Definice možnosti zaměstnaneckých akcií (eso)

Obsah

• Co jsou možnosti zaměstnaneckých akcií (ESO)?
• Porozumění ESO
• Důležité pojmy
• ESO a daně
• Vnitřní vs. časová hodnota pro ESO
• Porovnání uvedených možností
• Problémy s oceňováním a stanovováním cen
• Riziko a odměna
• Časné nebo předčasné cvičení
• Základní zajišťovací strategie
• Sečteno a podtrženo

Co jsou možnosti zaměstnaneckých akcií (ESO)?

Možnosti zaměstnaneckých akcií (ESO) jsou typem kompenzace vlastního kapitálu, kterou společnosti poskytují svým zaměstnancům a vedoucím pracovníkům. Spíše než přímé poskytování akcií akcie poskytuje společnost místo toho derivátové opce na akcie. Tyto opce přicházejí ve formě pravidelných telefonních opcí a dávají zaměstnanci právo nakoupit akcie společnosti za stanovenou cenu po omezenou dobu. Podmínky ESO budou pro zaměstnance plně uvedeny v dohodě o zaměstnaneckých opcích.

Obecně platí, že největší výhody akciové opce jsou realizovány, pokud akcie společnosti vzrostou nad realizační cenu. ESO jsou obvykle vydávány společností a nemohou být prodávány, na rozdíl od standardních kotovaných nebo burzovních opcí. Pokud cena akcií vzroste nad realizační cenu call opce, uplatní se call opce a držitel získá akcie společnosti se slevou. Držitel se může rozhodnout, že okamžitě prodá akcie na otevřeném trhu za účelem zisku nebo si v průběhu času drží akcie.

Klíč s sebou

• Společnosti mohou nabízet evropské normalizační organizace jako součást plánu kompenzace vlastního kapitálu. Tyto granty přicházejí ve formě pravidelných platebních opcí a dávají zaměstnanci právo nakoupit akcie společnosti za stanovenou cenu po omezenou dobu. omezuje možnost uplatnění. ESO jsou při cvičení zdaněny a akcionáři budou zdaněni, pokud prodají své akcie na otevřeném trhu.

Akciové opce jsou výhodou často spojenou se začínajícími společnostmi, které je mohou vydávat, aby odměnily rané zaměstnance, kdy a kdy se společnost stane veřejnou. Jsou odměňovány některými rychle rostoucími společnostmi jako pobídka pro zaměstnance, aby pracovali na zvyšování hodnoty akcií společnosti. Akciové opce mohou také sloužit jako pobídka pro zaměstnance, aby zůstali ve společnosti. Možnosti jsou zrušeny, pokud zaměstnanec opustí společnost před tím, než se na ni přihlásí. ESO nezahrnují žádné dividendy ani hlasovací práva.

Skladová opce

Porozumění ESO

Firemní výhody pro některé nebo všechny zaměstnance mohou zahrnovat plány odměňování vlastního kapitálu. Tyto plány jsou známé tím, že poskytují finanční vyrovnání ve formě akciového kapitálu. ESO jsou pouze jedním typem kompenzace vlastního kapitálu, který může společnost nabídnout. Jiné typy kompenzace vlastního kapitálu mohou zahrnovat:

1. Omezené akciové granty: poskytují zaměstnancům právo na získání nebo přijetí akcií, jakmile jsou splněna určitá kritéria, jako je práce po definovaný počet let nebo plnění výkonnostních cílů. Práva na ocenění akcií (SAR): SAR poskytují právo na zvýšení hodnoty určeného počtu akcií; takové zvýšení hodnoty je splatné v hotovosti nebo ve společnosti. Phantom Stock: to vyplácí budoucí hotovostní bonus rovnající se hodnotě definovaného počtu akcií; obvykle nedochází k legálnímu převodu vlastnictví akcií, ačkoli fantomové akcie mohou být převedeny na skutečné akcie, pokud nastanou definované spouštěcí události. Plány nákupu zaměstnanců: tyto plány dávají zaměstnancům právo na nákup akcií společnosti, obvykle se slevou.

Obecně platí, že mezi všemi těmito plány na kompenzaci vlastního kapitálu je společné to, že dávají zaměstnancům a zúčastněným stranám motivaci k budování společnosti a podílejí se na jejím růstu a úspěchu.

Pro zaměstnance jsou klíčové výhody jakéhokoli typu plánu kompenzace vlastního kapitálu:

• Možnost podílet se přímo na úspěchu společnosti prostřednictvím držby akciíVlastnictví; Zaměstnanci se mohou cítit motivováni k plné produktivitě, protože vlastní podíl ve společnosti. Poskytuje hmatatelné znázornění toho, kolik je jejich příspěvek pro zaměstnavatele přínosný. V závislosti na plánu může nabídnout potenciál pro daňové úspory při prodeji nebo prodeji akcií

Výhody plánu kompenzace vlastního kapitálu pro zaměstnavatele jsou:

• Je to klíčový nástroj pro nábor nejlepších a nejjasnějších v stále integrovanější globální ekonomice, kde existuje celosvětová konkurence o nejlepší talenty. Ztráta spokojenosti zaměstnanců s prací a finanční blahobyt poskytováním lukrativních finančních pobídekIncentivuje zaměstnance, aby pomohli společnosti růst a uspět, protože se mohou podílet na jeho úspěchMůže být v některých případech použit jako potenciální strategie odchodu pro vlastníky

Pokud jde o akciové opce, existují dva hlavní typy:

1. Motivační akciové opce (ISO), známé také jako zákonné nebo kvalifikované opce, jsou obvykle nabízeny pouze klíčovým zaměstnancům a vrcholovému managementu. V mnoha případech se jim dostává preferenčního daňového zacházení, protože IRS zachází se zisky z takových opcí, jako jsou dlouhodobé kapitálové zisky. Nelze získat kvalifikované akciové opce (NSO) zaměstnancům na všech úrovních společnosti, ani členům představenstva. a konzultanti. Zisky z těchto akcií, které se také označují jako nepovinné akciové opce, se považují za běžné příjmy a jako takové jsou zdaněny.

Důležité pojmy

V ESO jsou dvě klíčové strany, příjemce (zaměstnanec) a poskytovatel (zaměstnavatel). Grantem - známým také jako opce - může být jednatel nebo zaměstnanec, zatímco poskytovatelem grantu je společnost, která grant zaměstnává. Příjemci grantu je poskytována kompenzace vlastního kapitálu ve formě ESO, obvykle s určitými omezeními, z nichž jedním z nejdůležitějších je rozhodné období.

Období nároku je doba, po kterou musí zaměstnanec čekat, aby mohl vykonávat své evropské normalizační příkazy. Proč musí zaměstnanec čekat? Protože to dává zaměstnanci motivaci k dobrému výkonu a pobytu ve společnosti. Oprávnění se řídí předem stanoveným harmonogramem, který společnost stanoví v době udělení opce.

Vesting

ESO se považují za svěřené, pokud zaměstnanec smí uplatnit opce a koupit akcie společnosti. Uvědomte si, že v některých případech nemusí být akcie plně zakoupeny, pokud se zakoupí s opcí, a to i přes uplatnění opcí na akcie, protože společnost nemusí chtít riskovat, že zaměstnanci dosáhnou rychlého zisku (uplatněním svých opcí a okamžitým prodejem svých opcí akcie) a následné opuštění společnosti.

ESO obvykle získávají kusy v průběhu času v předem určených termínech, jak je uvedeno v harmonogramu nároků. Například vám může být uděleno právo na nákup 1 000 akcií, s možnostmi získávajícími 25% ročně po dobu čtyř let s dobou platnosti 10 let. Takže 25% ESO, které udělují právo na nákup 250 akcií, by získalo jeden rok od data udělení opce, dalších 25% by získalo dva roky od data udělení atd.

Přijímání zásob

Pokračováním výše uvedeného příkladu řekněme, že uplatníte 25% evropských normalizačních institucí, když se dostaví po jednom roce. To znamená, že byste dostali 250 akcií akcií společnosti za realizační cenu. Je třeba zdůraznit, že rekordní cena akcií je realizační cena nebo realizační cena uvedená v dohodě o opcích bez ohledu na skutečnou tržní cenu akcie.

Znovu načíst možnost

V některých dohodách ESO může společnost nabídnout možnost opětovného načtení. Možnost opětovného načtení je pěkné ustanovení, které můžete využít. Díky možnosti opětovného načtení může být zaměstnanci uděleno více ESO, když vykonává aktuálně dostupné ESO.

ESO a daně

Nyní se dostáváme k rozšíření ESO. Jak uvidíme později, vyvolává to daňovou událost, při které se na rozpětí použije běžná daň z příjmu.

Pokud jde o zdanění ESO, je třeba mít na paměti následující body:

• Samotná možnost opce není zdanitelnou událostí. V případě, že společnost udělí opce, nemá příjemce grantu nebo opce okamžitou daňovou povinnost. Všimněte si, že obvykle (ale ne vždy) je realizační cena ESO stanovena za tržní cenu akcií společnosti v den udělení opce. Omezení začíná v okamžiku uplatnění. Rozpětí (mezi realizační cenou a tržní cenou) je také známé jako výhodný prvek v daňové rovnováze a je zdaněno běžnými sazbami daně z příjmu, protože IRS to považuje za součást kompenzace zaměstnance. Prodej získaných akcií vyvolává další zdanitelná událost. Pokud zaměstnanec prodá nabyté akcie po dobu kratší než jeden rok po uplatnění, transakce by se považovala za krátkodobý kapitálový zisk a byla by zdaněna běžnými sazbami daně z příjmu. Pokud by se získané akcie prodaly více než jeden rok po uplatnění, bylo by možné uplatnit nižší sazbu daně z kapitálových výnosů.

Ukažme to na příkladu. Řekněme, že máte ESO s realizační cenou 25 $ a tržní cenou akcie 55 USD, chcete uplatnit 25% z 1 000 akcií, které vám byly uděleny podle vašich ESO.

Rekordní cena by byla 6 250 $ za akcie (25 x 250 akcií). Vzhledem k tomu, že tržní hodnota akcií je 13 750 USD, pokud okamžitě prodáte získané akcie, dosáhli byste čistého zisku před zdaněním 7 500 USD. Toto rozpětí je zdaněno jako běžný příjem ve vašich rukou v roce cvičení, i když akcie neprodáte. Tento aspekt může vést k riziku velké daňové povinnosti, pokud budete nadále držet akcie a klesne v hodnotě.

Pojďme shrnout důležitý bod - proč jste zdaňováni v době cvičení ESO? Schopnost nakupovat akcie za výraznou slevu na současnou tržní cenu (jinými slovy výhodná cena) považuje IRS za součást celkového balíčku náhrad poskytovaného vaším zaměstnavatelem, a je proto zdaněna daní z příjmu hodnotit. I když tedy neprodáte akcie nabyté na základě vašeho ESO cvičení, v okamžiku uplatnění máte daňovou povinnost.

Příklad šíření a zdanění ESO.

Vnitřní hodnota vs. časová hodnota pro ESO

Hodnota volby se skládá z vnitřní hodnoty a hodnoty času. Hodnota času závisí na množství zbývajícího času do vypršení platnosti (datum, kdy vyprší platnost ESO) a několika dalších proměnných. Vzhledem k tomu, že většina ESO má stanovenou dobu použitelnosti až 10 let od data udělení opce, může být jejich časová hodnota poměrně významná. I když lze časovou hodnotu snadno spočítat pro opce obchodované na burze, je náročnější vypočítat časovou hodnotu pro neobchodované opce, jako jsou ESO, protože tržní cena pro ně není k dispozici.

Pro výpočet časové hodnoty pro vaše ESO byste k výpočtu reálné hodnoty vašich ESO museli použít teoretický cenový model, jako je známý cenový model Black-Scholes. K získání odhadu reálné hodnoty ESO budete muset do modelu vložit vstupy, jako je realizační cena, zbývající čas, cena akcií, bezriziková úroková sazba a volatilita. Odtud je to jednoduché cvičení pro výpočet hodnoty času, jak je vidět níže. Pamatujte, že vnitřní hodnota - která nemůže být nikdy záporná - je nula, pokud je volba „za peníze“ (ATM) nebo „z peněz“ (OTM); pro tyto možnosti tedy celá jejich hodnota sestává pouze z časové hodnoty.

Cvičení ESO zachytí vnitřní hodnotu, ale obvykle se vzdá časové hodnoty (za předpokladu, že zbývá nějaká zbylá), což má za následek potenciálně velké skryté příležitosti. Předpokládejme, že vypočítaná reálná hodnota vašich ESO je 40 USD, jak je uvedeno níže. Odečtením vnitřní hodnoty 30 $ získáte od vašich ESO časovou hodnotu 10 USD. Pokud v této situaci uplatníte své evropské normalizační organizace, vzdali byste se časové hodnoty 10 USD za akcii nebo celkem 2 500 USD na základě 250 akcií.

Příklad vnitřní hodnoty a hodnoty času (v Money ESO).

Hodnota vašich ESO není statická, ale bude se v průběhu času měnit na základě pohybů klíčových vstupů, jako je cena podkladové akcie, doba do vypršení platnosti a především volatilita. Zvažte situaci, kdy vaše evropské normalizační organizace nemají peníze (tj. Tržní cena akcií je nyní pod realizační cenou ESO).

Příklad vnitřní hodnoty a hodnoty času (mimo peníze ESO).

Bylo by nelogické vykonávat v tomto scénáři své evropské normalizační organizace ze dvou důvodů. Zaprvé, je levnější koupit akcie na volném trhu za 20 USD ve srovnání s realizační cenou 25 USD. Zadruhé, uplatněním svých ESO byste se vzdali 15 $ časové hodnoty na akcii. Pokud si myslíte, že akcie dosáhly dna a chcete je získat, bylo by mnohem výhodnější jednoduše koupit za 25 USD a ponechat si své ESO, což vám poskytne větší potenciální růst (s určitým dalším rizikem, protože nyní také vlastníte akcie)).

Porovnání uvedených možností

Největší a nejzřetelnější rozdíl mezi ESO a kotovanými opcemi je v tom, že s ESO se neobchoduje na burze, a proto nemají mnoho výhod z obchodování na burze.

Hodnota vašeho ESO není snadné zjistit

Opce obchodované na burze, zejména u největších akcií, mají velkou likviditu a obchodují často, takže je snadné odhadnout hodnotu opčního portfolia. To neplatí pro vaše evropské normalizační organizace, jejichž hodnota není tak snadno zjistitelná, protože neexistuje referenční referenční bod tržní ceny. Mnoho evropských normalizačních institucí se uděluje na dobu 10 let, ale prakticky neexistují žádné možnosti, které by obchodovaly po tak dlouhou dobu. LEAPy (dlouhodobé cenné papíry s očekáváním vlastního kapitálu) patří mezi nejdéle dostupné datové opce, ale i když vyjdou jen o dva roky, což by pomohlo pouze v případě, že by vaše evropské normalizační organizace měly do konce platnosti dva roky nebo méně. Modely oceňování opcí jsou proto pro vás zásadní, abyste znali hodnotu svých evropských normalizačních institucí. Váš zaměstnavatel je povinen - v datu udělení opcí - uvést ve smlouvě o opcích teoretickou cenu vašich evropských normalizačních institucí. Nezapomeňte si tyto informace vyžádat od své společnosti a také zjistit, jak byla stanovena hodnota vašich ESO.

Ceny opcí se mohou velmi lišit v závislosti na předpokladech uvedených ve vstupních proměnných. Váš zaměstnavatel může například učinit určité předpoklady ohledně očekávané délky zaměstnání a odhadované doby držení před cvičením, což by mohlo zkrátit dobu do vypršení platnosti. Na druhou stranu u uvedených možností je stanovena doba do vypršení platnosti a nelze ji libovolně změnit. Předpoklady ohledně volatility mohou mít také významný dopad na ceny opcí. Pokud vaše společnost předpokládá nižší než obvyklou úroveň volatility, vaše ESO by byly nižší. Může být dobré získat několik odhadů z jiných modelů, které je porovnáte s oceněním ESO vaší společnosti.

Specifikace nejsou standardizovány

Uvedené opce mají standardizované smluvní podmínky, pokud jde o počet akcií, na nichž je zakládána opční smlouva, datum vypršení platnosti atd. Tato jednotnost usnadňuje obchodování s opcemi na jakémkoli volitelném akci, ať už jde o Apple, Google nebo Qualcomm. Pokud například obchodujete s opcí na call opci, máte právo nakoupit 199 akcií podkladové akcie za stanovenou realizační cenu až do vypršení platnosti. Obdobně smlouva o opci s právem prodeje dává právo prodat 100 akcií základního kapitálu až do vypršení platnosti. Přestože ESO mají podobná práva jako uvedené opce, právo na nákup akcií není standardizováno a je upřesněno v opční dohodě.

Žádné automatické cvičení

U všech uvedených opcí v USA je posledním dnem obchodování třetí pátek kalendářního měsíce opční smlouvy. Pokud třetí pátek náhodou připadne na výměnnou dovolenou, datum vypršení platnosti se posune o jeden den až do tohoto čtvrtek. Na konci obchodování třetího pátku se možnosti spojené s kontraktem na tento měsíc zastaví a automaticky se uplatní, pokud jsou v penězích vyšší než 0, 01 $ (1 cent). Pokud jste tedy vlastnili smlouvu na jednu výzvu a po vypršení platnosti byla tržní cena podkladové akcie o jeden nebo více centů vyšší než realizační cena, prostřednictvím funkce automatického cvičení byste vlastnili 100 akcií. Podobně, pokud jste vlastnili prodejní opci a po vypršení platnosti byla tržní cena podkladového akcií o jeden nebo více centů nižší než realizační cena, prostřednictvím funkce automatického cvičení by vám bylo krátkých 100 akcií. Pamatujte, že navzdory výrazu „automatické cvičení“ máte stále kontrolu nad konečným výsledkem tím, že zprostředkovateli poskytujete alternativní pokyny, které mají přednost před jakýmikoli postupy automatického cvičení, nebo uzavřením pozice před vypršením platnosti. U ESO se přesné údaje o tom, kdy vyprší, mohou lišit od jedné společnosti k druhé. Vzhledem k tomu, že u ESO neexistuje funkce automatického cvičení, musíte informovat svého zaměstnavatele, chcete-li uplatnit své možnosti.

Stávkové ceny

Uvedené opce mají standardizované realizační ceny, obchodování s přírůstky, jako je $ 1, 2, 50 $, 5 $ nebo 10 $, v závislosti na ceně podkladového cenného papíru (akcie s vyšší cenou mají širší přírůstky). U ESO, protože realizační cena je obvykle uzavírací cena akcie v určitý den, neexistují standardizované realizační ceny. V polovině roku 2000 vyústily v USA ve skandál s opcemi, které vedly k rezignaci mnoha vedoucích pracovníků v top firmách. Tato praxe spočívala v poskytnutí opce k předchozímu datu namísto aktuálního data, čímž byla stanovena realizační cena za nižší cenu, než je tržní cena v den poskytnutí, a okamžitý zisk pro držitele opce. Od zavedení Sarbanes-Oxley se stal backdating opcí mnohem obtížnější, protože společnosti jsou nyní povinny do dvou pracovních dnů ohlašovat SEC opční opce.

Omezení a získávání zásob

Vesting způsobuje problémy s ovládáním, které nejsou uvedeny v uvedených možnostech. ESO mohou požadovat, aby zaměstnanec dosáhl úrovně služebního věku nebo splnil určité výkonnostní cíle před tím, než se na ně přihlásí. Pokud kritéria pro uplatnění nejsou křišťálově jasná, může to způsobit nejasnou právní situaci, zejména pokud jsou vztahy mezi zaměstnancem a zaměstnavatelem kyselé. Stejně tak s uvedenými možnostmi, jakmile uskutečníte své hovory a získáte zásoby, můžete s nimi disponovat, jakmile si budete přát, bez jakýchkoli omezení. U získaných akcií prostřednictvím výkonu ESO však mohou existovat omezení, která vám brání v prodeji akcií. I když se na vás ESO postarají a vy je můžete uplatnit, získané akcie nemusí být svěřeny. To může představovat dilema, protože jste již možná zaplatili daň z ESO Spread (jak bylo diskutováno výše) a nyní máte akcie, které nemůžete prodat (nebo které klesají).

Riziko protistrany

Vzhledem k tomu, že se počet zaměstnanců objevil v důsledku devadesátých let minulého století, kdy došlo k bankrotu řady technologických společností, riziko protistrany je platnou záležitostí, kterou ti, kdo dostávají ESO, vůbec nezohledňují. U uvedených opcí v USA slouží opce na zúčtování opcí jako zúčtovací středisko pro opční smlouvy a zaručuje jejich plnění. Existuje tedy nulové riziko, že protistrana obchodu s opcemi nebude schopna plnit povinnosti uložené opční smlouvou.. Ale vzhledem k tomu, že protistranou pro vaše evropské normalizační organizace je vaše společnost, aniž by mezi tím byl žádný zprostředkovatel, bylo by rozumné sledovat její finanční situaci, aby bylo zajištěno, že nezůstanete držiteli bezcenných nevyužitých možností, nebo dokonce horší, bezcenné získané akcie.

Riziko koncentrace

Portfolio diverzifikovaných opcí můžete sestavit pomocí uvedených opcí, ale u ESO máte riziko koncentrace, protože všechny vaše opce mají stejnou podkladovou akci. Pokud máte v plánu zaměstnaneckého vlastnictví akcií (ESOP), kromě svých ESO, také značné množství akcií společnosti, můžete nevědomky mít příliš velkou expozici vůči vaší společnosti, což je riziko koncentrace, které společnost FINRA zvýraznila.

Problémy s oceňováním a stanovováním cen

Hlavními určujícími faktory hodnoty opce jsou: volatilita, doba do vypršení platnosti, bezriziková úroková sazba, realizační cena a cena podkladové akcie. Pochopení souhry těchto proměnných - zejména volatility a doby do vypršení - je zásadní pro informovaná rozhodnutí o hodnotě vašich ESO.

V následujícím příkladu předpokládáme, že ESO uděluje právo (je-li na to oprávněno) nakoupit 1 000 akcií společnosti za realizační cenu 50 USD, což je závěrečná cena akcií v den udělení opce (učiní to na -možná možnost po udělení). První tabulka níže používá model oceňování opcí Black-Scholes k izolaci dopadu časového rozpadu při zachování konstantní volatility, zatímco druhá ilustruje dopad vyšší volatility na ceny opcí. (Ceny opcí můžete vygenerovat sami pomocí této šikovné kalkulačky možností na webu CBOE).

Jak je vidět, čím větší je doba do vypršení platnosti, tím větší je hodnota této možnosti. Protože předpokládáme, že se jedná o možnost peníze, celá její hodnota se skládá z časové hodnoty. První tabulka ukazuje dva základní principy stanovení cen:

1. Časová hodnota je velmi důležitou součástí stanovení ceny opcí. Pokud vám budou ESO uděleny za peníze za období 10 let, jejich vnitřní hodnota je nula, ale mají značnou část času, v tomto případě 23, 08 $ za opci, nebo více než 23 000 $ pro ESO, které vám dávají právo ke koupi 1 000 akcií. Úpadek doby spotřeby není v podstatě lineární. Hodnota opcí se s blížícím se datem expirace snižuje, což je fenomén známý jako časové úpadky, ale tento časový úpadek nemá lineární povahu a zrychluje se téměř do konce platnosti možnosti. Varianta, která je daleko mimo peníze, se rozpadne rychleji než varianta, která je u peněz, protože pravděpodobnost, že první z nich bude ziskový, je mnohem nižší než pravděpodobnost jiných.

Ocenění ESO, za předpokladu, že peníze jsou, zatímco mění zbývající čas (předpokládá výplatu dividend bez dividend).

Níže jsou uvedeny ceny opcí založené na stejných předpokladech s tou výjimkou, že se předpokládá, že volatilita bude 60%, nikoli 30%. Toto zvýšení volatility má významný dopad na ceny opcí. Například při zbývajících 10 letech se cena ESO zvyšuje o 53% na 35, 34 $, zatímco se zbývajícími dvěma roky se cena zvyšuje o 80% na 17, 45 USD. Dále ukazuje ceny opcí v grafické podobě za stejnou dobu zbývající do vypršení, na úrovni volatility 30% a 60%.

Podobné výsledky se získají změnou proměnných na úrovně, které v současnosti převládají. S volatilitou 10% a bezrizikovou úrokovou sazbou 2% by ceny ESO byly oceněny za 11, 36 $, 7, 04 $, 5, 01 $ a 3, 86 $ s časem do vypršení v 10, pěti, třech a dvou letech.

Ocenění ESO za předpokladu, že jsou peníze, při proměnlivé volatilitě (předpokládá výplaty dividend bez dividend).

Reálná hodnota ESO za peníze s realizační cenou 50 USD za různých předpokladů o zbývajícím čase a volatilitě.

Klíčovým prvkem této části je, že pouze proto, že vaše evropské normalizační organizace nemají žádnou vnitřní hodnotu, nedělají naivní předpoklad, že jsou bezcenné. Vzhledem k jejich zdlouhavé době do vypršení ve srovnání s uvedenými možnostmi, mají ESO značné množství času, které by nemělo být frittrováno předčasným cvičením.

Riziko a odměna spojená s vlastnictvím ESO

Jak je uvedeno v předchozí části, vaše ESO mohou mít významnou časovou hodnotu, i když mají nulovou nebo malou vnitřní hodnotu. V této části používáme běžný 10letý grantový termín k vypršení platnosti, abychom prokázali riziko a odměnu spojenou s vlastněním ESO.

Když obdržíte ESO v době udělení, obvykle nemáte žádnou vlastní hodnotu, protože realizační cena ESO nebo realizační cena se rovná závěrečné ceně akcií v daný den. Protože vaše cvičební cena a cena akcií jsou stejné, jedná se o možnost za peníze. Jakmile se akcie začnou zvyšovat, má tato možnost vnitřní hodnotu, která je intuitivně srozumitelná a snadno spočítatelná. Běžnou chybou však není uvědomování si významu časové hodnoty, a to ani v den udělení grantu, a náklady na příležitost předčasného nebo předčasného cvičení.

Ve skutečnosti mají vaše evropské normalizační organizace při udělení grantu nejvyšší časovou hodnotu (za předpokladu, že volatilita nenastane brzy po získání možností). S tak velkou složkou časové hodnoty - jak je ukázáno výše - máte skutečně hodnotu, která je ohrožena.

Za předpokladu, že držíte ESO k nákupu 1 000 akcií za realizační cenu 50 USD (s volatilitou 60% a 10 let do vypršení platnosti), je potenciální ztráta času hodnota poměrně strmá. Pokud by se akcie nezměnily na 50 USD za 10 let, ztratili byste časovou hodnotu 35 000 $ a nezbylo by vám nic, co by se mohlo ukázat pro vaše evropské normalizační organizace.

Tato ztráta hodnoty času by měla být zohledněna při výpočtu vašeho případného návratu. Řekněme, že akcie vzrostou na 110 USD do uplynutí 10 let, což vám poskytne ESO spread - podobný vnitřní hodnotě - 60 USD na akcii, nebo celkem 60 000 USD. To by však mělo být vyrovnáno ztrátou času v hodnotě 35 000 $ tím, že ESO bude držet do konce platnosti, takže čistý zisk před zdaněním bude činit pouhých 25 000 USD. Bohužel tato ztráta času není daňově odpočitatelná, což znamená, že by běžná sazba daně z příjmu (předpokládaná na 40%) byla použita na 60 000 USD (a nikoli na 25 000 USD). Pokud si vyberete 24 000 $ za daň z odškodnění zaplacenou při cvičení vašemu zaměstnavateli, zanechá vám 36 000 dolarů v příjmech po zdanění, ale pokud odečtete 35 000 dolarů ztracených v časové hodnotě, zůstane vám pouze 1 000 $ v ruce.

Než se podíváme na některé problémy spojené s časným cvičením - neudržování ESO až do vypršení - pojďme zhodnotit výsledek držení ESO do vypršení s ohledem na časovou hodnotu a daňové náklady. Níže jsou uvedeny daně po zdanění, bez časových zisků a ztrát z vypršení platnosti. Při ceně 120 USD po vypršení jsou skutečné zisky (po odečtení hodnoty času) pouhých 7 000 $. Vypočítá se jako rozpětí 70 USD za akcii nebo celkem 70 000 USD, snížená daň z kompenzace ve výši 28 000 USD, což vám umožní získat 42 000 USD, od nichž odečtete 35 000 $ za ztrátu času, a získáte čistý zisk 7 000 $.

Upozorňujeme, že při výkonu ESO byste museli platit exekuční cenu plus daň, i když akcie neprodáte (připomeňme, že výkon ESO je daňovou událostí), což v tomto případě odpovídá 50 000 $ plus 28 000 $ za celkem 78 000 dolarů. Pokud okamžitě prodáte akcie za převažující cenu 120 $, obdržíte výnos ve výši 120 000 $, od kterého byste museli odečíst 78 000 $. "Zisk" ve výši 42 000 $ by měl být vyrovnán poklesem hodnoty času o 35 000 $, což vám poskytne 7 000 $.

ESO představuje 1 000 akcií akcií a realizační cenu 50 $ s 10 lety do vypršení platnosti.

Časné nebo předčasné cvičení

Jako způsob, jak snížit riziko a zajistit zisky, je třeba pečlivě zvážit brzké nebo předčasné uplatnění evropských normalizačních institucí, protože zde existuje velký potenciální daňový zásah a velké náklady na příležitosti ve formě propadlé časové hodnoty. V této části diskutujeme proces včasného cvičení a vysvětlujeme finanční cíle a rizika.

Když je ESO udělen, má hypotetickou hodnotu, která - protože se jedná o volbu za peníze - je čistá časová hodnota. Tato hodnota času klesá rychlostí známou jako theta, což je druhá odmocnina funkce zbývajícího času.

Předpokládejme, že držíte ESO v hodnotě 35 000 USD po udělení grantu, jak je uvedeno v předchozích částech. Věříte v dlouhodobé vyhlídky vaší společnosti a hodláte své ESO držet až do vypršení platnosti. Níže je uvedeno složení hodnot - vlastní hodnota plus časová hodnota - pro možnosti ITM, ATM a OTM.

Složení hodnoty pro možnost ESO In In Out Out Out Out Out, 50 USD (ceny v tisících)

Hypotetická varianta ESO s právem na nákup 1 000 akcií. Čísla byla zaokrouhlena na nejbližší tisícinu.

I když začnete získávat vnitřní hodnotu, jak se cena podkladové akcie zvyšuje, budete po čase uvolňovat časovou hodnotu (i když ne úměrně). Například pro ESO s penězi s cvičnou cenou 50 $ a cenou akcií 75 $ bude menší časová hodnota a vnitřní hodnota, celkově větší hodnota.

Možnosti bez peněz (dolní sada sloupců) ukazují pouze čistou časovou hodnotu 17 500 $, zatímco možnosti za peníze mají časovou hodnotu 35 000 $. Čím více z peněz je, že možnost je, tím menší je časová hodnota, protože šance na to, aby se stala ziskovou, jsou stále štíhlejší. Protože opce získává více peněz a získává větší vnitřní hodnotu, tvoří to větší část celkové hodnoty opce. Ve skutečnosti u možnosti s hlubokými penězi je časová hodnota ve srovnání s vlastní hodnotou nevýznamnou součástí její hodnoty. Když se vnitřní hodnota stane rizikovou hodnotou, mnoho držitelů opcí se snaží celý nebo část tohoto zisku uzamknout, ale přitom se nejen vzdají časové hodnoty, ale také dostanou statný daňový zákon.

Daňové závazky pro ESO

Tento bod nemůžeme dostatečně zdůraznit - největší nevýhody předčasného cvičení jsou velká daňová událost, kterou vyvolává, a ztráta časové hodnoty. Jste zdaňováni běžnými sazbami daně z příjmu z rozpětí ESO nebo s vlastním ziskem z hodnoty až do výše 40%. A co víc, vše je splatné ve stejném daňovém roce a zaplaceno při uplatnění, s dalším pravděpodobným daňovým zásahem při prodeji nebo prodeji nabytého skladu. I když máte kapitálové ztráty jinde ve svém portfoliu, můžete použít pouze 3 000 $ ročně z těchto ztrát proti svým kompenzačním ziskům k vyrovnání daňové povinnosti.

Poté, co jste získali akcie, které pravděpodobně zhodnocovaly hodnotu, jste konfrontováni s volbou likvidace nebo držení akcií. Pokud prodáváte ihned po uplatnění, zablokovali jste své „zisky“ (rozdíl mezi realizační cenou a cenou na akciovém trhu).

Pokud však držíte akcie a poté, co to ocení, prodáte později, možná budete muset zaplatit více daní. Pamatujte, že cena akcií v den, kdy jste uplatnili své ESO, je nyní vaší „základní cenou“. Pokud akcie prodáte méně než rok po cvičení, budete muset zaplatit daň z krátkodobých kapitálových výnosů. Chcete-li získat nižší, dlouhodobou míru kapitálových výnosů, musíte držet akcie déle než rok. Nakonec tedy platíte dvě daně - náhradu a kapitálové zisky.

Mnoho držitelů ESO se také může ocitnout v nešťastné pozici držet akcie, které po uplatnění zvrátí své původní zisky, jak ukazuje následující příklad. Řekněme, že máte ESO, které vám dávají právo nakoupit 1 000 akcií za 50 USD, a akcie se obchodují za 75 USD s vypršením dalších pěti let. Když se obáváte vyhlídek na trhu nebo vyhlídek společnosti, uplatňujete své evropské normalizační organizace, aby zajistily rozpětí 25 USD.

Nyní se rozhodnete prodat polovinu svých podílů (z 1 000 akcií) a druhou polovinu ponechat pro případné budoucí zisky. Takto se matematika hromadí:

• Cvičení za 75 USD a zaplacená kompenzační daň z plného rozpětí 25 x 1 000 akcií @ 40% = 10 000 $Předáno 500 akcií za 75 USD za zisk 12 500 $Váš zisk po zdanění v tomto bodě: 12 500 $ - 10 000 $ = 2 500 $ Nyní držíte 500 akcie s základní cenou 75 $, s 12 500 $ v nerealizovaných ziscích (ale již zaplacená daň) Předpokládejme, že akcie nyní klesají na 50 USD před koncem roku. Vaše 500 akcií nyní ztratilo 25 USD za akcii nebo 12 500 $, protože jste akcie získali prostřednictvím cvičení (a již zaplacená daň ve výši 75 USD) Pokud nyní prodáte těchto 500 akcií za 50 USD, můžete použít pouze 3 000 $ z těchto ztrát ve stejném daňovém roce, přičemž zbytek se použije v budoucích letech se stejným limitem

Shrnout:

• Při cvičení jste zaplatili 10 000 $ v kompenzační daniZískali jste 2 500 USD při zisky po zdanění u 500 akciíBroke dokonce u 500 akcií, ale máte ztráty 12 500 $, které můžete ročně odepsat o 3 000 $

Všimněte si, že to nepočítá časovou hodnotu ztracenou od předčasného cvičení, což by mohlo být docela významné, když pět let zbývá do vypršení. Poté, co své akcie prodáte, již dále nemáte potenciál získat z pohybu akcie směrem nahoru. To znamená, že ačkoli málokdy má smysl uplatnit uvedené možnosti včas, neobchodovatelná povaha a další omezení evropských normalizačních organizací může vyžadovat jejich včasné uplatnění v následujících situacích:

• Potřeba cashflow : Potřeba okamžitého cashflow může často vykompenzovat příležitostné náklady na ztrátu času a ospravedlnit dopad daně Diverzifikace portfolia: Jak již bylo uvedeno dříve, příliš koncentrovaná pozice v akciích společnosti by vyžadovala včasné uplatnění a likvidaci, aby bylo dosaženo diverzifikace portfolia Výhled na akciový trh nebo na trh: Namísto toho, aby se všechny zisky rozptýlily a proměňovaly se ve ztráty kvůli zhoršujícímu se výhledu na akciový nebo akciový trh obecně, může být vhodnější zamknout zisky prostřednictvím včasného uplatnění. výzvy k získání příjmu z pojistného mohou vyžadovat dodání akcií (diskutováno v další části)

Základní zajišťovací strategie

V této části diskutujeme některé základní zajišťovací techniky ESO s tím, že se nejedná o specializované investiční poradenství. Důrazně doporučujeme, abyste prodiskutovali veškeré zajišťovací strategie se svým finančním plánovačem nebo správcem majetku.

K demonstraci zajišťovacích konceptů používáme možnosti na Facebooku (FB). Facebook uzavřen na 175, 13 dolarů na 29 listopadu 2017, v té době nejdelší-datované možnosti k dispozici na burze byly leden 2020 hovory a puts.

Předpokládejme, že vám bylo uděleno ESO k nákupu 500 akcií FB dne 29. listopadu 2017, které v příštích třech letech získají 1/3 inkrementů a mají zbývající dobu 10 let.

Pro informaci jsou ceny za volání FB v lednu 2020 za cenu $ 32, 81 (ignorování rozpětí nabídky-poptávky pro jednoduchost), zatímco vklady v hodnotě 175 $ za leden jsou 24, 05 $.

Zde jsou tři základní zajišťovací strategie založené na vašem hodnocení výhledu akcií. Abychom si udrželi jednoduché věci, předpokládáme, že si chcete zajistit potenciální 500-akcii dlouhou pozici pouze za poslední tři roky (tj. Leden 2020).

1. Psaní hovorů: Předpokládejme, že jste neutrální až mírně býčí na FB. V takovém případě je jednou z možností, jak pracovat s laskavým časovým odstupem, psaní hovorů. Zatímco psaní nahých nebo nekrytých hovorů je velmi riskantní záležitost, a nikoliv to, co doporučujeme, ve vašem případě by vaše pozice krátkých hovorů byla pokryta 500 akciemi, které můžete získat prostřednictvím výkonu evropských normalizačních institucí. Proto píšete pět kontraktů (každá smlouva pokrývá 100 akcií) s realizační cenou 250 $, která by vám přinesla 10, 55 $ v prémii (na akcii), celkem 5 275 $ (bez nákladů, jako jsou provize, úrokové marže atd.). Pokud se akcie v příštích třech letech budou pohybovat do strany nebo se budou obchodovat níže, kapesní prémii si po třech letech zopakujete. Pokud by se akciové rakety zvýšily a vaše akcie FB by byly „zavolány“ pryč, stále byste obdrželi 250 USD za akcii FB, což se spolu s prémií 10, 55 USD rovná návratnosti téměř 50%. (Uvědomte si, že vaše akcie pravděpodobně nebudou odvolány dostatečně dlouho před uplynutím tříleté lhůty, protože kupující opce by nechtěl ztratit časovou hodnotu prostřednictvím včasného uplatnění). Další alternativou je napsat jednu smlouvu na jeden rok, druhou smlouvu na dva roky a tři smlouvy na tři roky. Řekněme, že ačkoli jste loajální zaměstnanec FB, jste na jeho vyhlídky trochu unavený. Tato strategie nákupu putů vám poskytne pouze ochranu proti poklesu, ale nevyřeší problém s časovým rozpadem. Myslíte si, že akcie by se mohly v příštích třech letech obchodovat pod 150 USD, a proto si kupte v hodnotě $ 150 $, které jsou k dispozici za 14, 20 USD. Vaše výdaje by v tomto případě činily 7 100 USD za pět smluv. Zlomila by ses, i kdyby FB obchodovala za 135, 80 $ a vydělala by peníze, kdyby akcie obchodovaly pod touto úrovní. Pokud akcie neklesnou pod 150 USD do ledna 2020, ztratíte plných 7 100 USD a pokud se akcie obchodují mezi 135, 80 a 150 USD do 1. ledna 2020, vrátíte část zaplacené prémie. Tato strategie by nevyžadovala, abyste uplatňovali své evropské normalizační organizace, a lze ji také provádět jako samostatnou strategii. Costless Collar: Tato strategie vám umožní vytvořit límec, který vytvoří obchodní pásmo pro vaše držení FB, bez jakýchkoli nebo minimálních vstupních nákladů. Skládá se z krytého hovoru, s částečnou nebo veškerou obdrženou prémií použitou k nákupu prodeje. V takovém případě při psaní volání v lednu 2020 $ 215 získáte prémii 19, 90 $, což lze použít k nákupu 165 USD v hodnotě $ 205 na 19, 52 $. V této strategii riskuje vaše akcie riziko odvolání, pokud se obchoduje nad 215 $, ale vaše riziko poklesu je omezeno na 165 $.

Z těchto strategií je psaní hovorů jedinou, kde můžete vykompenzovat erozi časové hodnoty ve svých evropských normalizačních orgánech tím, že budete pracovat ve svůj prospěch časovým rozpadem. Nákup klade problém s časovým rozpadem, ale je to dobrá strategie k zajištění rizika poklesu, zatímco bezcenný límec má minimální náklady, ale problém s časovým rozpadem nevyřeší.

Sečteno a podtrženo

ESO jsou formou kompenzace vlastního kapitálu, kterou společnosti poskytují svým zaměstnancům a vedoucím pracovníkům. Stejně jako možnost běžného volání poskytuje ESO držiteli právo na nákup podkladového aktiva - akcie společnosti - za stanovenou cenu po omezenou dobu. ESO nejsou jedinou formou kompenzace vlastního kapitálu, ale patří mezi nejčastější.

Akciové opce jsou dvou hlavních typů. Motivační akciové opce, které jsou obvykle nabízeny pouze klíčovým zaměstnancům a vrcholovému vedení, dostávají v mnoha případech preferenční daňové zacházení, protože IRS zachází s zisky z takových opcí, jako jsou dlouhodobé kapitálové zisky. Nekvalifikované akciové opce (NSO) mohou být poskytovány zaměstnancům na všech úrovních společnosti, jakož i členům představenstva a konzultantům. Zisky z těchto akcií, které se také označují jako nepovinné akciové opce, se považují za běžné příjmy a jako takové jsou zdaněny.

Ačkoliv opce není zdanitelnou událostí, zdanění začíná v okamžiku uplatnění a prodej nabytých akcií vyvolává také další zdanitelnou událost. Daň splatná v době výkonu je hlavním odrazujícím prostředkem proti včasnému výkonu evropských normalizačních organizací.

ESO se liší od opcí obchodovaných na burze nebo kotovaných na burze mnoha způsoby - protože se s nimi neobchoduje, jejich hodnotu nelze snadno zjistit. Na rozdíl od uvedených možností nemají ESO standardizované specifikace ani automatické cvičení. Riziko protistrany a riziko koncentrace jsou dvě rizika, na která by si držitelé ESO měli být vědomi.

Ačkoli ESO nemají při udělování opcí žádnou vlastní hodnotu, bylo by naivní předpokládat, že jsou bezcenné. Vzhledem k jejich zdlouhavé době do vypršení ve srovnání s uvedenými možnostmi, mají ESO značné množství času, které by nemělo být frittrováno předčasným cvičením.

I přes velkou daňovou povinnost a ztrátu časové hodnoty vzniklé v důsledku předčasného uplatnění může být v některých případech odůvodněné, například když je zapotřebí peněžní tok, je požadována diverzifikace portfolia, zhoršuje se výhled akcií nebo trhu nebo je třeba zásoby dodávat za zajišťovací strategie využívající volání.

Mezi základní zabezpečovací strategie ESO patří psaní hovorů, nákup puts a budování bezplatných obojků. Z těchto strategií je psaní hovorů jedinou, kde lze erozí hodnoty času v ESO vyrovnat tím, že se časový rozpad pracuje ve prospěch někoho.

Držitelé ESO by měli být obeznámeni s plánem akciových opcí své společnosti a dohodou o opcích, aby porozuměli omezením a ustanovením v něm obsaženým. Měli by se také poradit se svým finančním plánovačem nebo správcem majetku, aby získali maximální užitek z této potenciálně lukrativní složky odměny.