Obsah
- Jde proti davu
- Špatné časy vydělávají na dobré nákupy
- Rizika kontradiktorního investování
- Sečteno a podtrženo
Horší věci se zdají být na trhu, čím lepší jsou příležitosti k zisku, je krédo pro investování v rozporu. Baron Rothschild, britský šlechtic z 18. století a člen bankovní rodiny Rothschildů, si zaslouží prohlášení, že „čas na nákup je, když je v ulicích krev“. Měl by to vědět. Rothschild udělal štěstí v panice, která následovala po bitvě u Waterloo proti Napoleonovi. Ale to není celý příběh. Původní nabídka je považována za „Koupit, když je v ulicích krev, i když je vaše krev vlastní “.
Většina lidí chce ve svých portfoliích pouze výherce, ale jak varoval Warren Buffett, "za radostný konsenzus platíte na akciovém trhu velmi vysokou cenu." Jinými slovy, pokud každý souhlasí s vaším investičním rozhodnutím, pak to pravděpodobně není dobré.
Jde proti davu
Kontrariáni, jak název napovídá, se snaží udělat opak davu. Budou nadšeni, když má jinak dobrá společnost prudký, ale nezasloužený pokles ceny akcií. Plavou proti proudu a předpokládají, že trh je obvykle špatný jak v extrémních minimech, tak v maximech. Čím více se ceny pohybují, tím více jsou zavádějící, že věří, že zbytek trhu je.
Protichůdný investor věří, že lidé, kteří tvrdí, že trh stoupá, tak činí pouze tehdy, jsou-li plně investováni a nemají žádnou další kupní sílu. V tomto okamžiku je trh na vrcholu; když lidé předpovídají pokles, již se vyprodali, kdy trh může jít pouze nahoru.
Klíč s sebou
- Kontraristické investování je strategie boje proti převládajícím tržním trendům nebo sentimentu. Představa je taková, že trhy podléhají pasení, které je umocněno strachem a chamtivostí, a tak trhům pravidelně předražují a podceňují. “Buďte strach, když jsou ostatní chamtiví, a chamtivý, když se ostatní bojí, “řekl známý miliardář hodnotný investor Warren Buffett, věta, která zapouzdřuje kontrarevanskou filosofii. Být v rozporu může být prospěšné, ale často se riskuje, že se vyplatí.
Špatné časy vydělávají na dobré nákupy
Kontrariální investoři historicky investovali své nejlepší investice v době tržních otřesů. Během havárie v roce 1987 (známé také jako „černé pondělí“) poklesl Dow v USA o 22% za jeden den. Na trhu medvědů z let 1973-74 ztratil trh přibližně 22% za přibližně 22 měsíců. Útoky z 11. září 2001 rovněž vedly k výraznému poklesu trhu. Seznam pokračuje a dále, ale to jsou časy, kdy kontrarťané našli své nejlepší investice.
Medvědí trh v letech 1973-74 dal Warrenovi Buffettovi příležitost ke koupi podílu ve Washington Post Company - investice, která se následně zvýšila o více než 100násobek kupní ceny - to je před zahrnutím dividend. V té době Buffett řekl, že kupuje akcie ve společnosti s hlubokou slevou, o čemž svědčí skutečnost, že společnost mohla „prodat (Postova) aktiva některému z 10 kupujících za nejméně 400 milionů dolarů, pravděpodobně patrně více." Mezitím měla společnost Washington Post Company v té době pouze tržní limit 80 milionů dolarů. V roce 2013 byla společnost prodána Amazonovu miliardáři generálnímu řediteli a zakladateli Jeffu Bezosovi za 250 milionů dolarů v hotovosti.
Po teroristických útocích z 11. září se svět na chvíli zastavil. Předpokládejme, že jste v tuto chvíli investovali do Boeingu (BA), jednoho z největších světových výrobců komerčních letadel. Akcie společnosti Boeing neklesaly na dno až asi rok po 11. září, ale odtud během následujících pěti let vzrostly více než čtyřikrát. Je zřejmé, že ačkoli 11. září kyselý sentiment na trhu o leteckém průmyslu na nějakou dobu, ti, kteří provedli výzkum a byli ochotni se vsadit, že Boeing přežije, byli dobře odměněni.
Také v té době koupil Marty Whitman, manažer fondu hodnoty třetí třídy, dluhopisy společnosti K-Mart, a to jak před, tak poté, co požádal o ochranu před bankrotem v roce 2002. Za dluhopisy zaplatil za dolar pouze asi 20 centů. Přestože to chvíli vypadalo, že by společnost dobře zavřela dveře, byl Whitman osvědčen, když se společnost vydělala z bankrotu a jeho dluhopisy byly vyměněny za akcie v novém K-Martu. Akcie po letech reorganizace vyskočily mnohem výše, než byly převzaty společností Sears (SHLD), s příjemným ziskem pro Whitmana.
Sir John Templeton provozoval Templeton Growth Fund v letech 1954 až 1992, kdy jej prodal. Každých 10 000 dolarů investovaných do akcií třídy A fondu v roce 1954 by do roku 1992 vzrostlo na 2 miliony dolarů, s reinvestovanými dividendami nebo s ročním výnosem přibližně 14, 5%. Templeton byl průkopníkem mezinárodního investování. Byl to také vážný kontrarevní investor, nakupující do zemí a společností, když podle jeho principu zasáhli „bod maximálního pesimismu“.
Jako příklad této strategie koupil Templeton akcie každé veřejné evropské společnosti na počátku druhé světové války v roce 1939, včetně mnoha bankrotů. Udělal to s vypůjčenými penězi na zavedení. Po čtyřech letech prodal akcie za velmi velký zisk.
Rizika kontradiktorního investování
Zatímco nejslavnější kontrarevní investoři dali na linii velké peníze, plakali proti proudu společného názoru a vyšli na vrchol, také provedli nějaký seriózní výzkum, aby zajistili, že se dav opravdu mýlil. Takže, když akcie vezmou nosedive, to nenutí pobídavého investora, aby provedl okamžitou objednávku, ale aby zjistil, co to vedlo k poklesu akcie a zda je pokles ceny oprávněný.
Zjistit, které zoufalé akcie je koupit a prodat, jakmile se společnost zotaví, je hlavní hra pro protichůdné investory. To může vést k mnohem vyšším ziskům z návratnosti cenných papírů než obvykle. Opačný účinek však může být příliš optimistický vůči medializovaným zásobám.
Sečteno a podtrženo
Zatímco každý z těchto úspěšných kontrarevních investorů má svou vlastní strategii pro oceňování potenciálních investic, všichni mají jednu společnou strategii - nechávají na ně trh, aby jim obchodoval, spíše než honili za nimi.
