V roce 2018 americký dolar vyskočil o více než 10% z nízkých na vysoké a způsobil zmatek se ziskem mnoha hlavních amerických společností. "Je to rychlý krok a velký krok a vždy to zpožďuje ovlivňování ekonomiky, " řekl Bloomberg Jim Paulsen, hlavní investiční stratég Leuthold Weeden Capital Management. "Když zvýšíte dolar, změníte přes noc konkurenční postavení amerických produktů, " dodal.
Mezi společnosti, které v poslední době přijaly obzvláště velké hity, patřily společnosti International Business Machines Corp. (IBM), Johnson & Johnson (JNJ), United Technologies Corp. (UTX) a Stanley Black & Decker Inc. (SWK). Klíčové rysy „Dollar Vortex“, hry Bloomberga na rekordním „Polar Vortex“, jsou shrnuty níže.
Poškození amerického dolaru
- ICE Dollar Index vzrostl o 10% z nízkých na únorové maximum v roce 2018Hladina nápojů ve 4Q 2018 byla o 3% vyšší než ve stejném období v roce 2017Výnosy severoamerických společností se ve 3Q 2018 snížily o 11, 8 miliard USDVýsledky ve 3Q 2018 byly 12krát vyšší než ve 2Q 2018
Význam pro investory
Jak dolar roste v porovnání s jinými měnami, vývoz ze Spojených států, které jsou ceny v amerických dolarech, je pro zahraniční kupce dražší. Objem zásilek tak má tendenci klesat, což snižuje tržby z prodeje. Rovněž příjmy a zisky získané zámořskými divizemi a dceřinými společnostmi společností se sídlem v USA se převedou na méně dolarů.
Na druhé straně, rostoucí dolar je dobrou zprávou pro americké společnosti, které dovážejí zboží a služby. Jejich náklady se v důsledku toho sníží. Maloobchodníci, kteří prodávají dovážené produkty americkým spotřebitelům, budou moci stimulovat poptávku snižováním cen, nebo si mohou udržet ceny stabilní a využívat vyšší ziskové marže.
Podle Jonathana Goluba, hlavního strategického investora USA v Credit Suisse Group, však rostoucí dolar má celkově tendenci být negativním výsledkem korporátních zisků v USA. Odhaduje, že každý pohyb hodnoty 7 až 8 procent dolaru posílá americké podnikové zisky v opačném směru o 1% na Bloomberg.
Stupeň expozice se samozřejmě v jednotlivých společnostech velmi liší. Stejná zpráva uvádí, že jak IBM, tak Johnson & Johnson se spoléhají zhruba na polovinu svých příjmů na trhy mimo Severní Ameriku. Ve čtvrtém čtvrtletí vzrostl dolar na prodejích IBM o zhruba 500 milionů dolarů a pro J&J negoval téměř veškerý zahraniční zisk. Kromě toho průmyslový konglomerát United Technologies a nástrojář Stanley Black & Decker také poznamenali, že nepříznivé výkyvy směnného kurzu byly hlavními protivětvími pro zisk.
Ostatní společnosti s velkým mezinárodním prodejem vydaly varování o negativních dopadech silného dolaru v roce 2019, dodává Bloomberg. Mezi ně patří lékárník Pfizer Inc. (PFE), chemický gigant DowDuPont Inc. (DWDP) a řetězec rychlého občerstvení McDonald's Corp. (MCD).
Střední prognóza z velké části na základě očekávání ekonomického zpomalení mezi stratégy Wall Street spočívá v tom, že dolar klesne v roce 2019 přibližně o 5% na Bloomberg. Měnoví stratégové v HSBC Securities a Royal Bank of Canada však patří mezi ty, kteří předpovídají, že dolar bude i letos růst.
Nedávný obrat Federálního rezervního systému k holistickému postoji k úrokovým sazbám by měl vyvíjet určitý tlak na dolar. Investoři zámořských dluhopisů jsou jedním ze zdrojů poptávky po dolaru. Vzhledem k tomu, že výnosy z dluhopisů denominovaných v dolarech se stávají méně atraktivními než výnosy z dluhopisů vydaných v jiných měnách, je potřeba poptávka po dolarech k nákupu bývalých výplat.
Dívat se dopředu
Zpomalení celosvětového hospodářského růstu a nevyřešená obchodní válka mezi USA a Čínou jsou již pro budoucnost korporátního zisku USA velkým negativem. Pokračující posilování dolaru by k těmto trápením přispělo, ale odborný názor je na jeho směr rozdělen.
