Obsah
- Poměr krytí dluhu
- Vzorec a výpočet DSCR
- Výpočet DSCR pomocí Excelu
- Co vám DSCR říká?
- Skutečné použití DSCR
- Poměr krytí úroku vs. DSCR
- Omezení DSCR
Co je poměr pokrytí dluhů - DSCR?
V podnikových financích je míra pokrytí dluhovou službou (DSCR) míra peněžního toku, který je k dispozici k úhradě současných dluhových závazků. Ukazatel uvádí čistý provozní zisk jako násobek dluhových závazků splatných do jednoho roku, včetně úroků, jistiny, klesajícího fondu a splátek z pronájmu.
Ve vládních financích je to počet vývozních příjmů potřebných k pokrytí ročních úroků a splátek jistiny za zahraniční dluhy země. V oblasti osobních financí je to poměr, který používají úředníci bankovních úvěrů k určení příjmů z nemovitostí.
V každém případě poměr odráží schopnost splácet dluh vzhledem k určité úrovni příjmu.
Klíč s sebou
- DSCR je měřítkem peněžního toku, který je k dispozici k úhradě současných dluhových závazků.DSCR lze použít při analýze firem, projektů nebo jednotlivých dlužníků. Minimální DSCR, který bude věřitel požadovat, závisí na makroekonomických podmínkách. Pokud ekonomika roste, věřitelé mohou spíše odpouštět nižší poměry.
Vzorec a výpočet DSCR
Vzorec pro poměr pokrytí dluhovou službou vyžaduje čistý provozní příjem a celkovou dluhovou službu účetní jednotky. Čistý provozní zisk je výnos společnosti, snížený o provozní náklady, bez daní a plateb úroků. Často se považuje za ekvivalent zisku před úrokem a daní (EBIT).
Cvičení DSCR = Celkový dluh ServiceNet Provozní příjem, kde: Čistý provozní příjem = Výnosy − COECOE = Některé provozní nákladyCelková dluhová služba = Současné dluhové závazky
Poměr krytí dluhů (DSCR)
Některé výpočty však zahrnují provozní výnosy v EBIT, což však nikdy neplatí pro čistý provozní příjem. Jako věřitel nebo investor, který porovnává úvěrovou způsobilost různých společností - nebo manažer srovnávající různé roky nebo čtvrtletí - je důležité při výpočtu DSCR použít konzistentní kritéria. Jako dlužník je důležité si uvědomit, že věřitelé mohou vypočítat DSCR poněkud odlišným způsobem.
Celková dluhová služba se vztahuje k současným dluhovým závazkům, což znamená jakékoli úroky, jistiny, potopení fondu a leasingové platby, které jsou splatné v příštím roce. V rozvaze to bude zahrnovat krátkodobý dluh a současnou část dlouhodobého dluhu.
Daň z příjmu komplikuje výpočty DSCR, protože platby úroků jsou daňově uznatelné, zatímco splátky jistiny nejsou. Přesnější způsob výpočtu celkové dluhové služby je proto spočítat:
Cvičení TDS = (Úrok × (1 - daňová sazba)) + Hlavní: TDS = Celková dluhová služba
Výpočet DSCR pomocí Excelu
Chcete-li vytvořit dynamický vzorec DSCR v Excelu, jednoduše byste nespustili rovnici, která dělí čistý provozní příjem dluhovou službou. Spíše byste nazvali dvě po sobě jdoucí buňky, například A2 a A3, „Čistý provozní zisk“ a „Dluhová služba“. Poté, vedle těch v B2 a B3, byste umístili příslušné údaje z výkazu zisku a ztráty.
Do samostatné buňky zadejte vzorec pro DSCR, který používá buňky B2 a B3 místo skutečných číselných hodnot (např. B2 / B3).
I pro tento jednoduchý výpočet je nejlepší nechat za sebou dynamický vzorec, který lze automaticky upravovat a přepočítávat. Jedním z hlavních důvodů pro výpočet DSCR je porovnání s jinými firmami v oboru, a tato porovnání se snadněji provádějí, pokud můžete jednoduše připojit čísla a jít.
Co vám DSCR říká?
Věřitelé před provedením půjčky rutinně vyhodnotí DSCR dlužníka. DSCR menší než 1 znamená záporný peněžní tok, což znamená, že dlužník nebude schopen pokrýt nebo zaplatit současné dluhové závazky bez čerpání z vnějších zdrojů - v podstatě bez větší půjčky.
Například DSCR ve výši 0, 95 znamená, že existuje pouze dostatečný čistý provozní příjem na pokrytí 95% ročních plateb dluhu. V kontextu osobních financí by to znamenalo, že dlužník by se musel každý měsíc ponořit do svých osobních prostředků, aby udržel projekt nad vodou. Obecně se věřitelé soustřeďují na negativní cash flow, ale někteří to umožňují, pokud má dlužník silné zdroje mimo příjem.
Pokud je poměr krytí dluhové služby příliš blízko 1, řekněme 1.1, je účetní jednotka zranitelná a menší pokles peněžních toků by mohl způsobit, že nebude schopna splácet svůj dluh. Věřitelé mohou v některých případech požadovat, aby si dlužník udržel určité minimální DSCR, dokud je půjčka nesplacená. Některé dohody budou považovat dlužníka, který nedosahuje tohoto minima, za výchozí. DSCR větší než 1 obvykle znamená, že účetní jednotka - ať už osoba, společnost nebo vláda - má dostatečný příjem, aby mohla zaplatit své současné dluhové závazky.
Minimální DSCR, který bude věřitel požadovat, může záviset na makroekonomických podmínkách. Pokud ekonomika roste, úvěr je dostupnější a věřitelé mohou odpouštět nižší poměry. Široká tendence půjčovat méně kvalifikovaným dlužníkům však může zase ovlivnit stabilitu ekonomiky, což se stalo až do finanční krize v roce 2008. Dlužníci subprime byli schopni získat úvěr, zejména hypotéky, s malou kontrolou. Když tito dlužníci začali hromadně prodlužovat, finanční instituce, které je financovaly, se zhroutily.
Skutečné použití DSCR
Řekněme, že developer se snaží získat hypoteční úvěr od místní banky. Věřitel bude chtít vypočítat DSCR, aby určil schopnost vývojáře půjčit si a splácet svou půjčku, protože nájemní nemovitosti, které vytváří, generují příjem.
Vývojář naznačuje, že jeho čistý provozní příjem bude 2 150 000 USD ročně a věřitel poznamenává, že dluhová služba bude 350 000 USD ročně. DSCR tak může být vypočtena jako 6, 14x, což by mělo znamenat, že dlužník může pokrýt svou dluhovou službu více než šestkrát vzhledem k jeho provoznímu příjmu.
Cvičení DSCR = 350 000 $ 2 150 000 = 6, 14
Poměr krytí úroku vs. DSCR
Poměr úrokového krytí slouží k měření výše vlastního kapitálu společnosti ve srovnání s částkou úroků, které musí zaplatit ze všech dluhů za dané období. To je vyjádřeno jako poměr a nejčastěji se počítá na ročním základě.
Pro výpočet ukazatele úrokového krytí jednoduše vydělte zisk před úrokem a zdaněním (EBIT) za stanovené období celkovou úrokovou platbou splatnou za stejné období. EBIT, často nazývaný čistý provozní zisk nebo provozní zisk, se počítá odečtením režijních a provozních nákladů, jako jsou nájemné, náklady na zboží, dopravu, mzdy a poplatky, od výnosů. Toto číslo odráží částku hotovosti, která je k dispozici po odečtení všech nákladů nezbytných k udržení provozu podniku.
Čím vyšší je poměr EBIT k výplatám úroků, tím je společnost finančně stabilnější. Tato metrika bere v úvahu pouze výplaty úroků a nikoli platby provedené na zůstatcích jistiny dluhů, které mohou věřitelé požadovat.
Míra pokrytí dluhovou službou je o něco komplexnější. Tato metrika hodnotí schopnost společnosti plnit minimální splátky jistiny a úroků, včetně plateb fondu klesajícího za dané období. Pro výpočet DSCR se EBIT dělí celkovou částkou jistiny a úroků požadovaných za dané období k získání čistého provozního výnosu (NOI). Protože kromě úroků bere v úvahu i splátky jistiny, je DSCR o něco robustnější ukazatel finanční způsobilosti společnosti.
V obou případech společnost s poměrem menším než 1 nevytváří dostatečný příjem k pokrytí svých minimálních dluhových nákladů. Pokud jde o řízení podniku nebo investice, jedná se o velmi riskantní vyhlídku, protože katastrofa by mohla vyvolat i krátká doba s nižším než průměrným příjmem.
Omezení DSCR
Omezením míry úrokového krytí je skutečnost, že nezohledňuje výslovně schopnost firmy splácet své dluhy. Většina dlouhodobých dluhových emisí obsahuje rezervy na amortizaci s dolarovými částkami, které jsou srovnatelné s úrokovým požadavkem, a nesplnění požadavku na klesající fond je aktem selhání, který může podnik donutit k úpadku. Poměr, který se pokouší měřit schopnost splácení firmy, je poměr pokrytí pevným poplatkem.
