou pro Bear Stearns, kterou získala společnost JPMorgan Chase (JPM) v březnu 2008. Lehmanův bankrot vedl k tomu, že více než 46 miliard dolarů jeho tržní hodnoty bylo vyhladeno. Jeho kolaps také sloužil jako katalyzátor nákupu Merrill Lynch Bank of America v nouzové dohodě, která byla také oznámena 15. září.
