Náklady na kapitál vs. diskontní sazba: Přehled
Kapitálové náklady se vztahují ke skutečným nákladům na financování obchodní činnosti prostřednictvím dluhu nebo vlastního kapitálu. Diskontní sazba je úroková sazba použitá pro stanovení současné hodnoty budoucích peněžních toků ve standardní analýze diskontovaných peněžních toků.
Mnoho společností vypočítává své vážené průměrné kapitálové náklady (WACC) a používá je jako diskontní sazbu při sestavování rozpočtu na nový projekt. Toto číslo je rozhodující pro generování reálné hodnoty vlastního kapitálu společnosti.
Diskontní sazba se také může vztahovat na úrokovou sazbu účtovanou Federální rezervní bankou komerčním bankám prostřednictvím jejího diskontního okna.
Klíč s sebou
- Kapitálové náklady se vztahují ke skutečným nákladům na financování obchodní činnosti prostřednictvím dluhu nebo vlastního kapitálu. Mnoho společností vypočítává své WACC a používá je jako diskontní sazbu při sestavování rozpočtu na nový projekt. Diskontní sazba se může také vztahovat na úrokovou sazbu účtovanou Federální rezervní bankou komerčním bankám prostřednictvím jejího diskontního okna.
Kapitálové náklady
Dalším způsobem, jak se podívat na kapitálové náklady, je požadovaná návratnost společnosti. Věřitelé a majitelé společnosti nerozšiřují financování zdarma; chtějí dostávat zaplacení za zpoždění vlastní spotřeby a převzetí investičního rizika. Náklady na kapitál pomáhají stanovit referenční výnos, který musí společnost dosáhnout, aby uspokojila své investory do dluhů a akcií.
Nejčastěji používanou metodou výpočtu kapitálových nákladů je relativní váha všech zdrojů investičních investic a odpovídající úprava požadované návratnosti.
Pokud by byla firma financována výhradně dluhopisy nebo jinými půjčkami, náklady na kapitál by se rovnaly nákladům na dluh. Naopak, pokud by byla firma financována výhradně prostřednictvím běžných nebo přednostních emisí akcií, pak by se kapitálové náklady rovnaly nákladům na kapitál. Protože většina firem kombinuje dluhové a kapitálové financování, WACC pomáhá proměnit náklady na dluh a náklady na kapitál na jeden smysluplný údaj.
Společnosti v počátečním stadiu obvykle nemají značná aktiva, která by bylo možné použít jako zajištění dluhového financování. Kapitálové financování se proto pro většinu těchto společností stává výchozím způsobem financování.
Výhodou dluhového financování je, že je daňově účinnější než kapitálové financování, protože úrokové náklady jsou daňově uznatelné a dividendy z kmenových akcií musí být vypláceny po dolarech. Příliš vysoký dluh však může vést k nebezpečně vysokému pákovému efektu, což má za následek vyšší úrokové sazby hledané věřiteli k vyrovnání vyššího rizika selhání.
Diskontní sazba
Pro společnost má smysl pokračovat v novém projektu, pouze pokud jsou jeho očekávané příjmy větší než očekávané náklady - jinými slovy, musí být ziskové. Diskontní sazba umožňuje odhadnout, kolik budou mít budoucí peněžní toky projektu v současnosti hodnotu. Čím vyšší je diskontní sazba, tím menší musí být současná investice k dosažení výnosu potřebného pro úspěch projektu.
WACC používaná jako diskontní sazba je při sestavování rozpočtu zásadní, aby bylo možné vytvořit spravedlivou hodnotu vlastního kapitálu společnosti.
Přiměřená diskontní sazba může být stanovena až poté, co firma aproximuje volný peněžní tok projektu. Jakmile firma dospěje k hodnotě volného peněžního toku, může být tato hodnota diskontována pro stanovení čisté současné hodnoty.
Nastavení diskontní sazby není vždy jednoduché. Přestože mnoho společností používá WACC jako proxy pro diskontní sazbu, používají se i jiné metody. V situacích, kdy je nový projekt značně více nebo méně riskantní než běžný provoz společnosti, může být pro výpočet diskontní sazby specifické pro projekt nejlepší použít model oceňování kapitálových aktiv. Normální kapitálové náklady nebudou pro takový projekt účinně nahrazovat rizikovou prémii.
