Co je to podmíněný úvěrový výchozí swap (CCDS)?
Podmíněný úvěrový default swap (CCDS) je varianta swapu úvěrového selhání (CDS), kde je vyžadována další spouštěcí událost. V jednoduchém CDS je platba v rámci swapu vyvolána úvěrovou událostí, jako je například selhání podkladové půjčky. V tomto smyslu CDS působí jako pojištění dluhové investice. V případě podmíněného úvěrového swapu vyžaduje spoušť úvěrovou událost i jinou specifikovanou událost. Specifikovaná událost je obvykle významným pohybem v indexu pokrývajícím akcie, komodity, úrokové sazby nebo nějaké jiné celkové měřítko hospodářství nebo relevantního odvětví.
Klíč s sebou
- CCDS je forma CDS, která vyžaduje dva spouštěče, obvykle úvěrovou událost, stejně jako čtení nad nebo pod určitou hladinou na indexu / benchmarku. Kontingentní kreditní defaultní swapy jsou obvykle levnější než běžné CDS, protože šance na výplatu jsou nižší. CCDS je více přizpůsobený CDS, což z něj činí složitější a obvykle je třeba jej analyzovat případ od případu, aby se určilo, která forma CDS lépe vyhovuje dané situaci.
Pochopení Credit Default Swap (CCDS)
Swap podmíněného úvěrového selhání úzce souvisí s CDS v tom, že poskytuje investorům, v tomto případě hlavně finančním institucím, způsob, jak snížit své úvěrové riziko a riziko protistrany, pokud jde o úvěr a riziko selhání.
Swapy úvěrového selhání nastartují, když referenční subjekt (podkladový) zmešká platbu, podá návrh na prohlášení konkurzu, zpochybní platnost smlouvy (odmítnutí) nebo jinak znemožní pravidelnou platbu jejich dluhopisu / dluhu.
Existují však i jiné stránky swapů úvěrového selhání, kde se používají spíše k spekulacím než k jednoduchému zajištění. Toto sekundární obchodování poskytuje sekundární poptávku po běžných swapech úvěrového selhání, takže náklady na to, co bylo původně zamýšleno jako pojištění dlouhodobých dluhových nástrojů, jsou dražší, než by tomu mohlo být jinak.
Výchozí swap proti podmíněnému úvěru versus běžné CDS
Podmíněný úvěrový swap je slabší forma ochrany než běžný swap úvěrového selhání. Běžný CDS vyžaduje pouze jeden trigger - neplacení nebo jinou kreditní událost - zatímco CCDS vyžaduje dva triggery před zaplacením. Rozsah nabízené ochrany je tedy vázán zpět na referenční úroveň. CCDS je také méně atraktivní jako obchodní nástroj kvůli své složitosti a nižším výplatním částkám a kurzům ve srovnání s tradičními CDS. Druhou stránkou je, že CCDS je levnější forma pojištění proti riziku protistrany než obyčejná vanilková CDS.
Systém CCDS je zaměřen na ochranu před výchozím nastavením v konkrétním případě a je odpovídajícím způsobem oceněn. CCDS je derivát derivátu. Aby bylo možné získat náhradu za CCDS, musí být referenční úvěrový derivát pro vystavenou část v penězích a druhá smluvní strana musí utrpět úvěrovou událost. Kromě toho je nabízená ochrana známkou trhu a je denně upravována. Stručně řečeno, podmíněné swapy úvěrového selhání jsou složité produkty šité na míru konkrétní potřebě, kterou má investor - obvykle institucionální investor -, takže smlouva sama o sobě vyžaduje analýzu případ od případu.
Příklad, jak funguje swap podmíněného úvěru
Hodnota CCDS závisí na dvou faktorech: na výkonu podkladové půjčky a na expozici indexu nebo derivátu.
V běžném CDS, pokud dlužník nezaplatí podkladovou půjčku, zaplatí prodávající CDS kupujícímu CDS současnou hodnotu půjčky nebo sjednanou částku.
V CCDS bude hodnota výplaty kolísat na základě výkonu podkladové půjčky a na základě čtení referenční hodnoty nebo jejího derivátu. Připomeňme, že CCDS je derivát derivátu.
Snížení úvěrové kvality podkladové půjčky teoreticky zvýší hodnotu CCDS, ale také příznivý pohyb indexu nebo benchmarku. Aby mohl kupující CCDS obdržet výplatu, musí podkladový úvěr vyvolat úvěrovou událost, jako je například zmeškaná platba, ale index musí také být na určité úrovni (nebo vyšší). To znamená, že CCDS má hodnotu v závislosti na pravděpodobnosti, že výplata nastane nebo ne. Cena CCDS bude kolísat a lze s ním obchodovat na sekundárním trhu, přičemž jeho hodnota je založena na dvou faktorech, dokud dlužník nezaplatí v plné výši podkladový úvěr nebo dokud CCDS nespustí výplatu.
