Vliv zvyšování úrokových sazeb na nevyžádané dluhopisy
Pokles americké ekonomiky v letech 2007–2009 se projevuje od té doby. Ve skutečnosti až do prosince 2015 Federální rezervní systém poprvé zvýšil úrokové sazby od recese. Toto je možná první inklings, který se americká ekonomika skutečně zotavuje. Jak uvádí agentura Reuters (2015), po poněkud zdlouhavé debatě o tom, zda by ekonomika mohla zvládnout vyšší výpůjční náklady, konečně americká centrální banka konečně zvýšila své referenční sazby o čtvrt procentního bodu, což odráží novou sazbu 0, 25 až 0, 50. %. Kromě toho Janet Yellen, předsedkyně Fedu, prohlašuje, že současné postupy zavedené ke zvyšování sazeb „budou pravděpodobně postupovat postupně“ (Reuters 2015). Zdá se, že to naznačuje, že budoucí zvýšení sazeb nakonec přijde.
Co to znamená pro tržní úrokové sazby? Současné podmínky nízkého úroku zjevně nezmizely a není pravděpodobné, že by na trh s vysokými úroky brzy dorazil. Existují však náznaky, že pokud dojde ke zvýšení sazeb, existuje potenciál pro střednědobý úrokový trh. To je stále důležitější kvůli mnoha současným výzvám, kterým investoři hledající cenné papíry s pevným výnosem čelí za těchto podmínek. Vysoký výnos, neboli tzv. Nezdravé dluhopisy, jsou v současnosti pro tyto investory legitimní příležitostí. Ačkoli dluhopisy s vysokým výnosem jednoznačně vyžadují značné množství výzkumu předem kvůli svému vyššímu riziku, pokud investoři mohou provést takovou due diligence, existují zajímavé příležitosti pro návratnost rizika.
S ohledem na to je určitě zajímavé prozkoumat účinek rostoucí úrokové sazby na dluhopisy s vyšším výnosem.
Obecný dopad zvyšování úrokových sazeb
Podle SEK se obvykle stává, když úrokové sazby rostou, že cena dluhopisu klesá. To platí jak na trzích s vysokým výnosem, tak na investičním stupni. S úrokovou sazbou je tedy spojeno riziko, které je společné všem dluhopisům - včetně státních dluhopisů. Pokud jde o to, jak zranitelný může být konkrétní dluhopis vůči změnám úrokových sazeb, nejdůležitějšími rysy jsou kuponová sazba a splatnost.
Splatnost: Jednoduše řečeno, čím delší je splatnost, tím více času bude na možné změny úrokové sazby, které mohou negativně ovlivnit cenu dluhopisu. Čím delší je splatnost, tím větší je úrokové riziko. Investoři kompenzují toto riziko u dlouhodobých dluhopisů s vyššími výnosy než krátkodobé dluhopisy s podobnými úvěrovými ratingy.
Kuponová sazba: Všechny ostatní aspekty dluhopisů jsou stejné, dluhopis s nižší kuponovou sazbou má obecně větší citlivost na kolísání tržních úrokových sazeb. Předpokládejme, že jedna vazba má kuponovou sazbu 3% a druhá vazba má kuponovou sazbu 6%. V případě, že tržní úrokové sazby skutečně vzrostou, bude dluhopis s nižší kuponovou sazbou 3% vidět, že jeho cena klesne o větší celkové procento.
Proto je velmi důležité si všimnout, že nezdravé dluhopisy jsou evidentně méně ovlivněny zvyšováním úrokových sazeb než dluhopisy investičního stupně. Jak je uvedeno výše, zbývající doba splatnosti je významným faktorem, který by měl být vždy zohledněn. Při výběru investic do dluhopisů s vyšším výnosem se doporučuje vždy opatrnost a důkladná profesionální analýza, zejména v prostředí s nízkými úrokovými sazbami s rostoucími úrokovými sazbami. Navíc k tomu; Tato konkrétní situace na trhu však může otevírat zajímavé investiční příležitosti pro nezdravé dluhopisy.
Zvýšení úrokových sazeb může poskytnout příležitosti
Vzhledem k tomu, že u každého cenného papíru se provádí hloubková odborná analýza s vhodnými výzkumnými a finančními nástroji, mohou investoři těžit z výnosnějších dluhopisů (nezdravých dluhopisů) v době rostoucích úrokových sazeb. Podle Invesco (2015) mohou investoři nezdravých dluhopisů těžit z následujících příležitostí.
Dluhopisy s vysokým výnosem, na rozdíl od nabídek s investičním stupněm, mají obvykle vysoký kupon i krátkou splatnost, což znamená, že jejich durace je ve srovnání s tím výrazně nižší. Z tohoto důvodu je pro potenciální investory důležité vědět o problémech a zranitelnostech, které má konkrétní vysoce výnosný dluhopis ve vztahu k riziku durace a volatilitě způsobené změnami úrokových sazeb.
Co se týče úrokových sazeb, není jejich zvyšování nutně špatnou věcí pro nezdravé dluhopisy. Důvodem je, že zvyšování úrokových sazeb má tendenci naznačovat, že se ekonomika jako celek rozšiřuje, což naznačuje silné příležitosti pro vyšší zisky. To zase znamená, že existuje větší pravděpodobnost, že podniky nabízející dluhopisy s vysokým výnosem budou moci i nadále plnit své finanční závazky. Rostoucí sazby mohou znamenat silnějšího emitenta a menší riziko selhání.
Z důvodu ochrany výzev, kterou většina nevyžádaných dluhopisů nabízí, je to záruka pro investory, že dluhopis nebude „zavolán“ včas emitentem, a proto sníží svůj dluhový závazek a investoři budou pokračovat v příjmech z kuponu a případné splatnosti, mají tendenci pozitivně reagovat na rostoucí tempo. Naproti tomu společnosti s ratingem AAA (nebo jiní emitenti s investičním stupněm) mají tendenci refinancovat dluh za nižší sazby dříve, než dojde k nárůstu vydáním výzvy a nabídkou nových dluhopisů. Ochrana hovorů tomu brání a znamená, že investoři těží ze zvýšeného zabezpečení během období růstu sazeb, aniž by se obávali, že by dluhopis byl náhle vyvolán před očekávaným datem splatnosti.
Sečteno a podtrženo
Úrokové riziko by mělo být bezpochyby stabilně analyzováno a sledováno, a to jak u dluhopisů investičních, tak i u výnosnějších. Je však důležité si všimnout, že dluhopisy s vysokým výnosem (nezdravé dluhopisy) jsou méně ovlivněny rostoucími úrokovými sazbami než dluhopisy s investičním stupněm. Zvýšení úrokových sazeb, zejména v současném nízkoúrokovém prostředí, může dokonce poskytnout investiční příležitosti pro nezdravé dluhopisy. Při výběru investic do dluhopisů s vyšším výnosem se však vždy doporučuje opatrnost a hloubková profesionální analýza.
